茅台“供不应求”背后的经济学逻辑是什么？看完这篇就清楚了！

　　1月25日，贵州茅台股价刷新历史新高，市值突破2.7万亿。

　　同样是在1月25日，贵州省十三届人大四次会议在贵阳开幕，贵州省代省长李炳军作《政府工作报告》时提到，贵州将发挥贵州茅台领航优势，打造贵州酱酒品牌梯队。而在“十四五”规划建议中，贵州已提出要力争将茅台集团打造成省内首 家“世界500强企业”。

　　2020年四季度末，贵州茅台被超过1300只基金持有，稳坐公募基金第1大重仓股宝座，持股总市值超1250亿元。贵州茅台发布的《2020年度生产经营情况公告》，显示，2020年贵州茅台预计实现营业总收入977亿元左右，同比增长10%左右。

　　茅台为什么供不应求？

　　伟大的企业永远与时间共舞

　　当你是消费者时，你希望能有一些企业，一直为你提供满意的产品和服务；当你是投资者时，你希望能找到好公司，它能持续盈利；当你的职责变得不一样，是一名地方官员、政策制定者、发展推动者时，你更希望能够找到那种受人尊重、福泽一方、跟随时代步伐的负责任的企业。

　　不管你是哪种身份，你都会发现，那些能够满足上述标准的企业，通常都有一个特征——能够长时间持续做一件事情。

　　那些伟大的企业始终秉承着“与时间做朋友”的理念，他们能够充分理解时间的价值。

　　用时间的标尺来理解茅台，你就会明白为什么茅台能成为商业奇迹，也更理解为什么那么多人始终坚定地看好茅台。

　　曾经在茅台工作的一位干部说，茅台就是因时间的沉淀和积累而成功的。

　　茅台酒的生产周期长，以年为单位。一个新工人的成长需要几年甚至十几年时间。原料种植、环保建设等，无一不需要时间。时间茅台酒达到苛刻的质量标准。

　　从时间带来的商业价值来看，茅台这么多年以来始终坚持做足酒文章：酒这种产品，时间越久就越香，其商业价值也就越高。

　　酒不会因时间的流逝而损耗和贬值，反而会增值。据了解，世界上极为古老的16家公司中，有5家都是酒类公司。

　　从产品边界来看，很多产品有不可打破的天花板，比如缺乏想象空间、增长受限。但茅台酒随着时间的沉淀，已经变成精神产品、收藏品、金融产品。

　　茅台酒历史悠久、茅台酒香、喝茅台酒感悟红色情怀，这些是它的精神价值来源；茅台酒带有稀缺性，具备收藏价值；茅台酒有长期提价的潜力，又使其具备了金融属性。

　　从商业壁垒来看，茅台用地理特征和时间构筑了其他企业无法跨越的护城河。

　　1991年，茅台老领导季克良发表“离开茅台镇就产不出茅台酒”的论断，直接将茅台镇的15.03平方公里——当成茅台酒不可复制的天然壁垒。

　　除此之外，五年出酒的陈贮制度，让茅台酒拥有了时间的壁垒。

　　时间造就了老酒，老酒成就了茅台。茅台酒厂从1956年就建立了陈贮制度，至今拥有数量巨大的基酒。这些基酒的商业价值不可估量。

　　任何一瓶茅台酒在出厂的过程中，都需经过老酒与新酒勾兑融合这一环节。所以，消费者拿到的茅台酒实际是不止五年的，里面都有着陈年基酒的岁月痕迹。

　　从时间的复利价值来看，很多投资人喜欢用年均复合增长率来计算茅台的复利效应，甚至推算出茅台10年以后、100年以后的产品价格与产值。

　　茅台是我国白酒的活化石，象征着白酒文化的源远流长，只要白酒文化存在，茅台就会存在。从未来来看，茅台的时间复利将以一种难以想象的速度显现。

　　成长逻辑与价值本底

　　2019年12月27日，茅台集团宣布：“2019年，中 国贵州茅台酒厂（集团）有限责任公司销售收入达1000亿元，提前一年完成‘十三五’规划目标，继续巩固全国白酒行业龙头老大地位，为贵州及遵义税收做出了积极的贡献。”

　　这距离1989年茅台酒厂在全国白酒销量滑坡的情况下，实现茅台酒销售额突破1亿元大关，仅30年。

　　短短几十年间，茅台成就非常之事，创下非常之功，其背后，是怎样的成长路线？

　　第1无疑是茅台与我国经济发展关系的路线图。

　　我国改革开放40多年，制度的变革释放出巨大的经济活力，我国经济经历了空前的高速发展阶段，企业和个体首先享受的是时代与政策的红利、我国经济高速增长的红利。

　　在此大背景下，我国消费者购买力增强，人均可支配收入逐年提高，消费茅台酒是一个必然的选择。

　　第二是茅台的质量发展路线图。

　　1915年，茅台酒在巴拿马万国博览会上荣获金奖（当时获奖产品由“成义”“荣和”两家烧房送出），茅台酒的名字因品质在世界唱响。1951年，茅台酒厂正式成立后，茅台酒的质量观念随之确立。

　　如果我们为茅台的质量发展画一张路线图，大致可为四个阶段：工艺的质量提高、管理的质量提高、现代化的质量提高、高质量的坚定。

　　20世纪50年代，茅台酒酿造工艺的传承方式是口口相传，茅台当时就开展了“积极恢复原有工艺操作，以提高质量为中心”的先进生产运动。

　　这一阶段，老酒师、老工人尝试将茅台酒传统工艺的操作要点固化下来。1957年，十四项操作规程被全线总结出来。

　　20世纪80年代，茅台在白酒行业推广全线质量管理办法，将质量从工艺延伸到整个生产管理体系，并建立了质量评测制度。

　　20世纪90年代，茅台意识到高科技的重要性，在这个时期，启动了ISO9000系列国际标准的达标认证工作。

　　1993年，企业通过了产品和质量体系认证，帮助“长期陈酿”和“精心勾兑”这两个决定茅台酒质量的关键环节跨入微机时代，成功实现与国际惯例的对接。

　　茅台酒的生产要经过九次蒸煮、八次发酵、七次取酒，而所谓的取酒，就是通过“摘酒”来完成的。摘酒是制酒过程中的重要环节之一，如果操作不当，将直接影响本轮次产酒的香味甚至成品酒的质量。

　　第三是茅台的价值成长路线图。

　　我们很难用确定的数值来评估一家企业的价值，毕竟企业所创造的价值包罗万象。不过，人们通常一方面关注资产负债表所反映出来的收益价值，另一方面也极为关注企业的品牌价值。

　　从茅台酒的价值来看，茅台酒在产量方面经历了一个漫长的爬坡过程，我们称之为“爬坡曲线”。

　　中华人民共和国成立前夕，茅台酒产量的极高峰出现在1947年，仅为60吨。2019年，茅台酒产量达49900吨。

　　产量上的“爬坡”，带来的是厚积薄发的营收增长表现。

　　产量的“爬坡”，营收的“破竹”，背后是茅台价值的释放。

　　2019年，英国品牌评估机构Brand Finance发布的“2019年中 国极有价值的500大品牌”排行榜（China 500 2019）显示，茅台位列第14名，品牌价值为2079.46亿元，年增长率为47.4%。

　　2020年，在BrandZ发布的极具价值品牌100强排行榜中，茅台以537.55亿美元的品牌价值位列第18名，成为价值增速极快的品牌。

　　贵州茅台的成长是由收入水平驱动的，不会停止！

　　1981～2012年，贵州茅台酒零售价和人均月工资收入有一个固定的比例关系。

　　1985年之前，贵州茅台酒零售价占人均月工资收入的比例不到25%；1986～1990年，贵州茅台酒零售价占人均月工资收入的比例变成了100  %以上。1986年，贵州茅台酒零售价为8元加120元外汇券（又称侨汇券）。

　　这一突变的本质原因是这一时间段贵州茅台酒零售价是以华侨和海外客户的购买力定的，所以相对于我国人均月工资收入形成了突变。1989～1999年，贵州茅台酒零售价始终未变，维持在200元，与此同时贵州茅台酒零售价占人均月工资收入的比例从100  %以上逐步下降到30%多。

　　1989～1999年，贵州茅台酒零售价始终未变具有相当重要的意义。这期间贵州茅台酒零售价未变，其根源是要等待人均月工资收入的提高，因为购买力提高才能真正拉动高端消费。

　　购买力不提高，高端消费品的价格再高也是“空中楼阁”，是撑不住的。贵州茅台酒零售价在这期间能在200元这一价位撑住，说明了其经济特征“固若金汤”。

　　这一阶段的价格表现印证了贵州茅台酒零售价和人均月工资收入有一个确定的购买力关系。如果这个关系被破坏了，那么时间就会把它拉回来。

　　可以看到，从2000年开始，贵州茅台酒零售价占人均月工资收入之间的比例大致稳定地维持在35%左右，一直持续到2010年，到2011年达到极端，飙升至69.96%。之后2012年贵州茅台酒零售价持续下跌，说明2011年突然的价格飙升脱离了稳定的购买力关系。

　　贵州茅台酒零售价与人均月工资收入的确定对应关系实质上符合价值规律。社会的人均收入代表购买力，购买力相当于价值。精神文化产品的定价本身并不与成本有多大的关系，而是与社会购买力水平相关。

　　贵州茅台酒作为精神文化产品，零售价是由社会购买力水平决定的，围绕着购买力波动。只要购买力提高，价格就一定会提高，这是精神文化产品的基本定价原理。（文章来源：酒业行情）

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