横跨三条产业赛道的顺鑫农业，“二锅头”为何还是不香

　　在人皆饮酒的时势，下设牛栏山酒厂，坐享经典二锅头品牌的它，却始终不改名为二锅头或牛栏山，以充分凸显主业白酒板块。

　　眼见大伙都奋力蹭白酒，而顺鑫农业却不愿为伍的行为，顺鑫农业显得尤为高尚，特别是牛栏山二锅头还尤为享名。然而，事出反常往往必有妖。

　　横跨酒、肉、房三条产业赛道

　　1998年登陆资本市场的顺鑫农业，曾涉及的业务累计多达14项。

　　作为一个有酒、有肉、有菜、有房、有旅游、有医药的公司，论产品多元化，恐怕也没几家上市公司能够与之匹敌。

　　然而众人皆知，大量公司往往死于盲目的多元化战略，顺鑫农业也很有自知之明。从2007年开始，公司便陆续剥离了旅游、医药、果蔬种植等九项业务。

　　经过多年瘦 身，公司业务板块被定格在了有酒、有肉、有房等。截至2020年底，白酒业务占公司营收比65.92%，生猪屠宰业务占公司营收比27.25%，房地产业务占公司营收比3.41%。

　　由于横跨酒、肉、房三条产业赛道，这也成为了顺鑫农业暂时不具备更名的条件。顺鑫农业对此也并不讳言，在投资者互动平台上积极回复，有问必答。

　　不过尽管改名一事被顺鑫农业自圆了，但不可忽视的是，顺鑫农业的白酒业务其实正在慢慢陷入衰退。

　　2021年半年报显示，公司白酒业务实现营业收入为65.36亿元，同比仅增加1.09%。与此同时，公司产销量也陷入了停滞。产量同比仅微增1.6%，销量则同比下降了0.58%。留下同比大增的也唯有库存量。

　　谈起顺鑫农业，公司主要收入来源和想象空间主要就在白酒业务，不过被寄以厚望的白酒业务表现却并不理想，这是何故？

　　强敌林立，毛利创下史诗级新低

　　现实往往很残酷，顺鑫农业白酒业务的销售毛利率，彼时正在创下近20年来的新低。

　　2016-2020年，顺鑫农业的销售毛利率分别为62.59%、54.86%、49.63%、48.08%、39.22%。近5年公司销售毛利率呈明显的下降趋势。

　　而在此之前，公司白酒业务的销售毛利率一直呈稳步上升之势，即使是低谷时的2000年，也有44.32%的销售毛利率。也就是说，虽打拼多年，但顺鑫农业的白酒业务销售毛利率还是回到了解放前。

　　2020年财报显示，顺鑫农业高 档酒、中档酒、低档酒销售毛利率分别为69.39%、39.92%、35.08%，同比下降幅度分别为0.35%、3.85%、10.53%。针对各产品销售毛利率下降一事，背后可能在暗示着顺鑫农业竞争的败北。

　　据了解，顺鑫农业将每500毫升大于等于50元的产品列为高端酒，每500毫升小于50元且大于等于10元的产品列为中档酒，每500毫升小于10元的产品列为低档酒。而经典二锅头、百年牛栏山为公司高端酒，珍品为公司的中档酒，低档酒则主要以陈酿、传统二锅头为主。

　　然而谈起相对低价位的白酒，各种品牌可谓应接不暇。

　　就时下响名的二锅头，也不仅只有牛栏山二锅头，同时还有红星二锅头等。老村长、江小白等产品销售也都畅销全国各地。凭借出色的文案，有效的宣传手段，更可谓“走心又走肾”。

　　在强敌林立的背景下，从销售毛利率变化格局来看，顺鑫农业要想抢到更多的市场份额，仿佛并不容易。

　　除此之外，近年来在低档酒市场上还出现了增长停滞的状况。比如，老村长近几年销售规模从90亿元下降到了不到40亿元；红星股份销售也陷入了窘境，2020年营收23亿元，下降了11%。

　　按照消费升级逻辑，20-50元价格区域将成为未来光瓶酒升级的主流价格带。然而在这一区域，顺鑫农业似乎并无优势。因为在这一价格区域，已经开始出名酒的身影。比如山西汾酒42度的红盖玻汾，五粮液42度的尖庄等。

　　尽管面对消费升级趋势变化，顺鑫农业近两年将培育重点放在了“珍品”身上，但2020年以珍品为主的中高端酒占公司白酒收入比重仅约15%，规模约15亿元，且今年上半年营业收入比上年增速还下滑了17.42%。

　　多元化成“拖油瓶”

　　除白酒业务受挫，其他业务同样在拖累着顺鑫农业。

　　10月27日，顺鑫农业发布2021年前三季度数据显示，实现营业收入116.11亿元，同比下降6.51%；归母净利润3.72亿元，同比下降14.23%。其中2021年第三季度，公司实现营业收入24.20亿元，同比下降16.54%；归母净利润亏损1.04亿元。

　　对于三季度业绩亏损，更多或因房地产业务亏损导致。房地产业务可以说是顺鑫农业的“拖油瓶”业务，也是公司一直想要剥离但尚未剥离的业务。

　　2021年半年报显示，顺鑫农业房地产业务实现营收为4.22亿元，同期亏损金额多达2.3亿元。此外在2016-2020年，顺鑫农业从事房地产业务的子公司顺鑫佳宇亏损金额一路呈扩大之势，从1.92亿元逐年增至5.34亿元，且目前甚至已至资不抵债的窘境。

　　值得注意的是，虽然顺鑫农业一直对外强调在持续推进地产业务的去化和退出工作，但公司的在建工程金额仍在上涨却是不争的事实。

　　2021年半年报显示，公司的在建工程金额为3.4亿元，而三季度报又增加到了3.78亿元。目前来看，如何从地产业务安 全抽身，俨然是顺鑫农业的当务之急。

　　除此之外，受屠宰业务营收占比较大影响，也使得顺鑫农业业绩表现不同于其他酒企稳定，反而略带周期不确定性变化。

　　受今年猪肉价格走低影响，各大养猪企业均出现不同程度的亏损，2021年半年报显示，顺鑫农业的猪肉业务总体营收为21.5亿元，同比下降了21.72%。

　　相对于其他较为专一的酒企，顺鑫农业的多元化发展方向，俨然很难让人安心。进入2021年在白酒行业逐渐退烧后，资本市场也选择了用脚投票。

　　开春至今，顺鑫农业的股价下跌幅度已高达约50%，与同期白酒行业指数上涨约2%相比，俨然形成了巨大的反差。（文章来源：新浪财经）

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