泸州老窖的定性分析

　　时隔五年，昨日再次买入白酒股。错过了过去白酒的黄金五年，但对未来白酒充满希望。很多人说我是接盘侠，或是站在楼顶看塔尖，但不改我坚定的持股信念。

　　回忆13年白酒行业的钻石坑，现在想想当初是真的傻。13年因为三公消费+塑化剂双重黑天鹅，导致白酒行业整体腰斩再腰斩，茅台被打落凡间。我记得当时央视特地采访了@否极泰董宝珍当年董老师，因重仓茅台亏损7成，赌输裸奔。现在回想看来，可见价投之难。都说股市赚钱是认知的变现，一点不假。其实13年我抄了个白酒大底，买的是洋河和酒鬼，意识到自己买错品种，而后翻倍走人。当初年轻无知，喜欢逆向投资，喜欢买丑小鸭不买真龙，现在回想真心傻。而我买入老窖，不是心血来潮，不是短线投机。是我反复深思熟虑之后的结果。以下是针对老窖的定性分析。

　　泸州老窖，高端白酒三品牌之一。直接的竞争对手是五粮液，国窖1573一方面利用老窖池提供信任状，一方面有效利用各种事件做文化营销，提升品牌强度，是行业内品牌定位、文化营销、品牌营销做的好的企业之一。国窖1573定位“浓香国酒”、“浓香鼻祖”，占据了浓香型品类的制高点，已高过五粮液。同时“国x”又和茅台形成品牌联想，典型的借力打力，封杀了五粮液的品牌特性。老窖特曲定位“浓香正宗，味道”，强力占据中端市场，民间号称“性价比”，在1年多的时间里价格带从200元提升至300元，产品力可见一斑。老窖的双品牌战略比较成功。相比其他白酒龙头企业，老窖多了几层保护垫：一层是老窖处于战略进攻期，国窖1573处于持续放量的阶段，第二层是国窖1573和老窖特曲定位清晰，营销效率高，一旦在客户心智中形成牢固的品牌联想，会有爆发性的增长阶段。第三层是低端产品的收缩压制了营收的表面增长率，其真实增长率具备多年超过25%的持续性。目前老窖的营销费用显著高于营收增长，一旦营销费用回归正常化（类似于2018年的古井贡酒），利润会暴增。未来3-5年老窖利润达到100亿元毫无悬念，市值具备2000-3000亿的潜力，千亿市值左右都属于低估的状态。需要关注三点：1、现阶段国窖1573放量不够，消费量与五粮液差距较大，企业在做正确的事情，但需要时间来强化客户的心智定位，品牌具有自我加应，一旦突破某个临界点，会出现品牌的自我驱动；2、白酒除了嗜好属性之外，还有极强的社交属性、礼品属性和文化属性，具备永续经营的特征；3、白酒每一次的调整周期都是政策性因素，白酒自身发展并没有周期性，影响白酒发展的重要的因素就是政策。所以2020年的疫情影响属于一次性的，不会改变白酒的发展趋势。

　　时隔五年，昨日再次买入白酒股。错过了过去白酒的黄金五年，但对未来白酒充满希望。很多人说我是接盘侠，或是站在楼顶看塔尖，但不改我坚定的持股信念。

　　回忆13年白酒行业的钻石坑，现在想想当初是真的傻。13年因为三公消费+塑化剂双重黑天鹅，导致白酒行业整体腰斩再腰斩，茅台被打落凡间。我记得当时央视特地采访了@否极泰董宝珍当年董老师，因重仓茅台亏损7成，赌输裸奔。现在回想看来，可见价投之难。都说股市赚钱是认知的变现，一点不假。其实13年我抄了个白酒大底，买的是洋河和酒鬼，意识到自己买错品种，而后翻倍走人。当初年轻无知，喜欢逆向投资，喜欢买丑小鸭不买真龙，现在回想真心傻。而我买入老窖，不是心血来潮，不是短线投机。是我反复深思熟虑之后的结果。以下是针对老窖的定性分析。

　　泸州老窖，高端白酒三品牌之一。直接的竞争对手是五粮液，国窖1573一方面利用老窖池提供信任状，一方面有效利用各种事件做文化营销，提升品牌强度，是行业内品牌定位、文化营销、品牌营销做的好的企业之一。国窖1573定位“浓香国酒”、“浓香鼻祖”，占据了浓香型品类的制高点，已高过五粮液。同时“国x”又和茅台形成品牌联想，典型的借力打力，封杀了五粮液的品牌特性。老窖特曲定位“浓香正宗，味道”，强力占据中端市场，民间号称“性价比”，在1年多的时间里价格带从200元提升至300元，产品力可见一斑。老窖的双品牌战略比较成功。相比其他白酒龙头企业，老窖多了几层保护垫：一层是老窖处于战略进攻期，国窖1573处于持续放量的阶段，第二层是国窖1573和老窖特曲定位清晰，营销效率高，一旦在客户心智中形成牢固的品牌联想，会有爆发性的增长阶段。第三层是低端产品的收缩压制了营收的表面增长率，其真实增长率具备多年超过25%的持续性。目前老窖的营销费用显著高于营收增长，一旦营销费用回归正常化（类似于2018年的古井贡酒），利润会暴增。未来3-5年老窖利润达到100亿元毫无悬念，市值具备2000-3000亿的潜力，千亿市值左右都属于低估的状态。需要关注三点：1、现阶段国窖1573放量不够，消费量与五粮液差距较大，企业在做正确的事情，但需要时间来强化客户的心智定位，品牌具有自我加应，一旦突破某个临界点，会出现品牌的自我驱动；2、白酒除了嗜好属性之外，还有极强的社交属性、礼品属性和文化属性，具备永续经营的特征；3、白酒每一次的调整周期都是政策性因素，白酒自身发展并没有周期性，影响白酒发展的重要的因素就是政策。所以2020年的疫情影响属于一次性的，不会改变白酒的发展趋势。

　　投资策略：

　　1、当下高端白酒具进攻性的是五粮液和老窖，这两个品种我都会买。目前只持有老窖，未来一定会买五粮液。茅台只看不买。

　　2、中低端白酒也有很多好公司，但不在考虑范围。

　　3、未来3-5年老窖目标市值：目标位2000亿，第二目标位3000亿。过程中只买不卖。（文章来源：新浪财经）

　　1、当下高端白酒具进攻性的是五粮液和老窖，这两个品种我都会买。目前只持有老窖，未来一定会买五粮液。茅台只看不买。

　　2、中低端白酒也有很多好公司，但不在考虑范围。

　　3、未来3-5年老窖目标市值：目标位2000亿，第二目标位3000亿。过程中只买不卖。（文章来源：新浪财经）