过度追求短期效益 资本市场普遍看好白酒发展前景

　　继金针菇大户众兴菌业(002772.SZ)宣布收购茅台镇酒企之后，主业为电商和包装的吉宏股份(002803.SZ)也要加入“染酱”行列。

　　6月28日晚间，吉宏股份公告称，公司于6月27日与蔡啟俊、王安签署《股权收购意向协议》，拟通过包括但不限于受让股权、增资等方式收购贵州钓台贡酒业有限公司(下称“钓台贡酒”)不低于70%的股权，进而持有贵州省仁怀市茅台镇古窖酒业有限公司(下称“古窖酒业”)资产。

　　在宣布这项收购之前，吉宏股份股价于6月28日涨停，这也是6月23日以来第二个涨停板，4天大涨逾30%。6月29日，吉宏股份收到深交所关注函，要求说明拟收购古窖酒业资产的资金来源安排，是否存在迎合热点炒作股价的情形，公告前后是否存在泄漏内幕信息等。

　　6月29日，吉宏股份证券部在接受时代周报记者采访时表示，公司今年1月就开始在茅台镇寻找收购标的，公司有足够能力运营经营酒业资产，“在白酒规划方面，吉宏股份主要是想做品质好的产品。作为上市公司，我们的目的不在于一年销售几百万，至于是否蹭热点，希望大家以业绩作为评判标准，半年以后看业绩说话，我们也不去解释，是不是存在(蹭热点)”。

　　“资本市场普遍看好白酒的发展前景，白酒虽然是低门槛，但属于长周期的行业，资本过度的追求短期效益可能违背了行业发展规律，造成市场过热，出现泡沫化。”白酒分析师蔡学飞对时代周报记者说，“沾酒就暴涨”现象的出现，其实严重背离了资本助力酒企发展的初衷，是市场一种非理性追捧投机行为，背离企业基本面的资本热潮不利于行业的健康发展。

　　6月29日，吉宏股份开盘一字涨停，但很快就炸板，报收30.83元/股，跌1.09%，总市值达117亿元。

　　跨界幕后

　　此番进军酱酒，吉宏股份谋划已久

　　吉宏股份主要业务分为互联网To B端(精准营销广告)和To C端(精准营销跨境电商)，以及线下为客户提供全案包装设计及营销服务。在沾上“白酒”之前，公司已具有“区块链”“网红直播”等多个概念。

　　实际上，在2021年年初，吉宏股份就取得了“遵义产区·中 国好酱酒”项目互联网运营权，以及贵州茅台酒厂集团技术开发公司贵州牌-京御圣宴系列酒一级经销商资质。“以此为切入点进入酱香型白酒领域，配合已有渠道拓展公司业务领域，打造新的利润增长点。”吉宏股份称。

　　吉宏股份证券部告诉时代周报记者，在酱酒热之下，公司进货也需排队，好的产品处于供不应求状态，为了解决供需问题，公司决定到茅台镇收购酒企，从今年1月就开始寻找标的，看了将近10家才选中。

　　“目前茅台镇上除了大型酒企之外，大部分小酒企存在财务和土地手续不规范等问题，而古窖酒业以前属于国资，土地手续规范、财务制度比较健全、基酒质量较好，于是公司决定收购这家酒企。”吉宏股份证券部对时代周报记者表示。

　　公告显示，古窖酒业成立于1993年4月，位于贵州省仁怀市茅台镇双龙村，坐落在酒都茅台镇赤水河畔东岸，占地面积5.75亩，建筑面积6000平米，主要生产酱香型白酒，现有窖坑24口，年产优质酱香基酒180余吨。古窖酒业原系国有控股企业，日常经营活动的管理运作较为规范，持有近2000吨从上世纪80年代至今不同年份的53%vol大曲酱香基酒。

　　在茅台镇上，古窖酒业虽然属于小型酒厂，但价格不菲。

　　公告显示，今年1月，钓台贡酒以约1.54亿元的价格取得了古窖酒业100 %股权，并在随后与古窖酒业原股东签署《产权交易合同》，除支付前述竞拍金额外，钓台贡酒尚需代古窖酒业一次性偿还四川富润企业重组投资有限责任公司全部债权本息总额约2077万元。

　　跨界收购完成后的整合运营并非易事。对此，深交所要求吉宏股份说明，公司跨界收购古窖酒业的可行性及未来的整合计划，古窖酒业业务能否与公司现有业务形成协同，是否具有足够能力经营酒业资产。

　　“吉宏股份是做设计策划起家的，目前旗下也管理着11个工厂，一年产值超过15亿，相比之下，管理生产是相对小的事情。酒厂关键在于规范化运营，并且需要解决营销短板，打造品牌和建立销售渠道，而营销策划正是吉宏股份的强项，公司有足够能力经营酒业资产。”吉宏股份证券部对时代周报记者表示。

　　吉宏股份证券部称，虽然古窖酒业占地面积较小，只有24个窖池，一年产能约180吨，未来也可以建设扩大生产，在建设期内在茅台镇上可以去租赁窖池来生产，只要管理好，就能把控好品质，并按照流程品质要求生产，这样的风险会比较小。

　　“从1月份开始，公司就注册了白酒类相关商标，并购买了一些商标，同时注册了相关商标的防御商标。”吉宏股份证券部向时代周报记者透露。

　　天眼查显示，今年1月以来，吉宏股份相继申请了朕的爱意、朕的小心意、吉宏、贵吉宏、贵九鼎、贵酱信、贵酱贤、贵圈等一系列酒类商标。

　　吉宏股份的白酒野心不止于此。

　　吉宏股份当天披露的另一份公告显示，公司以自有资金人民币1000万元在厦门成立全资子公司厦门正奇私募基金管理有限公司(下称“正奇私募”)，将其作为参与投资成立产业基金的主体，未来产业基金投资方向主要围绕公司白酒业务发展及未来品牌建设的基调进行。

　　吉宏股份证券部对时代周报记者表示，“正奇私募未来会继续寻找符合要求的基酒和酒企，然后进行收购，推动公司白酒业务发展。”

　　资本围猎

　　吉宏股份并非首 家跨界酱酒的上市公司

　　在酱酒风口下，资本亦闻风而动。赤水河两岸的酱酒企业，尤其是茅台镇上的酱酒企业成为资本围猎的主要对象，资本相继打入贵州茅台大本营。

　　6月20日晚间，众兴菌业公告称，为促进公司双主业发展，从而增加新的盈利增长点，公司拟以现金方式收购贵州茅台镇圣窖酒业股份有限公司100 %的股权。此后6个交易日，众兴菌业收获6个涨停板，6月29日再涨5.8%。

　　这只是资本竞逐酱酒的一个缩影。实际上，早有资本前来茅台镇“掘金”。

　　3月22日，一则修正药业有意收购茅台镇酱酒企业的消息在市场广泛流传。如若收购成功，修正药业将成为继天士力(600535.SH)之后，第二家进军酱酒行业的药业集团。早在1999年，天士力在茅台镇收购了一家老字 号酒厂，累计斥资40亿元打造出了国台酒业。

　　2009年，由吴向东创立的华泽集团(金东投资集团)以8250万元收购贵州珍酒;2011年，联想斥资1.3亿元入股武陵酒业;2011年，“网游第  一股”中青宝(300052.SZ)控股股东深圳宝德集团收购金沙古酒;2012年，湖北宜化投资金沙酒业。

　　2017年，“会展大王”邓鸿通过旗下环球佳酿酒业集团(下称“环球佳酿”)斥重金收购位于茅台镇的衡昌烧坊。今年5月，贵州仁怀市政府与融创中 国、环球佳酿举行酱香型白酒生产基地建设项目框架协议签约仪式。这是融创、环球佳酿两大巨头首度携手布局酱酒。据悉，环球佳酿将在仁怀市投资超百亿元，未来四年将规划产能3万吨。

　　今年4月30日，第十三届遵义文旅大会友好城市暨招商引资签约活动在仁怀举行，期间签约项目19个，合同引资额达167.6亿元。

　　时代周报记者在现场了解到，签约企业多为业外资本，主要是在茅台镇投资布局酱酒。其中，烟草企业五叶神集团同仁怀市签订投资协议，正式启动厚工坊酒业年产5000吨酱香型白酒生产项目。该项目占地规划500亩，将落户于茅台镇核心产区。

　　一位湖北地区建筑企业董事长对时代周报记者表示，业外资本进军酱酒主要是基于原有主营业务增长遭遇瓶颈，只能寻找新的增长点，而当下投资酱酒正逢其时，公司计划斥资10多亿元并购茅台镇当地小酒厂，整合产能做大酱酒品牌，“我们也不想错过酱酒崛起这波红利”。

　　在4月底举行的博鳌亚洲论坛2021年会上，家电巨头红牌集团董事长叶志聪表示，集团旗下周大福酒业将投入超100亿元，在茅台镇用8至15年时间投建酱酒基地，并计划在5年实现100亿销售额和上市目标。

　　6月29日，白酒专家肖竹青对时代周报记者表示，目前酱香酒还是精英阶层在消费，未来如果进入大众消费，酱香酒的市场规模会爆发，从投资风险来看，现在很难找到比酱香酒更加能够保值、增值这样的投资洼地。

　　“现在进入的资本，大多具备资金能力和私域流量，将改变茅台镇小酒厂过去只做贴牌酒，没有做品牌和销售的1.0版本，推动酱酒企业走向品牌制胜的2.0版本，预计5年后只有知名度的酱酒企业才能生存下来。”肖竹青说。

　　业内资本也纷纷到茅台镇投资布局酱酒。

　　继洋河股份(002304.SZ)劲牌公司之后，其他香型白酒企业也前来茅台镇收购酱酒企业。

　　今年4月，水井坊(600779.SH)官宣进军酱酒。水井坊拟与梁明峰共同出资设立贵州水井坊国威酒业有限公司。同月，保健酒第  一股海南椰岛(600238.SH)官宣牵手茅台镇糊涂酒业成立合资公司。

　　一家中型茅台镇酱酒企业负责人曾对时代周报记者透露，2021年以来，舍得酒业(600702.SH)、洋河股份等大型酒企及多家业外资本先后前来酒厂对接洽谈，目的都是为了收购他所在的家族酒厂，但由于均要求控股权没谈拢。

　　该负责人说，在酱酒风口上，外来资本来茅台镇收购酒企必然要付出更昂贵的代价，因为发展形势好了，一方面酒厂不想放弃，另一方面酒厂估值水涨船高。

　　“投资酱酒是一个长期赛道，大的挑战在于资金成本，酱酒从投料生产到销售，起码要5年的时间，这个过程太慢了，是一件非常痛苦的事情,这非常考验企业负责人的决心和魄力，能否保持长期投资的战略定力。”日前，金沙古酒营销中心总经理赵明在接受时代周报记者专访时表示，外来资本投资酱酒一定要掂量自己是否有足够多的资金，能够维持酒厂5年以上的日常运转，否则是很难转得动的。（文章来源：时代周报）

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