贵州茅台首 次参与设立产业基金： 专业团队市场化运行，提高资金收益率

　　5月18日，贵州茅台发布公告，将出资设立两只产业基金。作为茅台史上首 次参与设立的产业基金，茅台对此有什么考量，业界又如何看待呢？

　　第 一梯队资管机构市场化运行

　　公告显示，贵州茅台拟以有限合伙的形式与招商局资本投资有限责任公司、金石投资有限公司合伙成立两只产业发展基金，每只基金首期出资20亿元。

　　从贵州茅台公告信息来看，两只基金的管理费率、收益分配和投资决策机制等采取市场化基金运行模式。

　　市场化基金运行离不开专业管理机构。资料显示，此次茅台联合的招商资本和金石投资，分别背靠招商局集团和中信集团，具备专业的投资能力和丰富的行业资源，均属于中国第 一梯队的资产管理机构。

　　据招商资本官网披露，截至2022年底，招商资本管理总资产超3,000亿元人民币，已设立25家基金管理公司。据投资界披露，金石投资累计管理的资产规模超过2,300亿元，累计投资项目超过560单，已退出项目超过220单。

　　值得一提的是，两只基金茅台各出资50亿元，两家管理人分别出资5亿元，这在股权投资基金行业以及管理人过往经营中较为少见，属于管理人出资金额非常高的情况。

　　业内认为，这种基金架构可以提升茅台与管理人对基金收益目标的一致性，促使基金管理人积极导入优质项目资源，保 证茅台产业基金运作效果。

　　茅台方面披露，贵州茅台此次设立两只产业基金，总共认缴出资不超过100亿元，基金实缴按照40%、30%、30%的比例分三期缴款到账。在可用资金充裕的前提下，茅台产业基金采取分期实缴，同时对投资进度进行充分把控，不难看出贵州茅台延续了一直以来稳健、审慎的资金使用风格。

　　公告内容显示，除了两家市场化管理人外，茅台旗下的茅台（贵州）私募基金管理有限公司也参与其中。经查询，茅台基金公司投资的13个项目中已经有5个IPO，风格稳健。茅台基金公司参与，能够与外部管理人进行高 效、专业的沟通，保持稳健投资风格，维护茅台品牌。

　　优化现金管理提升收益率

　　稳健使用资金一直是茅台的风格。近年来不断有中小股东对茅台提出合理提升资金收益率的要求。2020-2022年期末，贵州茅台的现金及现金等价物余额分别为1467.41亿元，1786.41亿元，1523.79亿元，年收益率分别为2.36%、2.47%、2.73%。

　　此次茅台将与两家中国私募股权投资行业领 先的管理机构合作设立产业基金，主打“市场化主导、专业化运作、效益化投资”的原则，就是响应中小股东诉求，通过基金提高资金收益率。产业基金的设立可能成为未来茅台资金管理的突破性尝试。

　　手握超千亿现金的茅台首期出资40亿元参与设立产业基金，属于公司日常经营就能决策的事项，如不涉及关联交易，无需提交股东大会审议。此次提交股东大会审议，既体现茅台对股东的尊重，也体现茅台对基金未来投资效果充满信心。

　　上市公司设立基金屡见不鲜

　　上市公司设立产业基金，提升资金收益率、布局产业上下游已屡见不鲜。据统计，2015年以来A股上市公司已成立了超过5,000支基金。

　　2021年以来，工业富联、中国人寿等龙头企业陆续参与设立产业基金。2022年，海尔集团建立400亿元专项产业基金加大科技创新。白酒上市公司中，洋河股份2022年公告拟出资30亿元与专业投资机构设立基金，共同投资大消费、新经济、大健康、新科技等领域。

　　根据清科研究中心数据，2022年我国股权投资市场人民币基金募资总规模超1.9万亿元，上市公司出资金额占比为10.1%，较2021年占比提升2.2个百分点，侧面反映产业类资金在私募股权行业的重要性逐渐提升。

　　一位观察者指出，茅台产业基金强调市场化运作，叠加了茅台与招商、中信等头部机构的产业资源、品牌资源、金融资源，同时又注重风险把控，市场对这只基金的表现充满期待。（来源：第 一财经）