茅台一季度营收272.71亿，同比增长11.7%，净利润139.54亿，“开门红”背后凸显3大因素

　　一季度茅台的“开门红”不仅为2021年全年业绩定下了基调，更为“十四五”的大发展打下了基础。比数据更有意义的是，茅台用业绩证明了在高基数下，在主导产品不提价、不增量的背景下，依然能够保持稳定增长。

　　4月27日晚间，贵州茅台（sh.600519）发布2021年一季度报告，报告显示，今年一季度，茅台实现营收272.71亿元，同比增长11.74%，实现净利润139.54亿元，同比增长6.57%。其中，茅台酒实现营收245.92亿元，同比增长10.67%，茅台酱香系列酒实现营收26.43亿元，同比增长20.85%。

　　在直营方面，根据一季报显示，茅台今年一季度在直营渠道的收入为47.77亿，同比增长146.49%，占比进一步提升到了17.52%。

　　值得注意的是，一季报中，茅台还公布了经销商数量的变化。截止到年年3月底，茅台国内经销商数量为2044家。茅台方面表示，报告期内，减少的8家经销商主要为茅台酒经销商。

　　综合来看，茅台一季度实现“开门红”，业绩持续强劲的背后，主要有三大方面的因素。也正是这三大因素共振，促使茅台股份的业绩能够持续增长，更为重要的是，一季度营收超过了11%，这超出了茅台年度营收计划增长10.5%的目标水平，也为全年目标的实现打下了良好的基础。

　　首先是产品结构的持续调整带来的吨价上升。根据茅台2020年年报显示，2020年，茅台酒的吨价提升达到了12.7%，系列酒的吨价提升达到了5.9%。除直营投放的因素外，茅台酒和系列酒的吨价提升更主要因素是由于产品结构的调整。有消息显示，今年以来，以生肖茅台酒为代表的非标产品和高附加值产品的出厂价有所提升。

　　其次是渠道结构的变革进一步强化了业绩的强劲。2020年，茅台在直销渠道的收入达到了132亿元，同比2019年增长83%，更为重要的是，直销渠道的销售占比已达到14%。这表明茅台营销渠道的梳理和完善已经起到效果，在直销渠道的布局作用已经凸显，而这一布局的完成将会对接下来茅台的业绩产生持续的影响。

　　再次是系列酒的进一步发力。2020年对于茅台酱香系列酒来说是非常不平凡的一年，在销量连续4年不变的情况下，茅台酱香系列酒继续实现百亿营收，这说明，通过对渠道的改革和产品结构的调整，茅台酱香系列酒已经站稳了百亿这一台阶。进入到2021年，提价和调结构的力度进一步加强，这也为茅台酱香系列酒全年115亿目标的实现提供了。

　　记者了解到，在2020年茅台酱香系列酒的经销商大会上，便释放出了将停产部分产品，并压缩低价产品和品牌的配额这一重要信号，这说明茅台酱香系列酒在产品结构的调整上也在遵循着“非均衡”原则，向高附加值产品倾斜。（文章来源：酒业家 文丨酒业家 曲洋 编辑丨肖铭）

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