啤酒双雄：重庆啤酒能否追上老大哥青岛啤酒？

　　比起白酒股的疯涨，啤酒股似乎显得低调些，但是青岛啤酒和重庆啤酒两位可不甘落后，股价几乎是纷纷创新高，老大哥青岛啤酒近一年股价由62元涨至107元涨幅近73%，重庆啤酒也是不甘落后近一年股价由58元涨至172元涨幅近两倍，大有赶超老大哥的趋势。

　　从股价的涨幅及涨速（青岛啤酒近五年涨4倍，重庆啤酒近5年涨18倍）来看确实如此，但是从市值和业绩（青岛啤酒市值1468亿元，2020年营收277亿元，净利润22亿元；重庆啤酒市值832亿元，2020年营收109亿元，净利润10.8亿元）来看，重庆啤酒还是比不上老大哥的，重庆啤酒的规模大致也就是青岛啤酒的一半。从累计涨幅来看，青岛啤酒自1993年上市至今累计上涨20倍，重庆啤酒自1997年上市至今累计上涨145倍，重庆啤酒明显给投资者带来的回报更大（另一方面青岛啤酒历史分红融资比为3.5倍，重庆啤酒为9.5倍，也说明了重庆啤酒似乎更大方）。让我们来简单看看啤酒双雄吧。

　　一、重庆啤酒2019年开始发力让人刮目相看

　　通过营收对比发现，青岛啤酒自2014年开始营业收入在260-280亿元左徘徊，但是净利润同期却经历了过山车似的动荡岁月，2015、2016连续两年下滑（2014年20亿元，2016年下滑至10亿元），2017-2020又持续上升重续辉煌（2020年达到22亿元）。反观重庆啤酒，2018年及以前也是平淡无奇，营业收入规模在30亿上下徘徊，但是2019、2020年却迎来了超级大爆发，营收和净利润都同比暴增两倍达到百亿营收10亿净利润的规模，和老大哥青岛啤酒的差距一下子缩小了不少（2018年青岛营收规模是重庆几乎8倍，但是到2019年青岛只是重庆的2.7倍）。所以说重庆啤酒股价这两年快速爆发和其2019、2020年业绩大增是密不可分的。

　　二、引入嘉士伯重啤不再是国人的重啤

　　当然我们都知道重啤的业绩暴增原因是并购嘉士伯，两家喜结联姻才带来了双赢的局面。但是事实也证明重庆啤酒的这招是比较高明的，嘉士伯等高端啤酒品牌加入后，立马就把高利润的高端品牌给做起来了，而且发展势如破竹。但是我们总有些许不甘心，重啤再也不是国人的重啤了，也不是重庆人的重啤了，它是嘉士伯的重啤，是丹麦人的重啤了，因为资产重组后嘉士伯占了重啤42.54%的股份，是当仁不让的控股股东。而青岛啤酒依旧是国人的青啤。从这一点来说，我的情怀是靠近青岛啤酒的，我也希望青岛的啤酒能够越卖越好一定要把重啤给比下去，坚决不让出老大哥的位置。

　　三、重啤的高负债率始终是一个巨大的雷

　　通过观察两者的资产负债率表可以发现，重啤的资产负债率远远高于青啤（青啤常年在50%以下徘徊，重啤常年在65%左右徘徊2020年更是攀升至84%），在如此高的负债率情况下，重啤在2019年依旧实行了历史规模的分红，每股1.4元的分红，总分红额达到6.8亿。这是外资控股的典型特征之一，只想拿走公司的利润。双汇发展就是一个典型的例子，控股股东为国外的罗特克斯公司，2020年其分红额创新高，达到每股派1.68元，股利支付率高达90%。几乎掏空双汇的全部利润。

　　重啤在如此高的负债率情况下还进行如此高的分红显然是不太合适的，应该首先考虑补充流动资金公司的正常经营，2020年因资产重组大额支出所以未进行利润分配。

　　四、重啤不重视研发一直在裁员

　　另一方面重啤从2012年开始一直在裁员，总员工数由2012年的6000余人逐渐下降至2020年的2300余人，足足裁了将近60%的人员，简直让人毛骨悚然。且自引入嘉士伯之后，重啤就放弃了研发（2015年到2018年四年时间研发投入为0）。

　　所以说重庆啤酒要想真正赶上老大哥的位置还有很多事情要做，市值只是表面现象，确实引入嘉士伯之后产品的毛利率给做起来了，但是公司的资产负债率始终高企也不是一件好事情。（文章来源：中 国国际啤酒网）

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