10月啤酒公司销售数据跟踪

　　线下商超：销售额

　　青啤线下销售额遥遥领 先。10月啤酒行业线下商超销售前3名分别为青啤、华润、燕京，对应的样本销售额分别为2.83亿元、1.88亿元、1.22亿元。重啤在商超销售额较低，仅为806万元，不及珠江的2796万元。

　　燕京同比增速亮眼。燕京啤酒10月线下样本销售额同比+32%，仍表现出较高的增长速度。珠江啤酒增12%，此外没有啤酒企业10月线下样本销售额同比增幅超过10%。除了珠江啤酒（环比+3.7%）外，主要啤酒企业的10月线下样本销售额环比下滑。

　　综合来看，燕京在线下商超仍保持着较高的增速。燕京（+27%）、青啤（+22%）、惠泉（+17%）预计为1-10月线下商超销售同比增速前3名，燕京啤酒在1-10月实现了同比增27%的线下销售，并在10月单月增速进一步提升至32%。

　　线下商超：销量

　　青啤、华润、燕京为10月线下商超销售量前3。上述3家企业分别实现了2.88万吨、2.59万吨和1.56万吨的销售额（样本口径），对应同比增速分别为4%、2%、35%。华润的销量略低于青啤，我们认为系华 润 雪 花产品的销售更倚重传统流通渠道；重啤的销量较低，甚至远低于珠江，我们认为系重啤的乌苏等大单品在现饮渠道占比较高，这两个品牌在本统计样本中未能完全覆盖。

　　啤酒消费量整体趋弱，但燕京仍一枝独秀。10月份，在主要啤酒企业中，仅燕京实现了较高的商超销售量增速（同比+35%），珠江同比增8%，此外再无销量增速超5%的啤酒企业。

　　2022年1-10月，青啤、华润、燕京为商超渠道销量前3名。燕京销量同比增速Z高（+29%）。此外，青啤（+18%）、惠泉（+14%）在同期也实现了较好的销量增速。

　　青啤目前为商超渠道单价Z高的主要啤酒企业（未统计百威），重啤、兰州黄河分别为同比、环比提价Z快的啤酒企业。据我们的样本统计，10月份青啤在商超渠道销售的啤酒均价为9.85元/公斤，甚至超过了重啤，我们认为这体现了二者产品结构在渠道铺货方面的差异。重啤的乌苏、1664、乐堡等较高价位产品的铺货侧重于餐饮娱乐渠道；而青啤通过纯生产品等的铺货，在商超渠道不仅占据了较高的销量，也获得了高于同业的销售均价。

　　线上销售情况

　　淘系平台中，除青啤外，大部分啤酒上市公司10月销售额均实现较快增长。其中，珠江（同比+101.4%）、燕京（同比+23.2%）增速较高，此外，重啤（+11.1%）、华润（+11.9%）也有较好表现。

　　京东平台中，除珠江外多数啤酒上市公司10月销售良好。销售额方面：华润（同比+44%）、青啤（同比+37%）、燕京（同比+21%）均表现较好。线上线下整体情况

　　淡季来临，10月销售额环比均下滑，但燕京同比增速（+31%）显著高于其他。

　　从1-10月线上线下结合来看，燕京销售额增速显著领 先。燕京1-10月实现销售额（样本口径）17亿元，同比增25%，为增速Z高的啤酒企业。此外，青啤（同比+18%）、华润（同比+10%）在本年度亦能客服疫情困难，实现双位数的销售增长。1-10月，样本中没有啤酒企业销售额下滑。

　　总结来看，在疫情压制、成本高位运行、消费需求偏弱的多重因素压制下，啤酒行业在1-10月仍迎来了全行业的持续增长。尽管淡季即将来临，考虑到疫情影响逐步减弱，成本的高确定性下行，消费逐步企稳复苏，以及产品价格带持续提升等因素，啤酒仍是值得关注的一个子赛道。其中，燕京啤酒在1-10月实现了高于行业的销售增速（同比+25%），且10月单月销售额同比+31%，量价齐升，增长动能强劲，建议给予更多关注。

　　市场回顾

　　近一周食品饮料指数涨幅+7.87%，在申万31个行业中排名第2，跑赢沪深300指数5.35pct，子行业中烘焙食品（+12.5%）、啤酒（+11.2%）、其他酒类（+8.3%）相对表现较好。

　　个股涨幅前5名：熊猫乳品、三元股份、燕塘乳业、阳光乳业、品渥食品

　　个股跌幅前5名：中葡股份、*ST皇台、龙大美食、张裕B、劲仔食品

　　投资策略

　　建议关注：1.建议在疫后修复过程中，在有较强反弹性赛道选择基本面优 秀的公司，建议关注啤酒行业，建议重点关注燕京啤酒、重庆啤酒。2.建议关注低估值，有较大机会迎来业绩反转及估值修复的婴配粉赛道等，重点关注中国飞鹤、伊利股份、涪陵榨菜。3.建议关注白酒行业。

　　风险提示

　　食品质量及食品安全风险、疫情影响有所反复、市场竞争加剧、原材料价格变动等。（来源：申港证券）