营收、净利双增，股价应声涨停！为何老白干酒仍在持续遭受质疑？

　　8月28日，河北衡水老白干酒业股份有限公司（以下简称“老白干酒”）发布2024年半年报显示，其上半年营收为24.7亿元，同比增长10.65%；实现净利润3.04亿元，同比增长40.25%。

　　值得大家注意的是，作为市场中最为敏感的板块，股票市场上的老白干酒率先“变红”，其股价迅速在各路资金的加持下获得提升。

　　8月29日，老白干酒股价高开并以涨停收盘，报17.93元/股。

　　但与众多股票投资者的观点不同，来自白酒行业内的声音仍然充斥着“质疑”……

　　1

　　与降本增效“相比”老白干酒更需要开源

　　“销量大、单价高，业绩就会好。”这才是“最正常”的业绩增长，但老白干酒却不同，其在2024年上半年的业绩增长，在部分业内人士看来，主要靠的是减少支出，也就是“节流”。

　　众所周知，在消费持续疲软，行业集中度持续提升，马太效应明显，市场不断向名优企业和区域龙头集中的过程中，“大与小”“好与坏”的分化不断加剧。

　　在此背景下，老白干酒曾多次表示担忧，“公司产品作为区域品牌，面临被高端白酒挤压市场”。或许是被挤压的现状，让老白干酒压力巨大，不得不一直加码，销售费用率连年上升。

　　2019年至2022年，老白干酒销售费分别为10.39亿元、10.22亿元、12.37亿元、14.11亿元，销售费用率同比增速分别为7.81%、-1.66%、21.07%、14.01%，销售费用率分别为25.8%、28.4%、30.7%、30.3%。

　　按照业内人士的说法，从“超过30%”的销售费用率，大家就可以清楚看到老白干酒的“着急”与“慌乱”。既要打造畅销市场的高端大单品，又要走出河北、走向全国，而这些都是要花大钱才能实现的目标。

　　但是，对于老白干酒而言，投入所遭遇的问题就是回报，当投入产出比在下降，老白干酒也不可能选择“强撑”。

　　2023年，老白干酒开始缩减对销售费用整体的投入，这一年在其营收同比增长12.98%的情况下，销售费用仅增长1.2%，销售费用率降至27.16%。

　　进入2024年，老白干酒继续执行“降本增效”策略。今年上半年，老白干酒销售费用和管理费用分别为6.63亿元、1.88亿元，分别同比下降了3.66%、11.6%。

　　按照老白干酒在半年报中的说法，“持续开展降本增效，盈利水平不断提升。”正是上半年净利润增长的主要原因之一。

　　盈利水平上去了，却又没有真的上去。在业内专家看来，企业在没有形成品牌与规模优势的时候收缩费用，可能说明企业销售承压较大，这不是积极的信号。特别是在当前高强度竞争的市场环境下，企业更需要的是找到新的业绩增长点。

　　2

　　全国化进程不见推进老白干酒最该解决的问题！

　　除了关于“节流”与“开源”之间的讨论，老白干酒究竟如何从河北知名酒企，成长为全国知名酒企更是被热议的焦点……

　　2018年，老白干酒以13.99亿元收购丰联酒业全部股权，收购后公司旗下拥有衡水老白干（老白干型）、板城烧锅酒（浓香型）、文王贡酒（浓香型）、武陵酒（酱香型）和孔府家（浓香型）五个区域性子品牌，企图通过区域性酒企的渠道，来快速实现全国化布局，但实际效果并不理想。

　　一心要推进全国化，但就是寸步难行。时至今日，老白干酒全国化路线依旧曲折艰难，在销售区域上，老白干酒至今仍未冲出大本营区域。

　　从销售区域来看，2023年老白干酒主要以河北市场为主，占比为57.8%。财报数据显示，去年老白干酒在河北、湖南、安徽、山东以及其他省份分别实现营业收入30.39亿元、9.79亿元、5.47亿元、1.6亿元以及2.73亿元。

　　2024年上半年，老白干酒河北市场实现营收14.28亿元，同比增长14.52%，营收占比仍高达57.8%。

　　在接受采访的业内人士看来，当前，白酒行业已经进入“走出去”时代，全国名酒正加速布局海外市场，希望在一片蓝海中站稳脚跟，打造新的业绩增长点。

　　此时，各大区域酒企也在积极推进“剑指全国”战略，从一省一市向周边挺进，以期抵消挤压式竞争带来的销量下滑。

　　简单来说，“走出去”不再是发展的需要，而是生存的需要。老白干酒的全国化进程止步不前，很难让市场相信其会“长红”……（文章来源：卖酒狼圈子）

免责声明：本站部分文章信息来源于网络转载，出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其内容的真实性。如无意中侵犯了媒体或个人的知识产权，请来信或来电告之，本网站将第一时间做出处理，避免给双方造成不必要的损失。