8家头部酒企“秀肌肉”护盘，缘何白酒股依旧“跌跌不休”？

　　截止当前，白酒上市企业中，已经有八家企业进行了前三季度业绩预告、业绩报告，八家企业均交出了亮眼的成绩单。如此密集的发布业绩预告（简报），在白酒行业尚属首次，结合10月份以来白酒板块的表现，“秀肌肉”护盘的意图明显。

　　但是靓丽数据并没有阻止白酒板块整体下跌的颓势，以白酒标杆贵州茅台为例，近9个交易日下跌近20%，曾经股市中如同“定海神针”的白酒板块，如今不香了吗？

　　前三季度成绩亮眼，“双位数增长”成核心词

　　从今年的前三季度营收数据来看，八家企业营收数据增长超预期，表现出了较强的抗风险能力。

　　其中，贵州茅台在千亿基数上继续保持两位数的增长，前三季度实现营收871.6亿，同比增长16.77%，实现净利润444亿，同比增长19.14%。奠定了白酒行业、高端酒、酱香酒高景气指数，显示出结构性成长与高质量发展典型特征。

　　洋河、山西汾酒、今世缘前三季度营收、净利总额均超过2021年全年，是“优等生”无疑。值得一提的是，洋河在2019年出现下滑以后，又在两年后实现逆风翻盘，连续保持正增长，今年更是双增20%+。显然，经过调整和适应，洋河股份逐渐回归到正常稳定的发展状态。此外，泸州老窖、古井贡酒、老白干酒、水井坊均增长强劲。

　　中国酒业协会数据显示，今年上半年，全国规上白酒企业数量为961家，亏损企业达190家，亏损面为19.77%；亏损企业的累计亏损额为13.41亿元，同比增长65.03%。由此可以看到，白酒的强集中和强分化现象正在加剧，呈现行业继续向头部集中、头部持续向名酒集中、头部名酒向品类领袖集中的态势。

　　对于业绩增长的原因，多家企业都认为是产品结构优化的结果。其中，汾酒表示，公司针对点状疫情灵活调整营销政策，持续优化产品结构，使得青花汾酒系列等中高端产品实现大幅增长；泸州老窖表示，业绩增长主要系公司核心产品销售收入增长影响所致；今世缘、老白干酒则称，业绩预增得益于公司不断优化产品结构，深化市场建设。

　　“禁酒令”再次升级，白酒股“跌跌不休”

　　各家头部酒企业绩纷纷“报喜”，白酒板块的股价却“跌跌不休”。

　　据不完全统计，10月10日—19日，茅台累计下跌12%、泸州老窖下跌15%、山西汾酒下跌13%、洋河股份下跌10.76%、古井贡酒下跌19.56%……

　　导致本轮白酒股下跌的诱因是一则关于“禁酒令”的传闻。传闻显示，这份所谓的“禁酒令”主要面向公务系统，重点在于从严整治“吃饭一千块、喝酒一万块”“甲方喝乙方，上级喝下级”等消费现象，希望借此减少人情消费，杜绝公款宴请，消 除腐败现象。

　　除此之外，全国很多城市都出台“最严禁酒令”——河南南阳：工作日24小时禁酒，抽查需随叫随到；江苏南京：全市公安机关在编在职民警，工作日一律禁止饮酒；甘肃环县：工作日八小时外一律禁止饮酒……

　　“禁酒令”的再一次升级，资本市场选择了“先跌为敬”，即便8家头部酒企的业绩预喜，依旧不能阻挡白酒股下跌的“滚滚大势”。

　　传才咨询首席战略专家王传才也表示，白酒板块下跌并非因为业绩颓势，主要还是预期不足，“禁酒令”则是最为直接的诱因。当前，疫情仍然处于不确定状态，新一届领导班子可能会出台更加严厉白酒市场管制措施，经济仍然面临着进一步下行压力等因素，使得资本对消费品未来发展产生“悲观情绪”，导致白酒股价持续下跌。

　　谏策战略咨询总经理刘圣松表示，“禁酒令”的传言不是官方消息，更多是“新瓶装旧酒”的老故事，更多是情绪性的传染。白酒股价下跌，与外部资本做空也有一定的关系，如果没有强力的外部资本去拉升的话，短期内很难有大的提升。

　　高端扩容将放缓，“大众酒”迎黄金时代？

　　次高端快速扩容是近年来酒业最显著的特征。

　　有数据显示，2021年次高端白酒市场规模约1000亿元，过去5年平均增速约20%。但随着疫情的反复和消费增长乏力等诸多不确定因素的增加，次高端、高端白酒消费增速放缓。

　　东吴证券研报表示，次高端收入业绩受疫情影响最为明显，净利率下滑。Q2全国化次高端酒营收同比下滑1%，归母净利润同比下滑9%；Q2销售收现同比下滑5%；经营性现金流净额同比下滑61%。

　　王传才表示，疫情与经济因素，导致白酒景气指数将大幅度降温。次高端及以上市场容量与白酒高景气指数息息相关，当景气指数高，次高端进入高速扩容；当景气指数低，次高端自动进入到收缩。预计今年/明年次高端不会出现行业期待的大规模扩容，未来两年或将重新进入“大众酒”黄金时代。（文章来源：酒食汇）

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