酒鬼酒年报：高端产品毛利下滑严重 华中市场数据现“乌龙”

　　4月16日晚间，酒鬼酒交出一份不错的“成绩单”。据2019年年度报告显示，酒鬼酒去年实现营业收入约为15.12亿元，同比增长27.38%；归属于上市公司股东的净利润约为2.99亿元，同比增长34.50%。但公司毛利率呈现集体下滑，财报中披露“乌龙”数据。

　　业绩飘红，战略产品双位数增长

　　从业绩指标来看，2019年酒鬼酒的表现确实令人称赞，公司三大战略性品牌“内参酒、酒鬼系列、湘泉”均实现双位数增长。报告期营业收入中，“内参酒”实现营收3.31亿元，同比增长35.38%，占总营收21.89%。

　　其中，湖南市场占71.98%、省外市场占28.02%；酒鬼系列实现营收10.05亿元，同比增长29.19%，占总营收66.51%；“红坛酒鬼酒“占比为15.38%；“传承酒鬼酒”占比为8.51%；“湘泉系列”实现营收1.49亿元，同比增长36.20%，占总营收的9.85%。

　　全线产品业绩飘红的同时，2019年酒鬼酒的产销量也均有提升，其中销售量从2018年的6877吨提升到7871吨，同比增长14.45%；生产量也提高了25.83%，为9421吨；同时，库存量达到了3460吨，上升了20.01%。

　　报告期内，作为公司高毛利的内参酒在2018年年底正式由经销商发起成立内参酒销售有限公司，构建了厂商价值一体化营销模式，以此深耕湖南，布局北京、河北、广东等战略市场，并且成立北京、华北、中原、华南四个省外战区。

　　“酒鬼”品牌方面，在深耕湖南这个核心市场的同时，也在布局省外市场：以华北为战略市场（京津冀、山东、河南），以华东、广东为重点市场，其它省份为机会市场。在战略市场中的地级市场、核心市场中的地级及县级市场，酒鬼酒基本实现了产品全覆盖。

　　一边是令人叫好的营收净利润，另一边是毛利率集体下滑的隐忧。

　　根据财报显示，2019年酒鬼酒综合毛利率相较2018年的78.81%下滑至77.86%比2017年77.90%还低。

　　此外，占位千元价格带的高端产品内参酒也走向了下坡路。数据显示，2017、2018年内参酒的毛利率分别为93.41%、94.45%，而2019年直接跌破90%，下降至89.89%。

　　在市场布局方面，酒鬼酒表示，区域布局以湖南、华北为主；省内以提升价格为主线；省外聚焦发达城市加大投入。省内持续推进扁平化，鼓励县区直营商升级平台商；省外利用高端白酒品牌稀缺的机会，聚焦经济发达城市，打造北京、长沙、广州三点战略形象市场，合作配额稀缺的大商超商。

　　或许这一市场布局确实有效。从2019年的业绩“答卷”中不难看出，酒鬼酒在华北地区实现营业收入约为3.69亿元，同比增长28.50%，占总营业收入的24.43%；华东地区实现营业收入约为1.11亿元，同比增长26.79%，占总营业收入的7.33%；华南地区实现营业收入约为0.7亿元，同比增长33.11%，占总营业收入的4.65%；华中地区实现营业收入约为8.77亿元，同比增长22.81%，占总营业收入的58.03%。

　　整体来看，各个地区的营收都出现了不同程度的增长；但不仅产品层面毛利率出现下跌之势，市场层面也是如此。2017年、2018年、2019年华北市场毛利率分别为为77.90%、78.81%、73.72%，其中2019年较2018年下滑5个百分点。

　   值得注意的是，2018年华中地区毛利率为78.81%，2019年为80.05%，很明显，2019年华中地区毛利率较上年同期应是增长，但新财报中给出的却是下降1.24个百分点。

　　酒鬼酒年报：高端产品毛利下滑严重 华中市场数据现“乌龙”

　　为此，中华网酒业联系酒鬼酒董秘办公室，相关人员回应“还需进一步核实”。截止发稿前，中华网酒业再次去电，尚无人接听。

　　根据新《证券法》第六十九条：发行人、上市公司公告的招股说明书、公司债券募集办法、财务会计报告、上市报告文件、年度报告、中期报告、临时报告以及其他信息披露资料，有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，致使投资者在证券交易中遭受损失的，发行人、上市公司应当承担赔偿责任；发行人、上市公司的董事、监事、高级管理人员和其他直接责任人员以及保荐人、承销的证券公司，应当与发行人、上市公司承担连带赔偿责任，但是能够证明自己没有过错的除外；发行人、上市公司的控股股东、实际控制人有过错的，应当与发行人、上市公司承担连带赔偿责任。

　　一百九十三条：发行人、上市公司或者其他信息披露义务人未按照规定披露信息，或者所披露的信息有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏的，责令改正，给予警告，并处以三十万元以上六十万元以下的罚款。对直接负责的主管人员和其他直接责任人员给予警告，并处以三万元以上三十万元以下的罚款。

　　值得一提的是，酒鬼酒近三年存货和库存商品周转天数在逐渐向好。2017、2018、2019年库存商品周转天数分别为：222.66、198.50、185.17；存货周转天数2017年为1432.1、2018年1146.32、2019年938.85。存货周转天数，是衡量和评价企业购入存货，投入生产，销售收回等各环节管理状况的综合性指标。一般周转天数越少，说明存货变现的速度越快。

　　一季度营收下滑10%，提供贷款担保为经销商“纾困”？

　　当天，酒鬼酒披露2020年一季度报显示，营收3.13亿元，同比减少9.68%；归属于上市公司股东的净利润为9607.18万元，同比增长32.24%。

　　受疫情冲击，宏观经济下行，线下餐饮、烟酒店等渠道动销停滞，多地经销商陷入资金危机。4月10日，有投资平台显示，酒鬼酒旗下内参酒销售公司可以提供担保为经销商提供专项贷款，贷款银行为建设银行。

　　对此，中华网酒业从欧阳千里视频号获悉，银行贷款给经销商，经销商打款给酒厂，贷款指定购买某产品。实际操作中，银行直接打款给酒厂，经销商上报进货数量，可能都不提货。

　　可以理解为，酒厂用库存的货，经过经销商这么一个环节，奇迹般的变成了现金，也就有了利润。这种操作常见于非上市公司，在上市公司并不多见。

　　顺风顺水的情况，经销商顺利卖掉指定产品，相当于用银行的钱进酒厂的货挣自己的钱。逆风逆水的情况，经销商不提货，也无法偿还银行的贷款，酒企来兜底还贷款及利息，相当于酒厂贷款美化某个阶段的业绩。

　　白酒行业专家晋育锋也表示，一般情况下，若经销商能正常销售运转，任务压力不大，是不需要贷款的。有可能内参公司目前在给经销商压任务，经销商完不成任务，打款意愿不强，内参公司才出此对策。（文章来源：中华网酒业）

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