一季报中的白酒行业艰难前行，但是我们盈利了

　　至4月24日晚间，已有多家白酒公司陆续发布2020年一季报。

　　不出所料，由于疫情造成的市场影响，酒企业绩遭受冲击，从现有的白酒公司一季报来看，营收、净利降幅多在两位数以上，严重者净利润近乎腰斩。

　　这种表现在酒业是否具有代表性？“两位数”降幅是否已经“探底”？从一季报的更多细节中，我们或许会有所发现。

　　目前，已有4家白酒上市公司发布一季报，相对于近年来白酒股的坚挺表现，此次披露的数据可谓“触目惊心”。

　　2020年一季度，迎驾贡酒实现营收7.71亿元，同比下降33.55%，实现净利润2.33亿元，同比下降34.07%；

　　老白干酒实现营收7.56亿元，同比下降34.19%；实现净利润0.66亿元，同比下降44.05%；

　　水井坊实现营收7.29亿元，同比下降21.63%，实现净利润1.91亿元，下降12.64%；

　　酒鬼酒实现营收3.13亿元，同比下降9.68%，实现净利润0.96亿元，比上年同期增长32.24%。

　　可以看到，除了酒鬼酒营收降幅低于10%，净利润增长之外，另外三家酒企营收降幅均在20%之上，老白干酒净利润降幅甚至高达44.05%。

　　值得注意的是，酒鬼酒一季度利润总额0.96亿元，高增幅在一定程度上是因为去年同期基数较小。

　　在2020年一季度的极特殊情况下，企业业绩表现已无法按常规揣度，四家白酒上市公司尽管业绩承压较大，但却同时完成了一项至关重要的任务：盈利。

　　不过，如果以利润率来看，四家酒企甚至表现不错。其中酒鬼酒和迎驾贡均超过30%，水井坊达到26.2%，老白干酒接近10%。

　　事实上，机构方面甚至2020年一季度上市公司的财报数据称为“史上极差季报”——根据统计，过去五个一季度中，盈利个股占比几乎均超过85%，而截至今年4月23日，这个比例已降至60%以下，首亏股占比超过25%，续亏股接近15%。

　　以行业板块来看，农林牧渔、医药生物、银行板块整体盈利位居前三，包括休闲服务、计算机、建筑装饰、有色金属、房地产等在内的七个行业目前来看整体亏损。

　　巧合的是，目前发布一季报的四家白酒公司，均为省酒强势品牌，基本处于白酒板块中部排位。相对一些的餐饮类、消费类和服务类公司，资金链只能维持半年以内，这四家公司的集体盈利，或许预示着在这个分外艰难的时段里，优势白酒企业更具抗风险和续航发展能力。

　　盈利，是如何做到的？

　　在一季报详细数据中，我们能感受到酒企“盈利”的来之不易。

　　老白干酒今年一季度营业成本2.46亿元，比上年同期减少2亿元以上，减少幅度45.35%。

　　迎驾贡酒今年前三个月营业成本2.15亿元，比上年同期减少1.66亿元，减少幅度43.49%。

　　水井坊在一季度经营活动产生的现金流量净额8122.4万元，比上年同期减少67.03%，销售费用1.73亿元，比上年同期减少1亿元，降幅37.73%，季报中对此的解释是：系广告和促销费用减少。

　　酒鬼酒一季度营业成本4563万元，同比减少41.16%；销售费用7457万元，同比减少17.64%，系因促销费用下降所致。

　　显然，在市场消费未见起色的情况下，酒企要保持盈利健康，降低消耗和精细管控，都是必要的前提。

　　但如果我们把目光转移到市场上，则会发现，这些酒企的营业成本缩减，并不代表着一味保守收缩。

　　老白干酒在疫情期间快速反应，捐赠现金360万元，之后又发起“保卫河北”行动，向河北省各地区捐赠价值1000余万元的浓缩剂、居家酒等物资。除此之外，老白干甚至还“抽空”咨询了一下经典动漫IP名侦探柯南，尝试打造联名款产品。

　　酒鬼酒虽在一季度减少销售费用，却已为内参、酒鬼、湘泉三大品牌“合体”发力做好准备，经过管理层调整，酒鬼酒的产品线升级方案已经明确，预计将开展针对性投放，大力推进高端市场和市场的进一步突破。

　　水井坊向的一级经销商和终端店大规模提供防疫物资，并加快兑付各项费用，支持酒商渡过难关，同时，水井坊也为经销商配置了诸如直播带货、宴席预售等营销“工具”。

　　当然，目前发布一季报的四家酒企，并不能完全代表行业全貌，但从四家企业在一季报中给出的数据和分析，在原有消费力不足的情况下，酒企要健康生存，的确需要寻找新的通道与空间，激发新的消费潜能。

　　在这四份盈利的一季报中，我们读出的信息是：仅靠“耐力”不能打赢一场战役，积极灵活的战术和自觉性创新，或具有更重要价值。

　　一季报是否已“探底”？

　　就目前的“盈利”表现乐观，显然为时尚早。

　　首先，上述四家酒企在2019年的表现都很扎实，这种趋势传递至一季度，对克服疫情影响非常重要。

　　2019年，老白干营收增长12.47%，达到40.3亿元，净利润增幅15.38%，达到4.04亿元；

　　迎驾贡酒营收增8.26%，达到37.77亿元，净利润增19.49%，达到9.3亿元；

　　水井坊营收增25.53%，达到35.39亿元，净利润增42.60%，达到8.26亿元；

　　酒鬼酒营收增27.38%，达到15.12亿元，净利润增34.5%，达到2.99亿元。

　　或在高端市场具有较深的品牌沉淀和产品基础，或在本省市场根基牢固、表现稳健，这四家酒企均堪称白酒企业近年来的“实力派”代表，另外一些白酒上市公司，以及更多的非上市白酒企业，未必具备这样的良好基础，盈利难度更大。

　　另外，白酒市场后续形势仍有很大悬念。

　　今年春节为1月25日，按照酒业惯例，经销商多在此前完成春节打款备货，而当时，疫情影响有限，这对酒企一季度业绩构成了重要的“缓冲带”。

　　春节之后至今，酒类产品动销情况整体并不乐观，酒商普遍反映库存和动销压力较大。如果这种情况延续下去，对酒企二季度影响将非常严重，失去了春节“缓冲带”的保护作用，业绩压力有增无减。

　　此外，市场区域的不同，造成酒企市场复苏的进程不尽相同。

　　事实上，除了四份盈利的一季报之外，青青稞酒也于本月中旬也发布一季度业绩预告。预告显示，公司在报告期内将亏损400至600万元，在去年同期，青青稞酒盈利达5049.09万元。

　　对此，青青稞酒表示：从农历大年初一开始，各地零售和餐饮终端基本处于停业状态，春节传统的走亲访友和大规模家庭聚会基本停止，对春节期间产品动销影响较大。

　　在此前的云酒直播·云酒夜话节目中，青青稞酒董事长李银会也表示，按照青海市场当地习俗，春节期间聚会饮酒消费量，但在今年形成了明显反差，公司已采取一系列具体的创新和应对措施，但市场消费环境的整体好转，仍是经营回升的关键支撑。

　　综合来看，进入二季度之后，白酒行业形势仍不容松懈，“超级分化”的行业格局可能在此期间加快显现。

　　关于白酒分化，自两年前便已逐渐形成。2017年至2019年，白酒规模以上企业减少417家，减少比例接近1/3，包括在上市公司群体内部，业绩分化表现也越来越明显。而疫情所造成的影响，或使“强分化”演变为“超级分化”，原来需要两年、三年的分化进程，在今年内提前完成。

　　接下来，更可能出现的情况是，一部分市场根基牢固，能够积极反应、促动消费的优势酒企，将占据更大主动，而一些应对乏术、被动等待的酒企，日子将越来越难。（文章来源：云酒）

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