水井坊“染酱”生变？审慎布局，酱酒业务或才刚刚开始

　　一度引发行业热议的四川水井坊股份有限公司(以下简称“水井坊”）“染酱”一事发生变化。8月1日，水井坊发布公告称，公司于7月31日向梁明锋以及贵州茅台镇国威酒业(集团)有限责任公司（以下简称“国威公司”）发出友好通知，终止双方此前签署的框架协议和合资项目，且双方均不承担任何责任。

　　协议终止，仍存合作空间

　　根据水井坊发布的公告内容，之所以决定终止合资项目，是公司与梁明锋、国威公司经过多轮磋商、深入探讨后，在合资项目的若干重要商业安排问题上难以达成一致的原因。至于具体原因有哪些方面，在公告中并未详细说明。水井坊同时强调，终止本次对外投资不会对公司财务状况和经营状况产生重大影响，不存在损害公司及股东利益的情形。

　　自4月8日，水井坊与梁明锋、国威公司在成都签署关于合资项目的框架协议之后，便一直强调该框架协议属于各方基于合作意愿而初步达成的意向性约定，协议中的合作内容需进一步协商并通过以后签署的一系列与合资公司设立和运营相关的协议确定。而随着时间的流逝，合作各方的商讨始终没有出现更新的消息。

　　5月25日，水井坊举行2020年度业绩说明会，水井坊与国威酒业之间的合作进展成为投资者询问的焦点，对此，水井坊的回复依然是“目前该事项还在进一步协商中”。此时业内便有关于水井坊此次“染酱”之合作是否顺利等讨论的出现。水井坊在谨慎回应的过程中也透露，合资公司仍未成立，相关业务也并未开展，合资公司盈利能力存在较大不确定性。尽管近几年酱香型白酒在国内白酒市场发展趋势向好，市场占有率也不断提升，但向好趋势持续时间尚无法确定。

　　水井坊的谨慎透露出一个重要信息，作为一家以高端浓香型白酒享誉市场的企业，酱香型白酒业务的开展，很大程度上代表着企业在产品策略上的重大调整。这种调整虽有“酱酒热”大潮的推动，但水井坊仍需要审慎评估对企业的影响。

　　值得注意的是，水井坊似乎并未完全将与国威公司之前的沟通之路随本次投资一同终止。水井坊表示，双方仍将继续探讨潜在的合作机会，不过双方能否就合作方式达成共识仍存在一定不确定性。

　　合作受阻，无关业绩表现

　　水井坊为双方的合作留下空间，在业内人士看来，是向行业释放信号，即水井坊对于酱香酒业务的探索，并不会随着此次合作终止而结束。

　　从水井坊此前在公开场合的表态来看，企业对酱香型白酒市场的关注并非“蹭热度”，而是已有较长时间关注。有媒体在水井坊与国威公司签署框架协议时曾询问，酱香型白酒产品在水井坊所扮演的角色，水井坊给出的回应是，酱香型白酒是水井坊长期白酒战略的重要一步。

　　而2021年水井坊股东大会上，水井坊总经理朱镇豪也表示，消费升级趋势下不同香型都有发展空间，所以“水井坊关注不同香型市场的发展，如果有一些好的机会和项目，我们需要去理解、关注甚至于把它落地促成。”

　　水井坊发展酱香型白酒的决心显然是明确的。那么此次水井坊终止与国威公司之间的框架协议，又是否与水井坊的业绩表现有关？

　　7月23日晚间，水井坊发布2021年上半年业绩报告，其营业收入与归属于上市公司股东的净利润均保持了高增速：上半年实现营业收入18.37亿元，同比提升128.44%；归属于上市公司股东的净利润为3.77亿元，同比提升266.01%。但结合一季度数据来看，水井坊二季度的业绩表现并不尽如人意。

　　水井坊2021年一季报显示，其营业收入为12.4亿元，同比增长70.17%；归属于上市公司股东的净利润为4.19亿元，同比增长119.66%。

　　对于一二季度营收与净利润上的差异，水井坊表示，一季度是白酒行业传统旺季，因此利润会相对较高。二季度以来，为推进公司高端化战略，公司加大了对高端化等项目的费用投入，短期利润受到一定影响。

　　半年报一经发出，便有业内人士认为，水井坊在高端白酒市场能否继续突破，此前沸沸扬扬的“酱酒项目”恐将生变。

　　对此有分析指出，酱香型白酒市场对水井坊而言是长期战略，一次商业谈判未能达成一致所带来的结果，强行与业绩进行联系是否合理有待商榷。若考虑资金因素对合作造成的影响，水井坊事实上在资金上是有充足空间的。水井坊2020年实现净利7.3亿，2021年上半年实现净利3.77亿，经营性现金流也由去年同期的-2亿增加至2.8亿，同比上升了237.7%，截止到6月底，公司货币资金则有14.4亿。

　　有行业人士指出，目前酱香酒尚属于品类驱动，还没完全实现品牌驱动，水井坊依然有能力和机会与包括国威公司在内的、有产能基础和品质的酱香酒企业合作。因此水井坊下一步在酱香酒业务上会有何种动向，才是值得关注的焦点。

　　稳步“涉酱”，亦坚持浓香高端化战略

　　更重要的是，目前进入茅台镇抢占酱香型白酒资源的白酒业者及投资者众多，合作方式更是涵盖了从个性化定制、委托加工到联合开发等形式，摆在水井坊面前的选择依然多样。对于水井坊而言，在稳住自己高端浓香型白酒基本盘的基础上寻求酱香酒发展机会，或许才是重中之重。

　　近年来，高端浓香型白酒是水井坊坚持的战略方向。进入2021年，水井坊进行的一系列营销动作，也与高端市场紧密连接：与上海劳力士大师赛宣布完成战略合作签约，启动十个城市的网球巡回赛；在八大主力省区市场的机场、高铁以及高端场所占据显要广告位置，增强对目标人群的品牌露出；冠名央视文博综艺《国家宝藏》栏目。水井坊正试图不断加强高端和次高端市场品牌、产品和渠道的建设，提高水井坊的品牌认同度和市场占有率。

　　而水井坊总经理朱镇豪在2021年春季糖酒会水井坊经销商大会上也多次强调“保持成长动力”，这也成为近半年来水井坊加快推进高端化落地举措的直观总结。

　　这也意味着，在“高端化”核心战略的指导下，水井坊会采取更为灵活的发展布局，推进企业提升市场占有率和扩张企业未来的成长空间。有业界观点认为，水井坊之所以到目前为止依然谨慎布局酱香型白酒，不仅因为全新的领域需要审慎考量企业得失，更重要的是对于目前的水井坊而言，站稳高端浓香酒市场中的话语权，在渠道上吸纳更多优质的合作商，才是关键所在。

　　目前，水井坊在高端浓香型白酒领域的核心地位是稳定的，涉足酱香酒领域，是其企业长期战略规划的需要，也是除贵州茅台以外酱香型高端品牌处于培育阶段所释放出的机会。（文章来源：新京报）

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