券商五一调研反馈：高端化大单品是未来的胜负手

　　（以下内容从国金证券《食品饮料行业研究周报：五一调研反馈集锦，餐饮链旺销带动景气回升》研报附件原文摘录）

　　五一调研反馈

　　1、白酒：宴席旺销如约而至，景气回升具备确定性。4-5月步入白酒消费淡季，Q2整体动销占全年比重预计接近20%，其中五一、端午相对小旺季。五一假期为期5天，相对而言宴席较为集中，从渠道反馈来看宴席表现同前期预期一致。宴席并非偶发性酒类消费，酒店等需要提前预订，目前来看渠道反馈下半年旺日的酒店宴席预订情况也较佳，该部分消费兑现具备确定性。从当前宴席恢复的态势来看，区域间有所分化，苏皖地区反馈较好，宴席景气度已经恢复至19/20年水平，而其他区域有反馈景气度体感尚未及19/20年水平，主要系高价位用酒相对有减少，但场次的频率已然恢复。整体而言，我们认为宴席消费同比明显增长，次高端首当受益，预计向上恢复的势能仍可以延续。其次，商务复苏亦在持续，考虑到假期宴席旺销复苏斜率略低。目前高端酒库存整体1.5个月左右；次高端略高，汾酒相对较低；价盘同节前基本企稳，终端在节前已经备货，节后关注补货情绪。渠道对Q2及以后需求乐观，价盘往上确定性强。优选性价比标的，关注顺周期品种的弹性。

　　2、啤酒：白啤、喜力在华东重视度提升，静待旺季。总体看，由于还未进入旺季，各家促销较平淡（多只跟随超市整体做活动，对部分礼盒、重点高端单品有折扣），货龄大部分是2-4个月。勇闯、雪花纯生、喜力、青岛经典、乌苏、百威经典、U8是全国性大单品。从价格上看，U8、1903价格有提升。随着后续低基数的消失乃至步入7-8月的高基数，啤酒会逐步从炒销量演变为更关注结构、成本变化和费用控制。我们认为，高端化大单品会是未来的胜负手，现饮恢复有望带来β性机会，看好啤酒行业利润持续提升。

　　3、预调酒：Rio品推力度大，微醺强爽动销良好。促销方面：Rio价盘基本稳定，部分华东、华北商超开展五一活动；动销方面：Rio货龄改善明显，强爽热度延续；陈列方面：Rio作为龙头品牌，陈列醒目且集中。

　　4、传统调味品：促销收窄，货龄延长。促销：旺季已过，促销力度较春节期间有所减弱，价盘适中。其中海天、中炬促销力度均有所收窄，千禾促销力度从春节期间开始收窄，此后促销力度平稳。货龄：货龄均有所延长，平均位于3.5-4月，或因前期春节铺货较多，当下消化不畅。陈列：龙头陈列占优，食醋料酒品牌较杂。

　　5、复合调味品：天味价盘稳固，颐海货龄较优。促销方面：天味、颐海促销整体收窄，但对低热度单品仍保持较高促销力度。动销方面，天味、颐海擅长领域不同，动销存在差异。竞争格局：在火锅底料方面，天味和颐海品牌终端渠道广泛，桥头、名扬和德庄只在部分区域陈列；在中式复调方面，品牌陈列面积相对较小。

　　6、休闲食品：洽洽、甘源表现稳健，预计Q2受益于补库红利。促销方面：洽洽和沃隆坚果礼盒折扣力度较大，洽洽瓜子系列提价传导顺利。当前各渠道库存较低，货龄普遍比去年11月调研降低数月，预计后续开启补库阶段。

　　7、乳制品：价格与货龄有升，龙头或发力低温奶酪。常温领域：价格总体稳定，货龄品类间波动。低温领域：旺季已过促销收缩，货龄总体拉长。奶酪领域：低温伊利发力，价格走低货龄明显优化，常温促销资源收缩。

　　风险提示

　　宏观经济下行风险、区域市场竞争风险、食品安全问题风险。（来源：国金证券）