水井坊多位高管辞职，为酱酒“梦碎”业绩下滑“买单”？

　　近日，川酒水井坊连续发布多条董高监辞职公告，这是年内水井坊的又一次人事变动。据了解，发布董高监辞职公告的同时，水井坊还发布了多条任职公告，新任任职员工均存在水井坊母公司帝亚吉欧任职背景。

　　值得注意的是，彼时距离水井坊发布半年报仅一月之久，而巧合的是，去年发布半年业绩报告后，水井坊也进行了频繁的高层人事变动，更巧合的是，去年上半年及今年上半年业绩报均不符合市场预期，基于此，水井坊频繁的人事更替或与业绩的下滑存在一定关系。

　　而年内水井坊拟砸重金5.6亿元进军酱酒高端市场的计划，也在8月初“破灭”，业绩下滑、进军高端无果，除了人事更替以外，帝亚吉欧该拿水井坊怎么办？

　　业绩下滑，高管“买单”？

　　8月31日晚间，水井坊接连发布了多则董高监辞职公告，公告内容称收到董事会秘书田冀东；公司监事、监事会陈岱立及公司董事、战略委员会委员、审计委员会委员及薪酬委员会委员Sanjeev Churiwala的辞职报告，辞职原因均为“个人原因”。

　　除此之外，水井坊还表示近日收到了公司监事张永强的辞职报告，辞职原因为“工作需要”，因张永强的辞职导致监事会成员低于法定低人数三人，所以在新任监事成为正式监事前，张永强仍继续履行监事职务。

　　以上职务新任任职员工均为有帝亚吉欧任职背景的 TanyaChaturvedi、Sathish Krishnan及江虹代替。

　　值得一提的是，不久前，水井坊发布了上半年业绩报告，据了解，水井坊上半年实现营业收入18.37亿元，同比增长128.44%；归母净利润3.78亿元，同比增长266.01%；归母扣非净利润3.9亿元，同比增长304.93%；但第二季度单季度，水井坊净利润为-0.42亿元，为亏损的状态，远远不及市场预期，受此影响，水井坊连续两日以盘中跌停报收。

　　无偶，2020年上半年水井坊业绩爆雷，营收、净利均同比下滑逾50%，而就在发布半年报不久后，水井坊同样收到了高层管理人员的辞职报告。

　　结合起来，不难让人联想到，高层人员的辞职与水井坊业绩下滑有一定的关系，换言之，董高监的辞职或许是在为水井坊业绩下滑“买单”。

　　但就目前来看，此举并不是解决水井坊业绩下滑的“良药”。

　　“酱酒梦”破灭？

　　近年来，水井坊不断向高端化推进，并且将今年第二季度的亏损原因归结于高端化，“为推进公司高端化战略，公司加大了对高端化等项目的费用投入，短期利润受到一定影响”水井坊在财报中表示。

　　而今年上半年，水井坊公告称与梁明锋、贵州茅台镇国威酒业签署框架协议，拟成立注册资本为8亿元的贵州水井坊国威酒业，其主营业务为销售高端酱香型白酒。

　　其中，8亿元注册资本中，水井坊以现金形式出资5.6亿元，占合资公司总注册资本的70%，而5.6亿元是水井坊2020年全年近80%的净利润，可见水井坊实现高端化目标的决心之大。

　　事与愿违，8月1日晚间，水井坊公告称双方经过多轮磋商、深入探讨后，在合资项目的若干重要商业安排问题上难以达成一致，遂终止了与梁明锋及贵州茅台镇国威酒业的框架协议。

　　彼时，水井坊内部人士对《经济观察报》记者表示“此次只是终止了组建合资公司这一种合作模式”。也就是说，虽然框架协议终止了，但水井坊并没有放弃对酱酒的探索。

　　白酒行业评论人士蔡学飞表示，酱酒品类的崛起是一个长期趋势，机会不会是稍纵即逝，因此水井坊的跨香型布局战略就是一场长跑，这不是一两年甚至三五年的事情，更需要企业在保持健康可持续发展的节奏下稳步推进，并非快就是好。

　　即便如此，仅一个高端化的梦就侵蚀掉水井坊大部分利润的空间，如果再来一个酱酒，水井坊净利润空间难免会遭到更大程度的挤压。

　　“水土不服”的帝亚吉欧

　　据了解，水井坊是目前为止我国19家上市白酒公司首一家外资控股企业。2006年国际洋酒巨头帝亚吉欧收购水井坊第1大股东全兴集团43%的股份，间接持有水井坊16.87%股份，成为水井坊第二大股东。其后通过不断“努力”，帝亚吉欧终于于2013年全资持有全兴集团全部股份，也顺理成章的成为水井坊的实控人。

　　在水井坊成为帝亚吉欧控股公司以来，其业绩不但没有得到有效提升，反而大幅下跌。2013年水井坊营业收入同比下降70.13%，净利润更是暴跌-144.76%；2014年水井坊营业收入下降24.88%，净利润下降165.36%，在二级市场的表现更是堪忧，并戴帽成为ST水井。而彼时的水井坊总经理均为外籍人士。

　　或许是帝亚吉欧认识到，外籍人士对我国白酒市场的不了解导致了业绩的不理想，遂于2015年起水井坊的总经理均为国人，其业绩也扭亏为盈，并进一步定位于高端产品，但水井坊高层的频繁更换还是导致了水井坊落后于行业整体发展。

　　即便水井坊销售费用随着不断向高端化的推进而水涨船高，甚至一度在今年上半年销售费用比例高达30%，但还是没能挤进“茅五泸”高端酒的阵营。

　　据前瞻产业研究院数据显示，目前高端产品主要被五粮液普五、贵州茅台飞天茅台和泸州老窖的国窖1573占据。而近年来洋河股份、山西汾酒也在向高端产品发力，并已逐渐占有一席之地，与此同时其业绩增速也跟得上向高端发力的脚步。

　　而2020年至2021年上半年，水井坊的业绩已显现“疲态”，在此基础上，水井坊还频繁更换高层，帝亚吉欧着急的心我们可以看的出来，但一味冲击高端及更换高层并不能解决问题。

　　“寻求高端无门”、业绩下滑或许是水井坊在向帝亚吉欧诉说此举的不可行。（来源：蓝鲸财经）