评论 | 雄霸A股，酒业真的无忧了吗?

　　11月5日，五粮液(000858)市值首次突破1万亿大关，成为深市首一个万亿级公司。此前，贵州茅台(600519)在2018年首度市值破万亿，此后一直雄踞酒业股榜首位置。如今，酒业两强在A股万亿榜碰头，一个为沪市酒业股第1，一个为深市酒业股第1。而在A股整体排名上，一个为第七，一个为第八，横亘在前面的，并非制造业魁首，而是属于垄断性质的银行股。

　　千门万类的A股企业中，酒业的两个代表性企业远超诸多制造业企业、科技型企业，这足以让酒业人骄傲，但是，这样的体量与头衔，真的代表酒业整体的发展质量吗?高居于上，酒业是否还有其他隐忧?

　　实际上，观察生产企业有两个维度，一个为其在资本市场的表现，另一是在消费市场的表现。就茅台和五粮液而言，两者的高速发展都自于2016年。

　　2016年10月的数据显示，茅台体量约在3700亿元左右，而到了2018年1月15日，贵州茅台开盘涨0.64%，盘中一度涨至798元，茅台市值首次突破万亿元。五粮液则是自从2016年以来上市白酒企业中连续19个季度营收实现两位数增长的企业，一直到今年11月，市值突破万亿。

　　从消费市场层面来看，2016年，名酒头部企业纷纷渡过调整期，进入“价值回归”的高增长时代。茅台不仅年均增收达两位数以上，还逐渐附加了金融属性，其主力产品的实际零售价渐渐超过官方指导价，这在行业之中堪称仅一。五粮液方面，目前其实际零售价还在追赶官方指导价之中。这就说明，目前茅台仍是金融属性、投资属性较强的产品，其他名酒发展更多体现于消费升级带来的红利。

　　两强汇聚万亿榜单，在值得庆贺的同时，也说明了两个方面的问题。

　　其一，证明酒业在加速分化，目前除了茅台、五粮液之外，其他名酒距离万亿的市值依然较为遥远。但是，对比规模以上白酒企业多达1000家以上的数量，整体营收体量与市值见涨的企业数量依然只是极少数。

　　也就是说，乘着本轮消费东风，能够实现快速成长的企业数量并不多，头部企业与大多数中小型企业之间的距离更为遥远了。

　　其二，制造业、科技产业受核心技术影响较大，而基于地域文化、基于传统农业技术、传统消费习惯的白酒产业，具备一定抗风险能力，但是未来依然有受到较大冲击的可能。中美贸易摩擦中，华为因缺乏核心技术而导致芯片供应受到制约，进而影响到手机业务、其他业务的保有量，证明了“技术因素”对科技产业、传统制造业的影响，而植根于传统农业的白酒产业显然并没有这番顾虑，茅台、五粮液远超其他类别生产企业高居A股前列的案例，深刻显示了这点。

　　然而，消费习惯的转变、洋酒对国内市场的侵袭已经逐渐显现。这就意味着，若褪去其他因素(金融、投资属性等)，单纯回归到消费市场本身，头部名酒企业在未来仍会面临同业挑战。从另一方面来讲，因消费升级而驱动的头部企业上升潮，也会受到消费基础本身变化的决定性影响。（来源：华夏酒报 编辑：赵鑫 首席记者 杨孟涵）

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