155亿！贵州茅台大手笔收尾白酒行业“疯狂”扩产年

　　2022年的白酒行业，既以扩产开头，又以扩产结尾。

　　早在今年1月份，贵州茅台以41.1亿元酱香酒建设项目投资计划开启了酒企今年的扩产步伐。12月14日，贵州茅台再度宣布扩产，这次是针对茅台酒基酒产能壕掷155亿，项目建成后可新增产能1.98万吨/年，届时茅台酒基酒产能有望接近7.6万吨。

　　就在一个多月前，另一家白酒巨头五粮液发布公告称，公司拟投资115.03亿元进行产能扩建、门户区项目建设等。如此看来，两家企业均以超百亿元的投资计划收尾2022年。

　　动辄百亿元的投资计划，在当下的大环境以及白酒竞争格局中显得有些突兀。从产业周期来看，白酒行业处于成熟的中后期，行业成长速度逐渐变慢。白酒企业盲目的扩产已经不再适用，核心矛盾是优质产能的稀缺。随着本轮扩产项目逐步投入使用，中高端产品市场无疑将面临更大的竞争压力。

　　01。茅台扩产有人欢喜有人忧

　　茅台酒的市场供应量受到产能的限制——这是白酒行业多年来公开的议题。2021年，茅台酒基酒产能达5.6万吨，这个数据从论证到实施再到投产历时十年左右。

　　产能提升，对于茅台的股东来说显然是喜闻乐见的，江苏一名持有贵州茅台股票20年的中小股东杨敏就公开表达了看法：“对我们来说这是一件好事，茅台酒产能的提升，意味着将来不管是营收还是利润都可以得到提升。”微博上，也有多名中小股东对此表示支持。

　　茅台酒作为白酒行业的代表性产品，市场上长期供不应求，有茅台酒销售的地方往往引来大量关注。今年3月31日才开始试运行上线的i茅台app，到12月15日已有超3000万注册用户，平均每天有300万人坚持参与申购。

　　确实，茅台酒产能的提升，直接的影响则是带来茅台酒供给的增加，能够有效缓解供需矛盾。但也正因为这样，茅台酒的扩产也必然面临另一种质疑：“扩产之后的茅台酒，还会供不应求吗？”

　　如果仔细算一笔账就会发现，茅台酒基酒产能增加压根与近几年的市场无关。茅台此次投资155亿元扩产，根据规划，建设周期需4年，到茅台酒生产及包装上市上市还经历5年周期，这意味着新增的产能将在2031年才正式对市场发挥作用。

　　我们认为，茅台酒的市场消化能力无需过度担忧，2004年，茅台酒的产能才突破1万吨，而近18年里，尽管茅台酒基酒产能翻了5倍之多，依然面临着供不应求的局面。

　　高端白酒的市场空间究竟还有多大？从东吴证券的研报中找到参考数据：到2025年，我国高端白酒需求总量将达到10.7万吨，市场规模3062亿元，这意味着至少在近五年，高端白酒赛道将每年保持15%以上的规模增长。

　　02。“疯狂”的白酒行业扩产潮

　　与其担忧茅台酒扩产之后的问题，不如仔细算一笔行业账：在白酒行业竞争格局的变化中，茅台必须扩产。

　　近两年的白酒行业陷入了疯狂的扩产潮流。即使是从贵州白酒来看，贵州省2022年2500个重点民间投资项目中，酒类项目多达56个，总投资超过735.5亿元。根据贵州省的规划，2025年白酒产量要达到60万千升，白酒产业产值达到2500亿元。

　　想要完成这个目标，作为白酒龙头企业的贵州茅台首当其冲，茅台扩产带动的不仅仅是自身的发展，还有酱香酒品类的发展。

　　纵观整个白酒行业，扩产潮已经席卷不同香型、不同酒企。早在今年7月份洋河股份以及泸州老窖双双宣布扩产，再往前看，山西汾酒拟投资91.02亿元建设实施技改项目，预计新增年产原酒5.1万吨，新增原酒储能13.44万吨……

　　此轮产能的扩张，势必会带来市场对于白酒竞争格局的讨论。仔细对比上市酒企2021年年报，白酒行业的“梯队”趋势已经十分明显：贵州茅台率先步入“千亿时代”，五粮液则直逼700亿元大关，但排在第三的洋河股份与前两者相去甚远，营收为253亿元，泸州老窖则以206亿元紧随其后。

　　可见，白酒行业竞争格局呈现出高端寡头竞争，次高端、中高端区域寡头竞争，中低端、低端完全竞争的特点，且白酒行业价位格局趋于固化。

　　在此种格局下的扩产潮，更应该被称为“优质产能扩产潮”。在市场上，多家酒企已推出代表性产品厮杀千元价格带。

　　高端白酒绕不过去的产品是茅台酒。到今年11月21日，仅茅台酒一个单品含税收入就超千亿元。但如果没有产能的持续提升，茅台酒供不应求所空缺的市场将被其他产品蚕食，这也是贵州茅台推出千元大单品茅台1935的原因之一。

　　可以说，茅台酒需要提升产能保住市场份额的增长，从而在高端白酒市场保持地位，这种局面同时是酱香酒品类扩张的必备条件。

　　03。系统性的结构升级才是长期考验

　　扩产是一众酒企在十四五期间不约而同的选择，毋庸置疑的是，产能只是竞争第1阶段，老酒储备、品牌、渠道是获得长期竞争优势的关键。简而言之，长期发展考验的是系统性的结构升级问题。

　　有机构在研报中表示：面对疫情影响以及消费趋势的变化，头部酒企积极应对，两类公司彰显业绩韧性。一类如茅台这类品牌壁垒高、供不应求的公司，利用自身品牌张力，进行扩品类、拓渠道动作，通过推出千元1935、超高端珍品茅台等产品，上线i茅台APP提升直销比例等市场动作贡献业绩增量；另一类如泸州老窖等迅速反应、灵活调整战略重心，在不同的市场环境下有不同的着力点。

　　过去的一年，茅台从产品到渠道都进行了系统化的结构调整。产品上，推出新品、砍掉部分产品，捋顺和完善了产品结构；在渠道上，贵州茅台除了统一升级第三代茅台专卖店以外，动作大的则是推出数字营销平台“i茅台”。从长远来看，i茅台沉淀的用户数据，可以让茅台掌握用户更多精准画像和数据，也能直接、精准地触达消费者，提高销售转化率。这些数字资产，将成为茅台的无形资产，也为未来发展提供更懂消费者的产品和营销。

　　但不管是新品还是i茅台推出，这些举措都没有完全解决消费者买酒的难题，这也是贵州茅台的中小股东们每次股东大会都会提及的问题。i茅台目前实行申购以及制度，尽管有人申购成功，也有人多次到100ml飞天茅台酒，但大多数人一年下来毫无所获。一个更大的难题是，申购全凭运气，往往在需要的时候得另想办法，而一瓶或者两瓶也难以解决宴请或社交的痛点。面对供不应求的局面，如何进一步解决消费者公平、公正、买酒问题，是茅台的长期议题，茅台的整体结构性调整还有很长一段路要走。（来源：叶檀财经）

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