2018/9/26小婷
世界杯举办时间一般在6-7月，考虑厂商以及渠道提前备货的影响，理论上世界杯对啤酒产量的影响更多体现在二季度。回溯历史发现，2002Q2啤酒产量增速为1%（2002全年增速5%）、2006Q2啤酒产量增速为12%（2006年全年增速15%）、2010Q2啤酒产量增速为-2%（2010年全年增速6%）、2014Q2啤酒产量增速为2%（2014年全年增速-3%），但世界杯期间的产量增速并未与其他几个季度产生显著的差异性，且并未显著高于全年增速，所以虽然世界杯对啤酒行业存在一定正面性影响，但真正起到决定性作用的主要还是行业的发展阶段、整体经济情况以及天气的影响等。对应到今年，在行业复苏大背景下，世界杯事件对行业整体产量的影响预计将偏向积极。
费用端，世界杯对啤酒公司的销售费用率的影响并不显著，与邻近年份相比并没有表现出特异化，而费用投入的情况及节奏则与公司战略发展导向以及行业所处发展阶段有着更直接的关系。
短期来看，啤酒板块催化剂在旺季集中体现，提价预期仍在延续，预计将分产品、分地区、分阶段渐进式推进；同时世界杯临近，二三季度旺季来临，啤酒板块进入提价以来**个旺季，也是提价后销售情况的**个真正验证窗口，市场预期也在持续升温。从中长期来看，降费成为中期主基调，行业调结构，促升级，产能优化进入逐步兑现阶段，潜在盈利弹性有望不断释放。建议重点关注啤酒板块性机会，重点推荐青岛啤酒、重庆啤酒、燕京啤酒。
本周核心观点
白酒：行业景气从高端向大众高端扩散，关注低估值大众龙头。从一季度数据看，白酒本轮周期从去年的高端、次高端开始向大众高端扩散（100-300元价带），推荐复苏明确、区域地位稳固、估值低的龙头，重点推荐洋河股份、口子窖、古井贡酒，继续推荐茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒。
食品：看好需求好转+提价预期+成本下行三大驱动力下的业绩好转。继续推荐伊利股份（估值明显折价，看好行业长期成长空间和格局改善）、双汇发展（受益于猪周期向下，盈利有望到来，公司新管理层上任及机制改革下收入改善可期）、桃李面包（看好中国面包产业长线发展空间）、中炬高新（看好行业消费升级下龙头的机会）、青岛啤酒/重庆啤酒/燕京啤酒（盈利能力进入改善通道，世界杯催化在即）。小食品建议关注：洽洽食品、安井食品、好想你。