百润股份业绩涅槃：预调鸡尾酒行业或现拐点，同质化难题待解

　　2014年，预调鸡尾酒行业异军突起，被预测为下一个百亿元大单品。

　　然而仅在一年之内，这个品类便跌入谷底，渠道积压，库存高悬成为预调鸡尾酒企业的达摩克利斯之剑。

　　此后，预调鸡尾酒锐澳Rio的母公司百润股份的业绩触底反弹，并实现连续三年增长，成功涅槃。而预调鸡尾酒行业的春天也再度来临了吗？

　　业绩飘红，动销良性

　　3月31日，百润股份(002568.SZ)发布2019年财报，报告期内，实现营业收入14.68亿元，同比增长19.39%，实现归属于上市公司股东的净利润3.0亿元，同比增长142.67%。

　　百润股份的主营业务包括两个板块，香精香料业务板块和预调鸡尾酒业务板块（含气泡水业务），其中，预调鸡尾酒板块占据了重要地位，业务收入占比87.61%。

　　具体来看，2019年，预调鸡尾酒实现主营业务收入12.8亿元，同比增长22.42%，净利润也实现高速增长，达到2.14亿元，同比增长接近130%。

　　不仅如此，预调鸡尾酒的生产量和销售量都有了两位数的增长，同比增幅分别为29.04%和24.47%。与此同时，预调鸡尾酒此前库存高企的情况有了显着改善，其库存量下降了34.39%。

　　百润股份对此认为，库存下降是预调鸡尾酒业务加强库存管理，增加适销对路的产品，提高存货周转率所致。

　　除了在财报上看到的数据增长，在线上线下的情况来看，锐澳的动销情况也有所改善。

　　蓝鲸产经记者在十里堡盒马鲜现，货架上锐澳的生产日期都在3个月之内，早的是在2020年1月6日，近期是在3月5日。其中白桃白兰地和乳酸菌伏特加口味的货品陈列很少，后者的摆放已经空了，还没有进行补货。

　　与此同时，有投资者在全景网投资者关系互动平台上表示，春节过后公司在京东自营店铺的销售缺货严重。

　　安信证券近日一份研报指出，目前从来看，经销商库存良性，低于上年节后水平，且出现部分品项缺货情形。现代渠道增长快，尤其春节减少外出期间动销快速，线上旺销同样导致京东平台已经有断货现象，如强爽系列、乳酸菌系列均显示无货。预计疫情将加速渠道库存出清，随着物流体系逐渐恢复，预计后续渠道补库发货使得Q1销售整体仍乐观。

　　显然，锐澳已经走出了当年的泥潭，预调鸡尾酒行业似乎按下重启键？

　　百润涅槃，三年重整

　　2014年后，由于锐澳和冰锐进行疯狂的广告营销投入，使得预调鸡尾酒行业站到了风口上。这个细分品类以黑马的姿态横空出世，连茅台、五粮液、洋河、古井贡酒、汇源果汁、黑牛食品等酒水饮料行业的大佬也跟风进入。

　　然而，风光却如昙花一现，预调鸡尾酒从现象级产品到市场凋零仅用了一年时间。

　　从百润股份的近年财务数据可以看出，其营收和净利润在2015年达到顶峰，分别为23.51亿元和5亿元，其后在2016年跌入谷底，营收仅为上年的1/4，为9.25亿元，净利润也从盈转亏，为-1.47亿元。

　　不仅如此，锐澳在2016年前后陷入了库存泥潭，终端库存高企。据蓝鲸财经记者了解，在2015年底，锐澳在超市终端的生产日期基本上在半年左右或者更长时间，动销不畅。

　　在此期间，预调鸡尾酒行业也迅速崩盘，除锐澳外的其它玩家大多溃败退场，黑牛食品甚至将全部预调酒生产线卖掉，直接退出该项目。

　　浪潮退去，而百润股份的业绩在2017和2018年得以逐步改善，但直至2019年其营收与高峰时节仍相差10多亿元。

　　百润股份将公司业绩扭转的主要因素归功为两方面，即多渠道拓展以及新产品的推出。

　　2018年上半年，百润股份根据预调鸡尾酒即开即饮、度数低、不容易酒醉的特定，升级了微醺系列产品，将其品牌定位为“一个人的小酒”，酒精度3%，消费场景锁定日常饮用场景。同时包装以罐装为主（按量口径，占比已超过70%），自推出以来持续放量，2019年收入占比预计接近50%。

　　此外，百润股份的销售渠道更加多元化，主要有零售渠道、数字零售渠道和即饮渠道。其中零售渠道包括现代渠道与传统渠道，数字零售渠道包括电商与新零售，即饮渠道包括夜店与餐饮。

　　记者在全景网互动平台上了解到，百润股份在2018年营业收入中，来自网络的订单约占15%，来自于传统商超的出货量占比85%。

　　与其同时，百润股份也在不断拓宽自己的护城河，目前已经在上海、天津、成都、佛山布局四大生产基地，辐射，满足多渠道渗透需求，大幅度优化物流成本。

　　同时百润股份加快伏特加及威士忌生产项目建设，以此增强预调鸡尾酒产品的核心竞争力。并在今年布局推进烈酒全产业链建设，以此扩充产品品类、增强企业的核心竞争力。

　　一位业内人士对蓝鲸财经记者表示，应该说预调鸡尾酒的风口一直在，之所以锐澳经历了大溃败，一部分原因是由于突然的高增长，其运营体系没有跟上，在渠道层面形成堰塞湖，造成库存积压，运销不畅，业绩跳水，这两年，锐澳从产品定位、包装、渠道、宣传等进行了升级，使其与产品相匹配。另外，从酒水饮料近年发展来看，低酒精化或是含酒精的饮料成为趋势，从这一点来看预调鸡尾酒行业还是有一定的增长空间。

　　行业拐点已现？

　　据2019年财报显示，预调鸡尾酒的毛利率高达68.55%，超越很多酒业同行。

　　与百润股份对标的啤酒企业来看，2019年，收购了喜力啤酒的华润啤酒毛利率为36.84%。，近年一直在加速高端化的青岛啤酒毛利率在38.94%左右。

　　而在白酒企业中，除了茅台的毛利率在90%左右，如五粮液、洋河、泸州老窖的毛利率也是在60-75%之间。

　　在酒类消费进入存量竞争的当下，预调鸡尾酒的高毛利会吸引玩家再度进驻吗？

　　酒类营销专家晋育锋对蓝鲸财经记者指出，预调鸡尾酒前期进入成本和门槛低，利润高，但后期的建立品牌难度较大。当年锐澳是通过大笔投入广告，以高曝光率打造了品牌度，但也经历了三年艰难的盘整期，才进入了恢复性成长通道。目前预调鸡尾酒行业只有百润一家独大，短期内看不到有明显的增长空间和可预期的未来，预计企业再度进入预调鸡尾酒行业会更加理性客观。

　　白酒行业分析师蔡学飞则对蓝鲸财经记者指出，由于迎合了多元化、年轻化、低度化的消费趋势，预调鸡尾酒有一定的消费基础，加上企业的大量投入，因此出现阶段性的爆发。现在百润股份属于触底反弹的恢复期，但其所在的品类很难有再度爆红的机会，再度成为见口的可能性不大。

　　事实上，预调鸡尾酒行业的同质化依然严重，据百润股份2019年财报统计，重大诉讼和仲裁事项涉及的金额近3000万元，大多与锐澳的装潢、商标权侵权、不正当竞争纠纷相关，其中一起诉讼是三得利洋酒株式会社起诉锐澳方面著作权侵权及不正当竞争纠纷。

　　东北证券近日一份研报指出，与成熟市场相比，我国的预调酒市场仍处于比较早期的阶段。通过对成熟市场预调酒与传统酒类替代关系的分析，结合对我国市场渠道下沉空间的测算，我们认为未来10年预调酒在我国有5-8倍增长空间。在城镇化率提升、洋酒饮用氛围增强和龙头公司的带动下，行业拐点已至，具备再度启动的潜力。(文章来源：蓝鲸财经）

免责声明：本站部分文章信息来源于网络转载，出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其内容的真实性。如无意中侵犯了媒体或个人的知识产权，请来信或来电告之，本网站将第一时间做出处理，避免给双方造成不必要的损失。