疫情下营收利润均呈两位数增长，茅台是怎么做到的？

　　茅台还是那个茅台，疫情冲击下仍不改其增势。

　　4月27日晚，贵州茅台披露2020年一季度报告。报告期内，茅台实现营业收入244.05亿元，同比增长12.76%;实现净利润131.55亿元，同比增长16.4%;每股收益10.42元，同比增长16.69%。

　　截止4月27日收盘，贵州茅台股价收盘价为1276元，市值16029亿元，再度刷新烈酒资本市场的高纪录。

　　当持续三个多月的疫情重创各行各业，白酒行业"警钟"早已敲响。在此背景下，茅台一季度业绩何以逆势上涨?跨过了今年前三个月的盈利难关，茅台未来还有哪些想象空间?

　　一季度业绩逆势上涨

　　虽然近期A股市场在一季度业绩呈现亏损趋势，但可以看到，尽管疫情肆虐，白酒行业遭受较大冲击，无论是营收规模还是净利润，贵州茅台在2020年一季度都实现逆势上涨，并且达到了历史同期高水平。

　　在一季度的营收中，茅台酒销售收入为222.24亿元，系列酒的销售收入为21.68亿元。其中，直销渠道约占总业务收入的8%，达到19.39亿元，批发渠道营业收入达到224.53亿元。4月24日，据茅台酱香系列酒官方微信透露，茅台酱香系列酒一季度销售较去年同期增长了10%，目前酱香酒销售稳步恢复。

　　截止一季度末，贵州茅台持有的货币资金为196.83亿元，较上年同期增长76.24%。但今年一季度，茅台预收账款的数量出现下降。据悉，这主要是茅台从长远健康发展计划，改进服务，减少对经销商的占款，从而厚植根基，使其营销板块能进入良性循环，为下一步继续强化市场布局能力做了铺垫。

　　从经销商的情况来看，根据其不久前发布的2019年报，去年茅台国内经销商减少数量达到640家，报告期末经销商数量为2377家。而今年第季度贵州茅台再次大幅缩减经销商，共减少了316家经销商，其中茅台酒经销商减少29家，酱香系列酒经销商减少287家。

　　此外，一季度贵州茅台来自内地市场的贡献度是239.99亿元，来自海外市场的贡献度为3.91亿元，由此可见其海外市场增长空间较大。在外资看来，贵州茅台也一直是A股优质的资产，目前外资所持市值达到1313.51亿，也是A股中外资持股市值大的公司。

　　"黑天鹅"下白酒行业受重创

　　当年度极为关键的春节市场，因各地"封城"举措而告停，就已经预示着这场疫情对于白酒行业的影响程度。

　　随着疫情的蔓延，白酒消费的不少终端市场已经是停滞状态。以餐饮渠道为例，疫情冲击下餐饮行业沦为重灾区。国家统计局数据显示,2020年1-2月,餐饮收入4194亿元,同比下降43.1%,增速较上年同期下降52.8%，呈断崖式下跌，也就意味着白酒企业的餐饮渠道几乎被切断。

　　在此背景下，不少酒企已公开表示产品销售遇阻。水井坊在给经销商的公开信中表示,要正视疫情给白酒行业带来的冲击;江小白也在《一封来自江小白江记酒庄的公开信》中透露,2月份销售额创历史新低。

　　从行业整体来看，2020年1-3月，酿酒产业规上企业酿酒总产量992.07万千升，同比下降22.74%。其中白酒产量169.26万千升，同比下降15.87%;葡萄酒产量5.79万千升，同比下降41.20%;发酵酒精产量219.69万千升，同比增长24.72%。

　　实际上，从已经发布的酒企一季度报就能发现，疫情对于白酒企业一季度业绩造成较大冲击。

　　2020年一季度，迎驾贡酒实现营收7.71亿元，同比下降33.55%，实现净利润2.33亿元，同比下降34.07%;老白干酒实现营收7.56亿元，同比下降34.19%;实现净利润0.66亿元，同比下降44.05%;水井坊实现营收7.29亿元，同比下降21.63%，实现净利润1.91亿元，下降12.64%;酒鬼酒实现营收3.13亿元，同比下降9.68%，实现净利润0.96亿元，比上年同期增长32.24%。

　　机构研报指出，从目前看，2月白酒销量下滑约70-80%，3月同比约下滑50%，预计4月将环比继续改善，推测疫情对全年白酒销量影响10%-15%。此外，疫情会导致部分小经销商面临资金压力，从而导致经销商份额集中;也会导致部分小酒厂面临经营压力，市场份额进一步向大酒厂集中。

　　业内人士指出，在白酒企业普遍面临盈利困境的当下，贵州茅台在一季度实现营收利润双增，除了是其龙头地位的彰显，更加给行业带来了信心与支撑，为白酒行业战胜疫情影响提供良好的示范与带动作用。

　　疫情期间增势并非偶然

　　值得注意的是，尽管茅台"根基强大"，但其在疫情期间的逆势上扬，实际上是以行动取胜，并且有迹可循。

　　首先，在疫情集中爆发的阶段，各行各业所受到的冲击开始凸显。当不少企业开始下调2020年生产经营目标之时，茅台却宣布：2020年的既定目标依旧是"计划不变，任务不减，指标不调，员工收入不降"。

　　2月13日，茅台集团启动制酒制曲生产，拉开复工复产大幕。2月17日，茅台集团复工复产进入第二阶段，包装、勾贮以及相关销售、管理部门开始运转，也标志着茅台集团复工复产。

　　值得一提的是，虽受疫情影响，茅台二轮次生产主要指标还保持上升，公司二轮次基酒平均班产预计可达9.5吨，比2019年平均班产9.4吨有所提高，达到自2015年以来的好水平。

　　此后，随着茅台"一把手"履新，各项工作也稳步推进。茅台集团党委书记、董事长高卫东始终强调"茅台发展不会减速"，要重点抓疫情防控、抓项目质量、抓生产，抓施工进度，项目按计划建成投产，为茅台"十四五"发展提供强大动能。

　　长城证券表示："鉴于管理层新上任后，将加速改革，业绩有望保持向好，我们上调盈利预测，预计2020-2022年公司营业总收入为 1008、1219、 1416 亿元，归母净利润为 476、589、694 亿元。新任管理层就位后，预计公司会进一步加速营销体改革，叠加疫情加速行业集中度提升，公司基本面大概率持续改善。"

　　此外，茅台对于集团内部的高质量发展的探索从未有任何松懈。

　　为贯彻落实"定位、定向、、规范、改革"十字方针和"高质量发展、大踏步前进"的要求，4月9日至10日，茅台集团连续召开三次专题会议，专题研究质量、、环保工作。

　　4月24日，茅台集团召开"找问题、找措施、找目标"大讨论活动总结会暨第五轮党委巡察动员部署会。会议强调，要以"三找"大讨论为新的起点和契机，坚持"找问题、找措施、找目标"，不断提升企业治理体系和治理能力现代化水平，推动茅台高质量发展，大踏步前进，为全省经济社会发展大局不断展现茅台的新作为、新贡献。

　　可以看到，尽管疫情对于各大企业生产与经营都带来了诸多影响，但茅台始终坚定步伐，目标明确，在生产的基础上进行更为深入的研究与变革;无论是企业内部管理还是外部市场运营维护，都取得了不凡的成绩。

　　"千亿"新起点 居安思危

　　近年来，茅台深入推进专项整治、营销制度改革等诸多大事要事，啃掉了一个又一个的"硬骨头"，破解了一个又一个的新难题，逆水顶风，成功迈上"千亿"台阶，提前一年实现了"十三五"战略目标。

　　在去年"千亿"目标达成后，茅台将2020年定为基础建设年。新的起点下，茅台仍坚持"居安思危"，那么其在未来究竟还有哪些想象空间?

　　从2020年的业绩目标来看，茅台规划收入目标为增长10%左右，计划完成基本建设投资53.71亿元。产能方面，茅台酒产能将逐步释放，其中已有1,120吨茅台酒基酒产能在2019年10月投产，2020年开始产出基酒。

　　此外，茅台计划2020年竣工"十三五"中华片区茅台酒技改工程及其配备设施，基酒产能将达57400吨，于2024年陆续产出成品酒。系列酒方面，公司继续推进3万吨酱香系列酒技改及配套设施项目，预计2021年完工，成品也将在2024年产出，同时今年将新开工8万吨系列酒包装车间，预计三年内竣工。

　　因此，券商判断在2020年至2023年产能提升但未产出成品的阶段，公司收入进入稳增长期，建议放低对后续4年业绩的预期，更加注重公司软实力的强化。

　　茅台方面表示今年的工作重点包括推进"文化茅台"建设、推进"茅台全产业链大数据平台"建设、完善营销体系改革、深化细化"智慧茅台"顶层设计等，主旨为持续提升品牌力、渠道力及内部管理效率，将成为后续增量顺利释放的基础。

　　除了生产与销售，茅台集团内部的不断探索与改革，才是茅台实现更高质量发展的动力所在。

　　3月31日，亦是2020一个季度的结束。茅台举行了其自疫情发生后，规模大的一次启动动员会。会议动用了三个会议室，茅台集团及股份总助以上高管，以及其下所有部门的党政主要管理人员均到场听会。

　　会上的三个重点信息，或许能让人们更加清晰地了解茅台下一步的发展方向。一是在强调"十字要求"的同时，也强调"高质量发展、大踏步前进";二是推进"找问题、找措施、找目标""三找"大讨论——这是茅台集团党委书记、董事长高卫东讲话中释放的方法论;三是"千亿"不是目标，而是新的起点。

　　"整改落实巡视反馈意见动员部署"与"找问题找措施找目标"大讨论活动同时启动，茅台集团将两个主题放在一起，透露出对两个环节安排的通盘思考。

　　茅台高层认为，落实整改，也是站在千亿新起点，推动茅台居安思危，把基础夯得更实、"篱笆"扎得更牢，解决好"千亿后，何去何从"的重大问题。

　　实际上，作为传统制造业中的一员，无论是对于茅台本身，还是酒业，"千亿"前所未有，也就意味着其"后千亿"时代所对标的企业与参照物已经发生改变。

　　在此基础上，茅台早已站在高度思考企业的未来发展，也预示着茅台接下来的决策，将从

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