金徽酒借势复星闯华东，直面苏酒军团胜算多大

　　随着复星掌舵人郭广昌“豪饮”金徽酒，这家西北区域白酒去年以来在资本市场备受追捧。不过，近期也开始有股东做出了减持动作。

　　9月10日，金徽酒发布公告称，中信兴业投资集团有限公司（下称“中信兴业”）于当日减持公司股份数量76.69万股，占总股份比例为0.15%，减持均价为36.35元/股。而按照此前公告，中信兴业此次减持计划为累计不超过1014.5万股——这也意味着减持还在继续。

　　值得关注的是，在今年二季度增速放缓后，金徽酒正试图借力复星攻入华东市场。截至9月15日收盘，金徽酒报价34.37元/股，相对于2020年5月29日、宣布豫园股份收购消息复牌后的13.5元/股开盘价，涨幅超153%。

　　二季度增速放缓，股东减持

　　作为全国首批登记注册的白酒商标之一，“金徽酒”是西北地区强势白酒品牌。代表产品有“金徽二十八年”、“金徽十八年”等，去年由于复星集团入主，金徽酒在资本市场一度爆火。

　　公开报道显示，2020年10月20日，豫园股份完成金徽酒股份有限公司8%股权的二次要约收购，该笔交易是继2020年8月3日豫园收购金徽酒29.股权之后的再次增持，豫园股份拿下金徽酒38%股权，成为控股股东。随后引发金徽酒股价猛涨，2020年11月12日，金徽酒达到54.1元/股高点。

　　不过，记者梳理金徽酒发布的半年报时了解到，金徽酒二季度业绩增速出现放缓。

　　2021年上半年，金徽酒实现营收9.72亿元，增幅为36.59%；归母净利润为1.87亿元，增幅55.89%。其中，2021年二季度营收增幅为25.4%，与一季度48.43%的营收增幅相比出现放缓；二季度归母净利润同比增长15.85%，与一季度99.34%的增幅相比同样出现放缓。

　　对于业绩出现放缓的原因，金徽酒方面在9月14日对记者表示：“消费升级趋势加剧，白酒行业竞争白热化达到高峰，同时受疫情影响，白酒消费场景受限，消费需求下降。疫情后期，白酒行业加速抢占市场，随着疫情逐渐得到控制，白酒行业销售情况已经基本恢复。”

　　但值得关注的是，在8月17日发布中报两天后，金徽酒公布了中信兴业的减持计划公告。

　　减持公告中提及，中信兴业计划自减持公告披露之日起15个交易日后起6个月内以集中竞价方式减持公司股份累计不超过1014.5万股，占公司总股本的2%，且在任意连续90个自然日内减持公司股份的总数不超过公司总股本的1%。

　　这代表在自公告发布的6个月内，中信兴业的减持计划或还将继续。

　　资料显示，2019年4月，中信兴业通过股份转让的方式成为金徽酒的股东。据金徽酒2021年中报显示，中信兴业是金徽酒的第五大股东。在本次减持前，中信兴业持有金徽酒股份2612.99万股，持股比例为5.15%。本次减持后，中信兴业持股2536.3万股，占总股本比例4.999998%。

　　关于减持的原因，金徽酒方面在接受记者采访时表示：“中信兴业本次减持是自身资金需求自主决定，中信兴业不是金徽酒控股股东、实际控制人及其一致行动人，本次减持计划实施不会导致公司控制权发生变更。本次减持计划系中信兴业的正常减持行为。”

　　借力复星，剑指华东

　　业绩增长空间受到区域的限制，2016 年上市的金徽酒，是甘肃地区“唯二”的白酒上市公司。但作为区域性酒企，盈利能力受区域条件限制，也是以金徽酒为代表的区域酒企们的头疼事儿。

　　数据显示，2020年金徽酒在甘肃省内实现营收14.16亿元，其他地区为2.89亿元：2019年在甘肃省内实现营收14.1亿元，其他地区为2.09亿元。省内外较大的营收差，也反映出金徽酒存在区域依赖症的问题，这也是金徽酒发展受限的原因之一。

　　为解决区域依赖，在8月19日的投资者关系会中，金徽酒表示，计划在华东地区成立2家销售公司，一是公司出资成立上海销售公司，主要负责上海地区及复星生态体系内的销售工作；二是以上海销售公司为依托在江苏省成立江苏销售公司，负责华东地区的渠道销售工作。

　　此次金徽酒走出西北，为何会选择华东市场？

　　对此，金徽酒方面对本报记者表示：“2020年8月，复星控股金徽酒以后,金徽酒有了很好的切入华东千亿白酒市场的机会，上海作为复星的所在地，在复星生态的支持下，金徽酒设立上海、江苏销售公司，希望通过在华东市场，江苏、浙江等地选择核心城市，以点带面，逐步完成华东市场布局。”

　　资料显示，2020年，复星集团旗下豫园股份成为金徽酒的大股东。对此，酒类营销专家蔡学飞对本报记者分析称：“国内白酒行业有着‘得华东得天下’这样的一个概念，所以借助复兴体系的销售基础建立分公司，快速实现在华东市场的突破，应该说是金徽酒的一个重要战略。”

　　但众所周知，在华东市场，盘踞着苏酒代表—洋河股份与今世缘，徽酒代表—古井贡、口子窖等。这些在华东有着多年市场基础的酒企，无疑是金徽酒南下发展的挑战。

　　对此，蔡学飞分析认为：“随着整个国内消费品牌化进程加速，消费者理性回归，对于品牌的要求都过高，实际上江苏、安徽等市场的壁垒已经不存在，这给金徽酒这样的区域差异化特色名酒提供了一定的机会。”

　　实际上，在复星集团的加持下，金徽酒区域依赖症的问题也有所缓解。半年报显示，今年上半年，金徽酒在包括复星生态及省外市场在内的其他地区营收为 2.13 亿元，与去年同期相比增长64.5%，省外收入占总营收比例较2020年整年提高5个百分点。

　　“金徽酒本身在陇南地区属于秦岭生态的一个概念，品牌具有一定的差异化的形象，在加上复兴的资本助推下，应该说也有一定的资源启动华东市场。”蔡学飞补充认为。

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