茅台领头酱酒热潮，白酒香型争霸赛热度升级

　　茅台镇一家酱酒企业的展厅里，人头攒动。来自全国各地的经销商把这个不足60平方米的展厅挤得满满当当。招商经理陈琛（化名）忙得不可开交，他已经记不清自己接待了多少波经销商，其中不少还达成了合作意向，“大家都不想错过酱酒崛起的这波机遇”。

　　这是4月7日-9日在成都举行的第104届春季糖酒会上的一幕。

　　疫情让2020年线下展会停摆，此次重启，白酒企业和经销商都铆足了劲。本届春季糖酒会的展览面积共21.5万平方米，参展商高达4106家，刷新了是史上展览面积和参展商的两项记录，盛况空前。而与往届不同，在消费者端、经销商端、厂商端、资本端四方合力推动下，酱酒热潮席卷了这一届糖酒会。

　　不仅各大酱酒企业展开大规模招商，非酱酒企业也纷纷涉足。其中，浓香型白酒品牌水井坊(103.390, 6.95, 7.21%)（600779.SH）官宣进军酱酒领域，黄酒龙头古越龙山(11.780, 0.60, 5.37%)（600059.SH）旗下“女儿红酱酒”高调亮相，保健酒第 一股海南椰岛(10.090, 0.33, 3.38%)（600238.SH）也推出高端酱酒产品。一时间，糖酒会变成了“酱酒会”。

　　眼下的这股酱酒热开始于2017年。在白酒巨头茅台的带领下，酱香崛起被业内称为我国白酒产业的一次战略性机会。2020年堪称酱酒元年，这一年，酱酒凭借全行业8%的产能，实现了全行业27%的销售收入和40%的利润；河南酱酒规模首超浓香型白酒，广东酱酒市场份额稳居首位，酱酒走向全国市场势不可挡。

　　回顾历史，上世纪90年代，浓香型白酒崛起，一举取代清香型白酒的霸主地位，此后浓香型白酒一直稳居我国白酒市场头牌。随着酱酒强势崛起，我国白酒香型之间的竞争再次步入白热化状态，冲击白酒行业现有格局并加剧分化。酱酒热潮之下，是否会掀起二次香型替代效应？香型争霸，谁主沉浮？

　　热潮来袭

　　每年的糖酒会都被视为我国酒水食品行业的风向标，然而在本届糖酒会召开前夕，酱酒就先火了。

　　4月3日―6日，2021“酱酒之心”主题展在成都举办，这是糖酒会长达66年的历史上，首次出现以酱香型白酒为核心主题的品类专业展。

　　包括贵州茅台(2058.980, 43.38, 2.15%)、贵州习酒、国台酒业、钓鱼台等在内的全国各地超百家酱酒企业汇聚于此参会，并举行大规模招商，各地经销商也不断前来考察、洽谈合作。其中，黄金酒业与五大经销商签下6亿元的年度销售目标，宋代官窖现场就与几十位客户签约，签约金额高达5亿元。

　　酱酒更是本次糖酒会上当仁不让的主角。时代周报记者在糖酒会现场看到，在酒类展厅中，酱酒展厅异常火爆，酱酒品牌无论大小，都挤满了各地的经销商。相比之下，其他香型白酒，以及黄酒、葡萄酒展厅则显得些许冷清。

　　酱酒崛起已势不可挡

　　从2020年的营收数据便可见一斑。即便在疫情影响下，各大酱酒企业的营收均保持较高增速。财报数据显示，2020年，贵州茅台营业总收入约977亿元，同比增长10%；贵州习酒收入103亿元，同比增长29%；国台酒业收入预计同比增长50%至28.1亿元；金沙酒业收入17.3亿元，同比增长79%，贵州珍酒收入同比增长67%以上，接近20亿元。

　　伴随着酱酒企业的高速增长，市场规模也在持续扩张。东北证券(8.400, 0.07, 0.84%)研报显示，2010年-2020年，国内酱酒市场规模年均增速达到16%，在白酒行业中独树一帜。2020年，酱酒产能约为60万千升，占全部白酒的比重约为8%；酱酒市场规模达到约1550亿元，同比增长15%；酱酒占白酒市场份额在达到约27%，同比提升3%；酱酒利润的占全行业比例达到40%。

　　以全行业8%的产能，实现全行业40%的利润，酱酒利润空间之丰厚让一大批经销商趋之若鹜。

　　陈琛告诉时代周报记者，大部分茅台镇酒厂都在向茅台学习，留给渠道商的利润较高，他所在的酒厂一款市场价为1000元的高端酱酒，出厂价在500元左右，若是签下大单，经销商还能享受更多优惠，“只有丰厚的利润，才能吸引更多更优质的经销商，帮助企业拓展全国市场”。

　　纵观酱酒市场，贵州是酱酒的主要产区和基地市场，酱酒消费占比在90%以上。山东、河南和广东是酱酒消费的重点市场。根据河南省酒业协会的数据，2020年河南酱酒的流通规模已经超过200亿元，超越浓香成为河南白酒消费的大香型。根据广东省酒类行业协会的数据，2020年在广东260亿容量的白酒市场中，酱酒销售达到126亿，占比达到48%，成为第 一大香型。

　　目前，酱酒正向四川、重庆、广西、江苏、浙江等省份进一步拓展，酱酒之火正向全国市场蔓延。

　　资本逐鹿

　　不仅是经销商，资本亦闻风而动。赤水河两岸的酱酒企业，尤其是茅台镇上的酱酒企业成为资本围猎的主要对象。

　　3月22日，一则修正药业有意收购茅台镇酱酒企业的消息在市场广泛流传。近日，一位接近修正药业的知情人士向时代周报记者透露，修正药业看中的是华商酒业，目前还在洽谈收购事宜。

　　如若收购成功，修正药业将成为继天士力(13.460, 0.15, 1.13%)（600535.SH）之后，第二家进军酱酒行业的药业集团。

　　1999年，天士力在茅台镇收购了一家老牌酒厂，并在此基础上累计斥资40亿元，花费20余年打造出了国台酒业。在天力士的加持下，国台酒业已成为茅台镇第二大酿酒企业，并于2020年申报IPO,冲刺酱酒第二股。乘着酱酒热的东风，国台酒业不断扩大产能。

　　除了天力士之外，还有更多业外资本涌进酱酒。这一轮资本入局主要发生在2015年以前，彼时浓香型白酒公司仍然注重于发展主业，布局酱酒的主体以业外资本为主。

　　2009年，由吴向东创立的华泽集团（金东投资集团）以标的额8250万元收购贵州珍酒，十余年间已累计投入30多亿元，2020年贵州珍酒销售收入接近20亿元；2011年，联想斥资1.3亿元入股武陵酒业；2012年，湖北宜化投资金沙酒业，如今提出力争2024年实现主板上市；2011年，深圳宝德集团收购金沙古酒，并在本届糖酒会上提出力争5年内实现上市。

　　不难看出，几乎每一家热门酱酒企业背后都有大资本的支持。而在业外资本推动下，酱酒企业掀起一轮扩产大潮。国台酒业计划将酱酒基酒产能2026年提升到2.6万吨至2.8万吨；金沙酒业“十四五”将完成2万吨扩产；贵州珍酒计划到2025年扩产至3.5万吨。

　　然而，资本进军酱酒并非都能成功，其中不乏水土不服者终将出局的情况。

　　2011年，海航集团以7.8亿元价格收购贵州怀酒，希望将其打入全国酱香型白酒市场前三名，但贵州怀酒发展不及预期，海航出售怀酒股权，由国台酒业接盘。

　　维维股份(3.920, 0.14, 3.70%)（维权）（600300.SH）也曾折戟酱酒，其曾斥资3.85亿元拿下贵州醇55%股权，但贵州醇却连年亏损，在2019年将贵州醇剥离，新的接盘者为江苏综艺集团。2020年2月，原洋河股份(160.570, 10.11, 6.72%)副总裁朱伟出任贵州醇董事长兼总经理，成为新操盘手。此外，娃哈哈布局酱酒之路也颇为曲折。

　　受酱酒热潮刺激，资本发起了对酱酒行业的新一轮进攻。

　　2020年1月7日，巨人集团控股的贵州省仁怀市黄金酒业股份有限公司成立，正式运作黄金酱酒。

　　茅台镇一家中型酱酒企业负责人对时代周报记者表示，2020年以来，曾有多家外来投资机构想收购其家族酒厂，但交易均因对方要求控股酒厂而未能谈拢。

　　“这些外来资本的诉求是要酒厂的控股权，但我不想卖掉酒厂，更希望在不涉及控股权变更的前提下，与外来资本共同合作，借助外来资本雄厚的资金、销售渠道和品牌运营经验，共同做大企业。”前述茅台镇中型酱酒企业负责人说，当下茅台镇酒厂和外来资本在这一点上难以达成共识。在他接触的外来资本中，长期资本偏少，中短线资本居多，多数外来资本都想在酱香酒这轮热潮中快速分得一杯羹，资本的浮躁与酱酒需要长期投资的事实也是矛盾所在。

　　由于酱香型白酒酿造所采取的“12987工艺”以及基酒储存3-4年的工艺要求，酱酒从投粮到成品酒出厂的酿造时间约为5年，而酱酒品牌的打造和市场的拓展，则需要更长的时间。

　　酱酒独特的生产流程更加考验资本的耐心，必须做好长期投资的准备，尊重酱酒产业发展规律，并对酱酒品牌进行专业化、系统化的运作。这也对资本的实力提出了更高的要求，投资门槛被迅速抬高，中小资本基本已经失去了入局的机会。

　　香型争霸

　　酱酒崛起，必然对浓香型等其他香型白酒产生冲击，新一轮白酒香型争霸赛已然到来。

　　纵观我国白酒香型竞争史，自20世纪80年代以来，白酒香型宝座已进行了两轮更替，白酒龙头也经历了由清香到浓香再到酱香的更迭。

　　20世纪90年代之前，是清香型白酒发展的鼎盛时期，清香型白酒市占率一度高达75%以上，清香型龙头山西汾酒(354.990, 3.00, 0.85%)（600809.SH）在彼时稳坐白酒老大宝座，因此得名“汾老大”。

　　进入90年代之后，受益于市场氛围培育、全国化速度加快、OEM模式创立，浓香型白酒迅速崛起，山西汾酒则在遭受山西假酒案的冲击下走向衰退。清香型白酒不得不让位于浓香型白酒，白酒行业迎来了改革开放后首次香型替换。直至2000年后，浓香型白酒市占率超过70%，浓香型龙头五粮液(262.400, 6.60, 2.58%)（000858.SZ）也成为新一任的“白酒大王”。

　　在浓香型酒不断壮大的过程中，部分清香型及酱香型酒企纷纷转型布局浓香领域，俗称“清改浓”和“酱改浓”。

　　三十年河东三十年河西。近年来，贵州茅台凭借强大品牌力及渠道力，在2013年赶超五粮液。此后，两者之间的差距不断拉大，贵州茅台稳坐白酒龙头的位置。

　　在茅台的带动下，赤水河两岸的郎酒、国台、习酒、钓鱼台等酱香型酒企的业绩均实现大幅增长，具有高利润、高品质和高潜力特点的酱酒迎来发展风口。

　　风水轮流转。浓香型等其它香型白酒企业“染酱”的热情高涨，而各大非传统酱酒企业开始谋划酱酒布局主要发生在2015年之后。

　　2021年4月9日，全国性次高端浓香酒企水井坊官宣进军酱酒。水井坊拟与梁明峰共同出资设立贵州水井坊国威酒业有限公司，合资工资注册资本至少8亿元，水井坊以现金形式出资，占合资公司注册资本的70%。国威酒业官网显示，梁明锋是茅台酒厂历史上的第三个发酵工程专业学士生，也是季克良的嫡传弟子。

　　这是水井坊首次跨香型涉足酱香型白酒领域，旨在打造全新的一系列酱香型白酒知名品牌。

　　耐人寻味的是，水井坊在4月6日举办的经销商大会上将公司新愿景和五年使命定位为“高端浓香头部品牌之一”。水井坊代总经理朱镇豪也在经销商大会上表态，他并不担心酱酒热对浓香型白酒市场产生影响，我国白酒市场未来会向多元化方向发展。目前，浓香型白酒市场份额仍超过60%，随着消费升级的持续，未来次高端、高端浓香型白酒市场依然有非常多的发展机会。

　　水井坊布局酱酒，无疑是为应对酱酒崛起对白酒市场形成的冲击。白酒分析师蔡学飞对时代周报记者表示，在大酱香不断走强的背景下介入酱酒业务，实际上是一种品牌价值延伸战略，如果运作得当，可以成为水井坊在次高端与高端市场增长的新板块。

　　实际上，早在水井坊落子酱酒之前，包括五粮液、洋河股份、舍得酒业、劲牌、今世缘(52.710, 1.89, 3.72%)、景芝酒业等在内的其他香型酒企，甚至是女儿红等非白酒企业就已涉足酱酒领域。

　　2016年和2017年，洋河股份（002304.SZ）先后收购了贵州贵酒和厚工坊迎宾酒业，并对两公司进行整合；2017年，劲牌公司在茅台镇收购了老牌酒厂国宝酒业；2019年，今世缘推出清雅酱香国缘V9；同年，金东投资集团旗下的湖南湘窖酒业开建4800吨酱酒基地；2020年，景芝酒业联合鲁酒投资收购茅台镇当地酱酒企业成立景芝景酱公司。另外，五粮液也布局永福酱酒和十五酱为主的酱酒产品，舍得酒业（600702.SH）则推出酱酒产品吞之乎。

　　前述茅台镇酱酒企业负责人对时代周报记者透露，2021年以来，舍得酒业、洋河股份等大型酒企先后和他们对接洽谈，目的都是为了收购他所在的家族酒厂。

　　在这一轮酱酒热潮中，“浓+酱”双轮驱动成为我国酒类企业布局酱酒，寻找第二增长曲线的路径之一，不排除后续会有其他酒企以同样的方式介入酱酒，直接入场与其他酱酒品牌进行正面对决。

　　“白酒二次替代效应显现逻辑正逐步被印证。纵观白酒发展史，香型替代周期有规律可循，白酒行业主流香型与龙头香型一致。由于白酒龙头影响力较大，每个阶段的主流香型均与白酒龙头香型一致。”浙商证券(11.860, 0.06, 0.51%)在研报中指出，从酱酒收入规模不断提升、收入占比逐年增长角度来看，酱酒市场的增长来源于香型迁移，且这一趋势预计仍将延续。

　　“浓+酱”双轮驱动战略的成效如何，仍待进一步观察。值得注意的是，在原有品牌力不强、渠道优势不明显的情况下，酒企贸然介入酱酒，需要警惕原有品牌失焦的风险。

　　格局暂难改

　　业外资本涌入、非酱酒企业跨香型布局，酱酒热冲击波的影响不止于此。

　　“酱酒热的到来是我国白酒品质升级和风味发展的必然趋势，是我国白酒品类格局、品牌格局和市场格局的一次大改变。”权图酱酒工作室创始人、资深酱酒专家权图表示，20年前的浓香型市场和今天酱香型的市场几乎一致，未来20年我国酱酒市场会占到白酒50%以上的份额。

　　不过，酱酒对白酒行业格局的冲击并没有想象中来得那么快，主要是产能提升瓶颈限制了酱酒对其他香型白酒的冲击力。

　　酱酒制作工艺复杂，生产周期需要5年时间，包括坤沙、碎沙以及翻沙三种，其中次高端及以上酱酒基本采取坤沙工艺。权图工作室预计，国内酱酒产能的极限在80万-100万吨左右，预计在2025年形成40万吨坤沙级酱酒和80万吨全部酱酒的产量。如此看来，酱酒产能将整体保持缓慢增长的趋势。

　　从产品价格带来看，酱酒一出生就是富贵身，酱酒核心产品主要分布在超高端、高端、次高端和中高端价格带。以飞天茅台、非标茅台为代表的大单品占据了超高端的主要市场份额。次级酱酒品牌在千元价格带发力明显，酱酒的崛起将加大千元价格带的市场竞争强度，对其他香型高端和次高端市场造成一定冲击，尤其是对次高端价格带的冲击较大，将进一步挤压区域性白酒企业的生存空间。

　　同样，目前优质酱酒产能矛盾较为突出，供需关系依旧紧张，酱酒在产销规模上的种种限制，难以对浓香型布局造成巨大冲击，但在利润方面可能先行超越。随着酱酒产能的逐步释放，酱酒利润10年之内可能超过50%，反超浓香型。

　　相比之下，酱酒市场份额的赶超则需要更长时间。浓香酒白酒“一统天下”多年，根深蒂固，行业格局稳固。加上当前清香型白酒逐渐复苏，并喊出“三分天下必有其一”，长期来看，白酒香型将呈现浓香、酱香和清香三足鼎立的市场格局。

　　另一边厢，酱酒目前仍处初级发展阶段，许多行业矛盾待解。

　　酒类流通协会秦书尧认为，当前的酱酒市场仍存在“四个矛盾”：一是高与低的矛盾，即品类认知高，品牌认知低，品类大热之下，绝大多数品牌仍处于推广培育期；二是多与少的矛盾，即文化共性多，品牌个性少；三是大与小的矛盾，即需求空间大，产能空间小；四是强与弱的矛盾，即后端能力强，前端能力弱。

　　目前，规模较小、缺乏品牌力、产品价格体系混乱的酱酒企业众多，随着酱酒进入品牌力竞争时期，新一轮行业洗牌将至，实力较弱的小型酱酒企业将加速出清，具有产能、品质和渠道运营等优势的酱酒品牌将继续享受酱酒崛起红利，行业走向头部化和品牌化。（文章来源：新浪财经）

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