经销商大会陆续召开，关注酒企来年布局

　　白酒行业整体表现平稳，四季度企业工作重点围绕渠道和产品价格体系梳理，经销商大会陆续召开，企业2022年规划落地，销售目标相对积极，发力明年开门红。投资建议：紧握白酒享受催化，目盯食品来年改善。白酒板块：12月进入备货期，关注企业动作，享受行业催化剂。标的上短期更看好估值性价比、边际改善催化较强的五粮液、舍得，围绕三条主线，优选高端板块以及全年加速品种。食品板块：提价第1阶段进入尾声，建议降低21Q4-22Q1的业绩预期，精选明年改善幅度较大的个股进行布局，一年维度看明年食品困境反转或者低基数反弹的机会，在二三线品种上弹性可能更大。

　　新观点

　　渠道调研周周鲜：茅台批价震荡，五粮液小幅回升。茅台散瓶飞天批价2560，环周下降10元，整箱飞天批价维持3550元。五粮液批价960，环周上涨10元。国窖批价维持900-910。

　　核心酒企跟踪：经销商大会陆续召开，关注企业来年布局

　　泸州老窖：股权激励获批，看好未来发展弹性。当前渠道上批价、库存保持良性，国窖批价900-910，库存1月以内，随着股权激励落地，预计公司内部势能不断抬升，坚定看好三年发展弹性。

　　水井坊：四季度持续去库存，开门红确定性高。调研反馈井台出货价格十月以来提升30元，8号提价10元。公司十月份以来持续控货，渠道库存从65天下降至38天,在行业内处于相对较低水平，明年开门红可期。

　　洋河股份：库存持续消化，成长余力充足。华中市场调研反馈，公司三季度任务基本完成，四季度坚定去库存，目前库存水平降至1个月内。省外市场今年海天增速高于梦系列，梦系列价格较高，省外动销相对难度更大。

　　舍得酒业：主要矛盾理清，持续成长可期。老酒战略加持，消费者唤醒，品牌势能提升，价格体系的稳定和消费者教育的持续投入是目前关键问题，期待在老酒定位加持下，持续培养消费者，实现持续高成长。推荐阅读: 《舍得酒业:主要矛盾理清，持续成长可期》

　　酒鬼酒：营销会顺利结束，来年目标清晰。本周公司举行管理销售大会，提出做强基地市场、突破高地市场、深度全国化的发展战略。明年内参产品争取实现30亿元目标，酒鬼酒要聚焦服务销售、实现高质量发展。

　　重庆啤酒：业务结构调整，产能加速扩建。12月1日公司股东大会召开，调整业务满足不同市场需求，拟投资建设年产50万千升生产基地，弥补产能缺口，丰富自身产品矩阵，加速推进高端化进程。

　　投资建议：紧握白酒享受催化，目盯食品来年改善。白酒板块：12月进入备货期，关注企业动作，享受行业催化剂。标的上短期更看好估值性价比、边际改善催化较强的五粮液、舍得，一年维度建议大家阅读我们的年度策略报告《格局为先，优选加速》，围绕三条主线，优选高端板块以及全年加速品种。食品板块：提价第1阶段进入尾声，精挑个股布局来年。建议降低21Q4-22Q1的业绩预期，精选明年改善幅度较大的个股进行布局，一年维度看明年食品困境反转或者低基数反弹的机会，在二三线品种上弹性可能更大。

　　风险提示：需求超幅回落、成本上涨、外资流出、税收政策变化、竞争加剧等。(原标题：【招商食品 | 新】经销商大会陆续召开，关注企业来年布局)

　　来源：招商证券  于佳琦团队