白酒上市企业16家增长，2021年一季报为何这么“猛”？

　　经历2020年疫情后的头个白酒一季报，有点“猛”！

　　截止本文发稿时，18家白酒上市公司（未统计皇台）已有17家发布了2021年一季度报告。2021年的白酒一季报，与去年的一季报既有相同，也有差异。去年一季度，除茅台、五粮液等少数头部企业略有增长外，其他企业、尤其是区域品牌出现了大幅下滑的情况。而今年一季度，茅台、五粮液仍然保持着较小的增幅，但以伊力特为代表的区域品牌普遍出现业绩强势反弹的态势。

　　白酒“十四五”以一个普涨开局，背后意味着什么？从一季度的普涨我们能看到什么？

　　“一个字，猛！”

　　谈到今年一季度白酒企业的表现，业内人士用了一个“猛”字进行概括。的确，作为国内疫后的头个春节，“报复性消费”来得是猛了点，比去年中秋更猛、更多、更快！

　　从一季度的营收来看，超过百亿的是茅台、五粮液和洋河，其中洋河以13.51%的增长再次回到一季报的百亿阵营，实现营收105.2亿元，而洋河首次在一季报里营收突破百亿是在2019年，当年的营收为108.9亿元，增幅为14.18%。

　　在一季度实现20亿以上营收的还有汾酒、泸州老窖、古井贡酒和今世缘，营收分别为73.32亿元、50.04亿元、41.3亿元、23.96亿元，增幅分别为77.03%、40.85%、25.86%、35.35%。从4家20亿以上营收的酒企来看，分别是3家名酒和1家区域强势品牌，其中汾酒的增速高达77.03%。要知道，去年在疫情深度影响下的汾酒，仍然在一季度实现了1.71%的增长，今年又呈现爆发式的增长，说明“中国酒魂”已经深入人心，消费仍在向名酒集中。

　　剩下的10家上市公司中，虽然营收均在15亿以下，但除老白干酒有0.26%的略微下滑外，其余的9家均取得了48%以上的增长。其中，增幅至高的为伊力特和酒鬼酒，分别达到了255.33%、190.36%。去年一季度，伊力特是白酒上市公司总降幅极大的，达到了70.45%，一度引发了行业相关人士的特别关注。

　　利润层面，白酒上市公司也几乎处于爆发式增长的状态。其中，青青稞酒、伊力特、舍得酒业3家暴增，增幅分别达到了1630%、1475.8%、1031.19%。当然，这三家企业的体量较小，今年一季度的利润分别为0.71亿元、1.31亿元、3.02亿元。在报复性消费的大背景下，出现高增长是大概率事件。

　　“这么高的增长（幅度），十年难遇！”对于今年一季度出现的高增长，业内人士表示。

　　同时，我们需要看到的是，仍有3家上市公司的利润出现了下滑，分别是-3.49%的洋河、-14.59%的老白干酒和-0.49亿元的金种子酒。其他11家企业中，汾酒实现了77.72%的高增长，金徽酒、水井坊和酒鬼酒分别实现了99.34%、119.66%、178.85%的超高增长，发展势头迅猛。

　　其实，今年一季度的高增长是意料之中的事儿。今年春节，酒业家对上百个终端的动销进行了调研。调研发现，茅台、五粮液、剑南春、汾酒、泸州老窖、郎酒、洋河、习酒、水井坊、舍得等全国一、二线名酒，以及古井贡、口子窖、今世缘、白云边、四特酒、西凤酒、仰韶、丰谷、小角楼等区域名酒也出现了旺销的趋势。

　　调研过程中我们还发现，今年一季度的白酒市场呈现出3大特点：

　　特点一：名酒与地产酒同时旺销，报复性消费再现；

　　特点二：家庭聚饮频繁，用酒档次提升；

　　特点三：商超成主销渠道，系列酒占比不小。

　　随着国家对白酒产业限制的解除，各大企业也加快了发展的步伐，扩能、扩编、上新、拓市等扩张项目轮番上阵，加上疫情的影响，行业集中的速度更快了。

　　此次一季报，我们看到了以伊力特、酒鬼酒、金徽酒、青青稞、金种子、口子窖等为代表的区域酒企实现了快速回升，同比增速大幅增长，究其原因有两大核心因素：一是今年春节的报复性消费，刺激了各品牌销量上的大增；二是因为去年同期疫情导致了销量出现较大幅度滑坡，今年的动销与去年的滞销形成了鲜明的对比。

　　在年初的春节动销调研中，玉帛酒行董事长焦玉博告诉酒业家：“今年春节期间，北京50%以上的门店都增长50%以上，动销还是很好的。”同时，他还透露：“我们很多门店的酱酒已经断货了，300元左右的产品出货多，春节期间几乎没有酒卖。”

　　我们在看到大多数区域上市酒企一季度高速增长的同时，也要看到拥有巨大体量的龙头企业在不断提升体量的事实。今年一季度，6家全国性名酒的总营收达到了773.82亿元，与2020年的648.24亿元相比增长了近20%，占已发布一季报的17家上市白酒公司一季度总量的88.18%，与2020年的86.7%相比再次提升了1.48%，而其余11家区域性酒企仅为103.72亿元，抵不上洋河一家的体量，总占比也仅11.82%。

　　其中，在已发布一季报的上市酒企中营收不足10亿元的企业仍有6家，较低的金种子和青青稞分别为2.94亿元、3.79亿元，两极分化严重。

　　“Q1财报越好看，Q2淡季越难啊！”一季报如此亮眼，但行业人士对此仍有担忧。某头部企业一中层管理人员在接受酒业家采访时指出，今年城市的人口红利在缩减，人口流入量降低，下半年宴会场景会稍微萎缩，二、三线城市因为消费乐观，而在团购、零售渠道可能会出现一波走强的势头。

　　他分析认为，在这种情况下，渠道相对单一的中小酒企、地方酒企，可能会在第二、三季度中发展遇冷，而大酒企往往都会有应对这种渠道风险的对冲机制，以增强其抗风险能力。事实上，大型酒企如果在宴会渠道出现滑坡的情况，那么他们就会加大投入，想方设法到消费端去拉动销售，或者重金发展新渠道。这些都是中小企业难以企及的。

　　“强者愈强，弱者凉凉。这就是大趋势。”因此，马太效应在未来一段时间内将更加凸显。东北证券也认为，从长期发展空间来看，消费升级趋势不改；从竞争格局来看，供给出清下龙头企业集中度继续提升。

　　总体来看，与2020年年报中的10家增长、8家下滑的格局相比，今年一季报中16家增长、1家下滑的业绩，说明酒企在疫后普遍处于上扬状态，但我们对其中多个企业出现的同比爆发式增长还是要有清醒的认识。因为，即便是在今年一季度如此高比例的集体增长之下，仍有企业没能达到2019年一季度的水平，这是一个不容忽视的问题。面对即将到来的二、三季度淡季，酒企、酒商更应该做好充分的应对准备，以增强抗风险能力。（文章来源：酒业家 文丨酒业家主笔 彭伟 编辑丨肖铭）

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