超八成酒企去年增长放缓，今年行业分化或更明显

　　伴随着4月的落幕，19家白酒上市公司的2019年财报已悉数披露完毕。

　　从营收来看，行业龙头贵州茅台仍独占鳌头，以854.3亿元的营收蝉联第 一，五粮液、洋河股份、泸州老窖、山西汾酒依次位列行业前五，古井贡酒则以104.17亿元的销售额超越顺鑫农业（酒类业务）成为行业第六。

　　就净利增速而言，除洋河股份、青青稞酒、金种子酒净利增速为负外，多数酒企均实现两位数的增长。其中，五粮液、泸州老窖、水井坊、舍得酒业以及酒鬼酒的利润增速均超过30%，*ST皇台的这一数据更是达到三位数。

　　不过，根据记者的统计发现，虽然2019年白酒行业整体表现不俗，但与2018年同期的高歌猛进相比，这一年白酒行业整体增速放缓趋势明显。此外，白酒板块的分化也愈加明显，在头部企业大放光彩的同时，部分区域性酒企的处境依旧很艰难。

　　雪上加霜的是，此轮疫情中，大消费行业首当其冲，这也让原本处于销售旺季的白酒2020年一季度的经营变得更加困难。根据19家酒企披露的2020年一季报数据，除贵州茅台、五粮液、山西汾酒营利双增之外，其它酒企则出现了不成程度的下滑。其中，伊力特营业收入同比下滑70.45%，归母净利润同比下滑达94.42%。

　　那么，2020年还会是白酒行业的好年景吗？

　　业绩增速放缓

　　赶着4月的尾巴，白酒行业“探花”洋河股份披露2019年年报。报告期内，其实现营业收入231.26亿元，同比下降4.28%；净利润同比下降9.02%至73.83亿元，扣非净利润亦同比下降11.04%至65.56亿元。

　　这与同处一梯队的贵州茅台、五粮液在2019年迎来的高光时刻相比，似乎有些不合时宜。战略调整是洋河股份业绩下滑的“元凶”。记者从洋河股份方面了解到，自2019年5月起，该公司将转型重点放在渠道库存管控、市场价格恢复、经销商信心提振、组织架构等方面的营销体系的调整上。

　　“因目前疫情形势尚未稳定，暂时无法判断疫情对于调整周期的影响大小。就目前来看，疫情对于一二季度影响较大，短期内抑制了白酒的消费需求，如疫情短期内结束，白酒行业仍然会延续向好的局面，相信行业向好对于公司本轮战略调整周期的缩短有积极的促进作用。”洋河股份方面如是回应。

　　事实上，除了洋河股份猛踩业绩“刹车”外，2019年超八成酒企的业绩增幅也有所回落。记者梳理发现，就营收层面而言，这一年，19家白酒上市公司中除*ST皇台、今世缘以及金徽酒之外，剩下16家白酒企业的营收增速均低于去年同期。其中，回落明显的当属徽酒四杰之一的金种子酒。2019年，营业总收入位列倒数第二位的金种子酒营收增速下滑超过32个百分点。

　　反观净利润层面，除迎驾贡酒、酒鬼酒及*ST皇台外，剩下16家白酒企业的净利增速低于2018年同期。其中，增速下滑幅度大的两家酒企为金种子酒、老白干酒。特别金种子酒，处境更为糟糕，2019年其净利润同比暴跌300%至-2.04亿元。此外，老白干酒2019年净利增速为-66.42%，去年同期的这一数据为214.24%。

　　在白酒行业专家蔡学飞看来，业绩增速有所回落受多方面因素影响。一方面，受外部经济环境影响，2019年白酒行业复苏红利已渐渐褪去；另一方面，这一年，白酒企业仍在持续进行产品的高端化结构升级，但大量区域酒企由于自身品牌、渠道不足，已被逐渐边缘化甚至退出市场，这也直接表现为2019年整个白酒行业增速放缓。

　　“此外，早在2016年下半年开始，主要酒企在茅台的带动下，快速实现价格升级，而2019年价格升级已呈现出放缓的趋势。”据蔡学飞预计，2020年白酒企业的业绩增速将会进一步放缓。

　　行业分化或更为明显

　　上述说法通过各大酒企2020年经营规划的字里行间或可窥探一二。

　　首先是行业老大贵州茅台。该公司将2020年定调为基础年，全年规划收入增速10%左右。在此之前，其2019年的经营目标为增长14%左右，终2019年营收增幅仅超过这一目标两个百分点。2019年营收增幅近26%的山西汾酒亦表示，“2020年，山西汾酒力争实现营业收入20%左右的增长。”

　　而五粮液在2020年公司经营目标的表述中，一改之前确切的数据，仅称“营业总收入实现两位数增长。”相比之下，洋河股份的经营目标则更为保守——“2020年是公司调整转型的关键之年，受疫情的叠加影响，我们将全力以赴把疫情的影响降低，2020年营业收入力争保平。”

　　有行业人士认为，虽然目前白酒行业的鎏金岁月来临，但前两年高歌猛进式增长已结束，随着整个营收基数的扩大，整体增速放缓趋势明显，2019年行业发展已进入深水区，2020年叠加疫情原因，各酒企经营目标“求稳”情有可原。

　　记者注意到，根据19家白酒上市公司2020年一季度业绩，两极分化异常明显。仅贵州茅台、五粮液、山西汾酒三家企业逆势上涨，实现营收净利双增。其中，山西汾酒以近40%的净利增速领跑整个行业。对此，山西汾酒将其归功于“在疫情期间，公司积极调整经营策略，减少疫情对公司经营发展的冲击”。

　　相比之下，包括古井贡酒、口子窖、舍得酒业等多达11家企业在原本属于白酒销售旺季的一季度出现营收净利双降。其中，类似青青稞酒、伊力特、金种子酒等区域酒企业绩下滑明显。

　　舍得酒业在回应记者采访时解释称，由于疫情冲击餐饮零售业，导致白酒聚饮消费场景消失，一季度营收下滑只是短期现象。此外，疫情期间，公司捐赠了1000万元用于驰援新型冠状病毒疫情防治工作，从而导致一季度归母净利润减少了20%左右。

　　“我们相信随着国内疫情发展逐渐向好，消费场景会很快恢复。从长期来看，短期内疫情导致的业绩下滑对2020年全年的业绩不会有较大冲击。”舍得酒业表示。

　　浙商证券在一份研报中表示，预计此次病毒疫情将对白酒行业产生的负面影响是阶段性的，但对白酒中短期的终端动销影响将是破坏性的。随着后续疫情影响边际减弱，疫情影响逐步退出后，白酒行业将重回量平价增阶段，中长期各类酒企间将呈现加速分化态势。

　　“从恢复速度来看，低端保持稳健，高端＞中高端＞次高端。”西部证券也在其近期一份题为《需求渐恢复，分化或加速——疫情对白酒行业影响跟踪专题》的研报中表示，疫情会导致部分小酒厂面临经营压力，市场份额进一步向大酒厂集中。特别是白酒行业300元以内产品销量占比90%以上，各区域行业集中度提升空间相对较大，优势地产龙头品牌受益。（来源：金融报）