直击白酒半年报︱“坐稳第二”迎驾贡？

 

　　8月底，迎驾贡酒发布了2023年半年报，23H1实现营业收入31.43亿元，同比+24.25%，归母净利10.64亿元，同比+36.53%。23Q2实现营业收入12.27亿元，同比+28.62%，归母净利3.64亿元，同比+59.04%。迎驾贡酒表现出强劲增长势头，主要经营指标实现双突破，半年报营收突破30亿，净利润突破10亿级，其业绩表现可谓靓丽。

　　大约在两年前，迎驾贡酒年度营收/净利润还徘徊在30亿+/10亿-，仅仅两年之后，迎驾贡酒迎来了重大蝶变，公司营收与净利润有可能突破60亿/20亿，这对于迎驾贡这样一个区域性白酒企业的确来之不易。但这是否意味着迎驾贡酒已经坐稳“徽酒老二”？我们的判断则是“未必”。

　　首先，品类差异。迎驾贡在品类上并未构建起完整的差异化体系，更多是“品类跟进”策略，大浓香战略与大生态体系都不构成品类差异。口子窖则显示出强大的品类差异化能力，其兼香型白酒品牌与强大兼香型白酒研发能力，都是迎驾贡酒难以比拟的，口子窖已经展开了“绝地反击”，迎驾贡与口子窖真正的市场交锋才刚刚开始。

　　其次，产能/储能。随着公司快速发展，迎驾贡酒高端产能/储能可能面临挑战，公司历史产能与现实产能都有可能成为制约公司高端化关键要素，特别是作为上市公司，产能/储能指标是必须要清晰公示的。反观古井贡/口子窖，其在产能/储能上投入重大资金，并且形成了强大的能力，这一点对迎驾贡酒特别有启发意义，迎驾贡可能需要在产能/储能上做出更积极响应。

　　第三，品牌/市场。随着徽酒市场竞争进入到白热化，品牌高度与市场能力对于业绩影响将越来越直接。迎驾贡与口子窖虽然营收/净利润拉开了一定差距，但是品牌与市场并未出现重大变化，特别是品牌价值层面，迎驾贡更加需要系统品牌升级工程。2023年度，迎驾贡提出了“文化迎驾”战略，但实质性文化品牌建设有记忆度行动并不是很多，迎驾贡还需要更多具有超级IP进行赋能。市场布局上，迎驾贡与口子窖高度重叠，两者之间品牌与市场高度重叠特点决定了未来发展鹿死谁手还很难说。

　　为什么“专业气质口子窖”输给了“草根气息迎驾贡”？

　　首先，战略聚焦。最近几年，迎驾贡保持了高度的“战略聚焦”，高管层与基层之间形成了高度战略统一性，使得迎驾贡能够做到“上下同心”，打造徽酒第二品牌战略定力与战略聚焦成就了今日迎驾贡在徽酒市场战略地位。

　　其次，强大执行。最近几年，迎驾贡酒营销系统实现了新老交替，以杨照兵为首营销团队表现出强大的执行力，草根精神反而更容易表现出执行力驱动，这也是迎驾贡能够超越口子窖最重要因素之一。

　　第三，结构突破。迎驾贡从金星/银星等中低端产品向生态洞藏战略升级获得了成功，带动迎驾贡整体业绩提升，这也是迎驾贡超越口子窖内生动力。口子窖可能需要反思产品结构升级缓慢问题。

　　迎驾贡与口子窖之间关于“徽酒第二”争夺远远没有结束，一场更加腥风血雨的商业博弈或许正在展开。一点浅见。（文章来源：首席酒评）

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