5天5涨停！金种子成功搭上华润系统“顺风车”？

　　一纸公告，让金种子酒连续拉出了5个涨停。

　　整体来看，金种子纳入华润系统已成既定事实。那么，金种子酒为什么要引入华润？

　　位于安徽阜阳的金种子酒，近年来在亏损中挣扎，业绩迟迟不见好转，欲谋划新的变局。

　　华润有心白酒，天下皆知。2018年华润入局汾酒后尝到甜头，此后频频参与白酒资产的投资。2020年华润参与过舍得酒业控制权竞标，2021年8月华润啤酒又通过投资景芝，华润集团在白酒领域频频落子，大小通吃。

　　从汾酒到景芝酒业再到金种子酒，华润的局看起来越走越小。从体量上来看，百亿汾酒是庞然大物，试图收入囊中的舍得酒业也有近50亿规模，且成长速度近年甚佳。对比之下，景芝酒业和金种子酒都是10亿规模左右的区域酒企。

　　近几年处在困境中的白酒企业引入战投或者控股股东的案例屡见不鲜，华润与汾酒、中粮与酒鬼酒、复星与舍得酒业的联姻都给相关酒企带来业绩与股价的双丰收。

　　这也是市场对这次金种子酒引入华润抱有期待的原因。

　　但不容忽视的是，和汾酒、酒鬼酒、舍得酒业比起来，金种子酒只能算是一家低端酒企，其主要营收来源为50元以下产品，近几年产品升级几乎没有取得实质性进展。

　　目前白酒行业已经进入挤压式增长阶段，总销量尤其低端酒销量在不断萎缩，各家酒企均在缩减低端产品。在这种情况下，华润的进入能让金种子酒脱胎换骨吗？

　　金种子酒是安徽省阜阳市唯 一一家上市公司。曾经，阜阳人以此为傲，近些年，金种子酒日渐没落，如今阜阳人一提起来，更多的是惋惜。

　　在A股19家白酒上市公司中，金种子酒的营收规模持续下滑，这几年已经排在了队尾。2021年前三季度，金种子酒营业收入为8.07亿元，在19家白酒上市企业中排名倒数第二；归母净利润为-1.44亿元，排在倒数第 一。

　　面对如此颓势，华润又看上了金种子酒哪一点呢？毕竟，这是白酒行业少有的“亏损专业户”——该公司扣除非经常性损益后，2019年至2021年，实际已经连续3年亏损。

　　不过小小金种子，仍心存希望。在2021年4月，金种子酒发布的“十四五”战略规划显示，公司将在2025年实现销售收入50亿元。即2020年-2022年是战略调整期，实现15亿元至20亿元的销售规模；2022年-2024年是战略发展期，达到30亿元销售规模；2024年-2025年是战略腾飞期，完成50亿元规模的战略目标。

　　“50亿”是一个关键门槛，就目前的白酒竞争格局来看，30亿是地方酒企生存线，50亿是区域成名的基准线，金种子酒首先要解决在地域求存的难题。

　　安徽是一个白酒产销大省，白酒企业众多。有数据显示，安徽拥有白酒企业约550家，其中规模以上的112家。

　　上市公司就有4家，分别为古井贡酒、口子窖、迎驾贡酒、金种子酒，被称为“徽酒四杰”。此外，还有高炉家酒、文王贡酒、皖酒、明光酒、宣酒、九华山酒等小有名气的酒企。

　　数据显示，安徽省白酒销售规模在300亿元左右。虽然省内酒企众多，但是也只分割了半块蛋糕，另外半块蛋糕被“外来势力”强势分食。

　　实际上，安徽省的高端与次高端市场，已经被省外的茅台、五粮液、洋河、泸州老窖、剑南春等名酒占据，而30元以下的低端市场又被牛栏山、老村长等规模较大的品牌占领。

　　目前，安徽省内本土白酒主要分为三个梯队：第 一梯队为省内龙头古井贡酒和口子窖，主导着100~300元价格带；第二梯队以迎驾贡酒、宣酒、金种子酒、高炉家为代表，主导着40~80元价格带；第三梯队没有强势突出的品牌，主要竞争着40元以下的市场。

　　招商证券研报曾经总结过，“徽酒企业在20-100元价格带之间密集交错，激烈竞争，基本上每20元就能形成一个清晰的价格带，每个价格带都有强势品牌主导。”

　　从2013年到2020年，金种子酒类产品收入从18.97亿元缩减到了5.92亿元，呈现大跨步下滑的趋势。

　　同期，其余“三杰”都在增长。到2020年，古井贡酒、口子窖、迎驾贡酒的营业收入已经分别增长到了102.92亿元、40.11亿元、34.52亿元。

　　2020年，金种子酒的白酒业务在安徽省内市场的收入为5.03亿元，省外市场只有0.88亿元，省内收入占比达85%。

　　同省兄弟竞争之下，早在2018年，金种子酒在安徽的市场份额就剩下了4.23%，身前的古井贡酒占据着23.86%，口子窖占据着14.24%，迎驾贡酒为7.81%。

　　不过，如今，金种子酒在安徽省内的市场份额已缩减至2%。

　　从2013年起金种子酒的白酒业务就进入了一个漫长的萎缩通道！从2013年以来，其营收只有2018年及2020年两年正增长。销量从2016年以来一路下滑，2019年产销量仅为2016年的40%。2020年产量与销量出现拐点，但是从结构来看，贡献增长的是普通白酒，中高端酒产量继续萎缩19%，销量萎缩12%。

　　相比之下，产品结构的恶化是更为致命的，2016年中高 档白酒营收8.15亿元，2020年下滑到2.59亿元。金种子将50元以上的产品归类为中高 档酒。截至2021年前三季，普通白酒（50元以下）占白酒收入的66%，公司本质上就是一家以50元以下产品为主的低端酒企。

　　从近年来中高 档产品表现来看，金种子产品升级的努力是失败的。这也是金种子酒引入华润的直接原因。

　　华润入局，对金种子酒来说，可能如久旱逢甘霖。不过，放眼整个白酒行业，竞争在加剧，内卷已经开始了。未来，金种子酒的路，依然很艰难。

　　在华润的支持下，金种子酒能否完成产品升级，打造出自身的中高端品牌呢？金种子酒能否复制汾酒的成功？

　　金种子酒和汾酒相比，或是和中粮收购酒鬼酒相比，主要有两个差异，一是引入外部投资者的时间点，酒鬼酒早在2014年就引入了中粮，汾酒引入华润是在2018年。这两家公司均赶上了这一轮白酒（尤其是中高端）复苏周期。

　　还有一个对比就是复兴入主舍得酒业，虽然在2020年，但是此前在天洋的主导下，舍得酒业产品升级已经走上正轨。

　　二是产品升级，上述三家白酒公司在这一轮白酒复苏周期中及时打造出了高端品牌。酒鬼酒2016年起在中粮管理层的主导下确定了内参、酒鬼、湘泉的产品架构，然后持续投入，推升公司的产品结构。截至2021年上半年，内参营收占比为30%，酒鬼系列占比57%，中高端合计占比接近90%。

　　汾酒的高端化从2017年开始，当时管理层提出了“抓两头、带中间”的战略，力推青花和玻汾。到2020年开始独立运作青花20和青花30两款产品，产品结构逐渐清晰。

　　反观金种子酒，已经错失这一轮白酒复苏周期。

　　目前白酒行业已进入挤压式增长阶段，白酒行业总产量、销量均在萎缩，低端产品成为各家酒企放弃的价格段，次高端和高端则成为争夺重点。迄今为止，金种子并没有成功塑造出高端产品形象，也没有一款成功的中高端产品，华润入局，能帮助金种子破局吗？（文章来源：酒海观潮）

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