乐惠国际鲜啤30公里沈阳工厂投产，下半年启动大连工厂建设

　　7月11日，浙商证券给予乐惠国际“买入”评级。

　　乐惠国际公司是啤酒酿造设备的知名制造商，2022年7月6日，公司鲜啤30公里沈阳5000吨工厂正式投产，并启动投料仪式，预计7月底将出酒。目前公司在沈阳已开业6家“鲜啤30公里”酒馆，另有多家有望落地，沈阳市场开拓已步入加速期。公司下半年有望启动大连工厂的建设，“百城百厂”战略再添核心城市，全国性的鲜啤供应网络逐步成型。

　　公司自有品牌-鲜啤30公里入驻西安每一天便利店精品店。此次进驻西安每一天便利店，是终端渠道对公司“鲜啤+精酿”的产品定位的再一次认可，未来精酿鲜啤有望成为啤酒市场重要的细分品类。期待后续公司持续突破其他全国性的大型超商系统，成为鲜啤细分领域的重要品牌。

　　公司已正式开启从“1到N”大规模复制阶段，看好啤酒旺季期间公司产能投放、渠道进展、鲜啤销售大幅提升。餐饮连锁：自有品牌已进入丰茂烤串、不二君川菜等餐饮连锁体系，后续有望持续突破全国性餐饮连锁品牌。大型商超系统：麦德龙联名款德式小麦、盒马独 家供货果啤等日常位居系统内啤酒热销榜第 一。

　　电商渠道：已在抖音、京东、天猫、微信商城等平台售卖。预计后续广告投放力度将大幅提升。C端小酒馆/打酒站业态：顺利进入模式复制阶段，异地开店进程开启，将进入加速导入期。直销/经销商网络：预计终端网点预计已超数千家，将成为公司重要渠道。

　　浙商证券点评：预计2022-2024年归母净利润分别为1.0/1.8/3.1亿元，增速为119%/73%/75%，复合增速88%，PE为51/30/17倍。采用分部估值法：给予设备业务2023年20倍PE，合理市值约27亿元；给予精酿啤酒业务2023年10倍PS，合理市值约为54亿元。预计公司2023年合理市值为81亿元，维持“买入”评级。（来源：浙商证券）