布局十年 四次冲击IPO失败 陕西国资进场能否圆西凤酒A股梦想

　　陕西西凤酒是与贵州茅台酒、山西汾酒、四川泸州曲酒比肩的四大名酒，是凤香型白酒的鼻祖和典型代表。1915年美国旧金山巴拿马万国博览会金质奖等奖项加身，西凤酒的品牌也算是名声在外。但与其他白酒类企业在资本市场上的“风生水起”不同，陕西西凤酒股份有限公司(简称西凤酒)已四次冲击IPO失败。

　　近期，布局西凤酒十年的“中信系”基金——绵阳科技城产业投资基金(有限合伙)(简称绵阳基金)退出西凤酒股东之列，而具有陕西国资背景的陕西地电股权投资有限公司(简称地电股投)接棒，持有西凤酒15%的股份，成为公司第二大股东。

　　市场猜测，十年未能IPO，消磨了绵阳基金的耐心，而陕西国资的介入则可能是为西凤酒第五次IPO做准备，毕竟这两年陕西国资在国企改革、资本市场等方面举措颇多，不乏亮点。

　　绵阳基金布局十年终退出

　　大众网·海报新闻记者发现，在西凤酒新披露的股东名单中，原本持股15%的第二大股东已由绵阳基金，变为了地电股投。

　　对于绵阳基金退出的原因与交易金额，西凤酒方面回应媒体称，系绵阳基金到期，双方以市场方式自主交易。

　　公开资料显示，绵阳基金于2008年12月成立，由中信产投投资设立并作为执行事务合伙人，以封闭方式运作，存续期为12年。2020年为绵阳基金到期年限。

　　2009年西凤酒首次筹划上市前改制重组，曾先后两次增资扩股，引入中信产投、光大金控、海通控股等9家战略投资者。

　　2010年6月，绵阳基金以6元/股认购6000万股，总斥资3.6亿元成为西凤酒持股15%的第二大股东。

　　对于绵阳基金来说，推动西凤酒上市，大概率是其投资回报率高的一种方式。然而布局十年之久，却未能了愿。

　　目前，四大名酒中的山西汾酒(600808)与泸州老窖(000568)先后于1994年登陆资本市场，贵州茅台(600519)也于2001年成功上市，西凤酒“落单”。

　　2019年，山西汾酒、泸州老窖、贵州茅台营收分别为118.8亿、158.17亿和885亿，而西凤酒营收仅破60亿。

　　截至5月29日收盘，山西汾酒市值已达1116.51亿，泸州老窖则为1249.43亿，贵州茅台更是以1.72万亿市值冠绝A股市场。

　　虽然西凤酒未成功上市，但绵阳基金大概率也没有做赔本的买卖。据2018年西凤酒招股书，其2014年的第八次股权转让价格已是17元/股，与绵阳基金6元/股认购价格相比，已经上涨不少。

　　西凤酒曾四次冲击IPO失败

　　回望西凤酒冲击A股市场的过程，“黑天鹅”事件“拦路”已成为常态。

　　2012年准备上市的西凤酒却被媒体曝出2010年财务业绩造假。当年西凤酒实际巨亏4.2亿元，由于“3年盈利”的限制，西凤酒不得不中断IPO计划。

　　2016年3月，西凤酒第二次计划上市，并首次公布了招股说明书。招股说明书显示，2012年—2014年，西凤酒营收分别为32.47亿、36.75亿和33.21亿元，净利润分别为2.35亿、2.56亿元和1.68亿元。但又因曝出财务高管多次挪用银行承兑汇票共计5800万元，上市计划再次折戟。

　　2017年，西凤酒更新招股说明书企图第三次冲击IPO。然而负面消息再次来袭，西凤酒原总经理张锁祥、原副总经理高波因贪污、行贿等被判刑，经销商郝海录、丁济民通过行贿获得原始股被判刑。西凤酒的IPO不得不再次中断。

　　2018年5月，西凤酒再度更新了招股说明书，然而仅差临门一脚时，西凤酒被爆出一款产品疑似塑化剂超标，在审核上会前一天撤回了申请材料，第四次折戟。这也是迄今为止西凤酒距离A股市场近的一次。

　　西凤酒迟迟不能上市，也成为陕西资本市场的一桩憾事。

　　反观陕西的邻居甘肃，已有红酒企业莫高股份(600543)、啤酒企业兰州黄河(000929)、白酒企业金徽酒(603919)和现被暂停上市的*ST皇台(000995)等酒类企业上市。

　　陕西国资的新布局

　　西凤酒何时能上市，颇受市场关注。而此番有着陕西国资背景的地电股投“接盘”，也让市场猜测西凤酒是否要开始第5次IPO。

　　天眼查显示，地电股投成立于2019年10月23日，注册资金20亿元。地电股投由陕西省地方电力(集团)有限公司(简称陕西地电)控股，其背后实控人为陕西省国资委。

　　陕西地电是陕西省属大型国有企业，承担着陕西9市70个县(区)的供电任务。2019年，陕西地电完成售电量463亿千瓦时，实现营业收入238亿元，资产规模达到309亿元。而投资西凤酒是陕西地电集团首次进入白酒行业。

　　天眼查显示，陕西地电集团此前在房地产、物业管理、酒店业等行业有所布局。

　　目前，陕西国资力量的介入，能给西凤酒带来何种变化，尚不得知。但这两年陕西国资无论是在国资改革还是资本市场，均有不少亮眼之举。

　　去年11月，在陕西国资委的推动下，延长石油将持有延长化建(600248)29%的股份无偿划转至陕建控股，陕建控股成为上市公司控股股东，实控人仍为陕西省国资委。

　　今年1月，延长化建发布公告，拟换股吸收合并陕建股份，吸收合并完成后，陕建股份将注销法人资格，上市公司作为存续主体，将承接陕建股份的全部资产、负债、业务、人员、合同、资质，以及其他一切权利和义务。

　　由于不涉及实控人的变更，此次交易仅构成重大资产重组，并未构成重组上市。将资产整体注入上市公司，提前两年达到整体上市的效果的陕建股份，却免去了IPO或者借壳等诸多程序上的繁琐。

　　陕建股份或者陕西国资部门的“巧劲”，令市场无不称妙。

　　除此之外，陕旅集团“笑纳”陕体集团完成资产重组，陕西物流集团改革重组，到延长石油以资产置入方式向陕天然气增资扩股，法士特控股ST秦机(000837)……诸多“大手笔”的资本运作，可以看出陕西省国资委力图下好国资改革这盘棋的决心。

　　而此番地电股投投资西凤酒，能否圆其A股梦想，亦值得期待。（文章来源：海报新闻）