　　再从毛利率分析主要消费行业，18个行业平均毛利率水平为30.2%，受猪周期价格波动等因素影响，畜牧产品、饲料等行业毛利率居后小于10%。乳制品、休闲食品等利润权重较大的板块，与整个消费行业毛利率相近。白酒、葡萄酒及其他和美容护理行业毛利率居前超过45%，特别是白酒行业以79.82%的毛利率水平，大幅领先。

　　整体而言，今年多数消费行业利润增速小幅下滑，下滑幅度在20%左右。但白酒的稳定盈利特性再次凸显，市值和净利润稳居行业首位，近80%的毛利率水平，足以表现白酒板块的风范。

　　白酒股强劲复苏

　　多数白酒股挑战7月高点

　　只是分析了毛利率、净利润增速等财务指标，就可看出白酒板块基本面质地对其他消费行业可谓碾压式优势。作为消费领头羊的白酒板块，自11月以来表现非凡，顺鑫农业、口子窖等在内的7家酒企上涨超过30%。

　　4月底至6月底，A股迎来一轮强劲反弹行情，白酒股也不例外，但7月初多数白酒股上涨戛然而止，随后又开始4个月的下跌周期。

　　年底白酒行情上涨，源于多数个股已经处在超跌区间段，估值低至3年期底部，叠加年底公募基金业绩大比拼，消费复苏预期等诸多因素，很多白酒股已经上涨至今年7月左右股价，甚至接近年内高点，一片繁荣景象。

　　以今世缘为例，从36.68元低点，上涨超过40%，目前股价具备攻破6月底51.92元的动能。至于年底白酒行情，懂酒哥看好超跌、超低估值、净利润增速居前的个股，有望成长行情上涨主力军。

　　茅台业绩增长3条路径：

　　扩产35%带来千亿利润想象空间

　　对于茅台未来业绩增长路径，按照”收入=价格×数量”这一简单公式来考虑，总共有3条路径。价格提高有两条路径：一是茅台系列酒品整体提价。二是扩大直销渠道比例，经销商以969元出厂价拿货，在自营APP平台以1499元指导价出售，直接提高盈利能力。数量提高有一条路径：加大酒品产能。

　　近些年来，茅台提高业绩从价格入手，直销渠道比例加大，今年净利润20%以上增速，效果凸显。但如果直销比例提高太快，经销商模式与直销模式将会有矛盾与分歧。至于提高酒品价格，鉴于目前经济环境，飞天茅台提价还欠火候。公司想要提高营收进而提高净利润，恐怕要从数量入手。

　　就在最近，股王贵州茅台宣布产能扩大计划。据了解，经董事会决定，贵州茅台投资约155.16亿元建设茅台酒“十四五”技改建设项目，建成后可新增茅台酒实际产能约1.98万吨/年，储酒能力约8.47万吨，后续公司将根据市场情况和公司实际具体安排投产进度。

　　2021年贵州茅台实现产能5.65万吨，按照本次项目规划，2027年有望完工投产，届时茅台酒基酒产能约每年7.63万吨，本次产能扩大35%。

　　贵州茅台产销比接近1:1，说明公司酒品不愁卖，不过多涉及库存风险，扩产就是创收。懂酒哥做个假设，即便飞天53度茅台到2027年都不提价，贵州茅台每年净利润以10%速度增长，2021年为524.6亿元，2027年都将达到929.36亿元。再将茅台扩大35%产能加入其中，2026年净利润844.87亿元，2027年利润将提升至1140.57亿元。这还没有算上飞天茅台提高出厂价，都妥妥看到2027年公司利润千亿元，这一数值将在A股继续成为巨无霸级别存在。

　　基于本次茅台扩大产能，专业人士认为扩产靴子落地将帮助打开茅台酒产量天花板，进一步满足市场旺盛需求，对于公司顺利完成十四五规划目标起到作用，同时也对未来进一步市场化和渠道改革提供了重要基础。（文章来源：懂酒谛）