泸州老窖业绩说明：取消量化目标 5月起配额正常执行

　　5月14日下午，泸州老窖召开了2019年度网上业绩说明会，投资者以文字提问形式向管理层提问，问题涉及疫情影响、产品结构、财务指标、技改项目等方面。董事长刘淼、董秘王洪波等4位高管回答了投资者的问题。

　　受疫情影响，2020年一季度，泸州老窖实现营业收入约为35.53亿元，与去年同期41.69亿元相比，下滑15%左右。一季度泸州老窖主动控货，减轻经销商压力，取消国窖1573经典装和泸州老窖特曲2-3 月份配额。在说明会上，董事长刘淼提到，从5月起产品配额开始正常执行。

　　由于疫情带来的不确定性，公司2020年不设量化增长目标，此前设定的销售额增长目标为25%。

　　一、疫情影响：疫情期间终端动销几乎停滞 4月逐步恢复配额

　　1、 疫情对销售有什么影响？

　　董事长 刘淼：疫情前期，全民居家隔离，社会商务活动基本停止，终端白酒动销也几乎停滞；目前，国内疫情趋缓，各行各业陆续复工复产，社会商务活动陆续恢复，终端白酒动销也陆续恢复，但是要恢复到疫情前水平还需要一段时间，防控可能常态化，这些都会给2020年的白酒市场造成冲击，增加了不确定性。

　　2、受疫情影响，公司2020年一季度合同负债同比大幅下滑。请问目前公司配额和经销商打款是否已完全恢复？

　　财务总监 谢红：受疫情影响，为减轻客户压力，公司主动取消了2-3月配额。随着疫情得到控制，公司在4月开始逐步恢复配额，5月按正常配额执行。

　　3、当前渠道库存如何？1573配额何时恢复？

　　董事长 刘淼：截止目前公司各产品渠道库存正常，控制在线内。受疫情影响，市场销售情况正在逐步恢复中，自5月起公司产品配额基本可以正常执行。

　　二、产品结构：酒占比超过50% 中低档酒分别占20%多

　　4、请问老窖近年白酒的产销量逐年下滑是什么原因呢，公司目前是否有多余的产能没有释放？

　　董事长 刘淼：近年来公司根据市场需求提高了中高端产品销售占比，降低了低档产品的产销量，进一步优化产品结构，提升了公司产品毛利率，公司产能可以销售增长需要。

　　5、我发现特曲60版市场口碑很好，但是天猫和京东的官方旗舰店却没有这款产品，1919也经常缺货，想知道这么好的一款酒为什么公司不加大力气推！

　　董事长 刘淼：品牌的塑造推广需要结合市场情况细致规划和逐步推进，公司60版特曲坚持怀旧、简约定位，坚持团购发展模式，努力打造500元价格带团购品牌。

　　6、请问公司中低档酒的毛利率提升空间还大吗？未来公司对高中低三档酒的发展战略分别是怎么样的？

　　董事长 刘淼：公司未来将继续深入贯彻双品牌战略和大单品战略，巩固和塑造清晰聚焦的“双品牌、三品系、五大单品”品牌体系，国窖1573坚持“浓香国酒”的品牌定位，采取向上延伸策略，巩固白酒高端品牌“第 一梯队”地位；特曲在战略回归的基础上，坚定实施换装，实现消费者回归、品牌形象回归和名酒地位回归；窖龄酒打好重点市场攻坚战，不断增强公司品牌的腰部力量；头曲二曲继续扩大利润空间，提高渠道推荐力；布局“大光瓶”战略，不断提升品牌形象。

　　7、请问公司的高、中、低档产品的占比分别是多少？

　　董事会秘书 王洪波：近年来，公司酒占比在逐步提高，2019年，公司酒占比超过50%，中低挡酒分别占20%多。

　　三、经营情况：取消量化经营目标

　　8、公司2019年销售收入超过5亿元的省份有哪些 1亿元以上的省份有哪些？

　　董事长 刘淼：西南、华北、华中等地区属于公司销量贡献较大的市场，近年来华东市场增长也比较快。

　　9、年报里没有对2020年业绩做出指引，想请教一下公司这边是出于什么考虑？

　　董事长 刘淼：由于新型冠状病毒疫情的发展仍具有较大的不确定性，董事会认为，公司难以预计准确的量化经营目标，公司将保持对疫情发展的高度关注，积极应对经营环境的变化，继续维持良好发展势头，确保行业排位不下降，力争缩小与行业前列企业的差距。

　　10、请问公司之前定的2020年销售额增长25%的目标是否还有效？如果更改了，那么新的目标是多少？

　　董事长 刘淼 ：2020年是公司“十三五”战略达成之年，公司将紧紧围绕“坚定决心、增强信心；从严管理、重点稽核；人才提升、攻坚”的24字发展主题，抢抓发展机遇，全力拼搏，努力保持良性发展。由于新型冠状病毒疫情的发展仍具有较大的不确定性，董事会认为，公司难以预计准确的量化经营目标，公司将保持对疫情发展的高度关注，积极应对经营环境的变化，继续维持良好发展势头，确保行业排位不下降，力争缩小与行业前列企业的差距。

　　11、近期西凤绿瓶上调25%~30% ，玻汾亦涨价。请问泸州老窖的二曲与白瓶今年有无调价意向？2019年低档酒收入增速16.54%，较2018年的8.29%提速，中档酒收入增速2.01%却较2018年的27.82%大幅回落。请问，中档酒收入增速放缓是否是中档产品销量放缓？低档酒增速提升是否是因单品增加所致？近期光瓶酒市场热度与新入场者增加，泸州老窖今年在光瓶酒上还将有哪些投资动作？

　　董事长 刘淼：公司中档酒增速放缓主要是因为2019年下半年进行了主动控货、换代。低档酒，尤其是二曲将实施大光瓶战略，重点打造“大众光瓶+品质光瓶+品牌光瓶”产品矩阵。

　　四、财务指标：一季度税金及附加比重下降 春节较早提前备货所致

　　12、公司近年销售费用率逐年走高，请问公司是否有削减销售费用的计划，如果减少预计会对公司销售产生怎样的影响？以及下面品牌专营公司的销售人员薪酬是否算在合并报表内？

　　财务总监 谢红：公司销售费用投放计划应满足市场拓展需要，近年来公司收入、利润稳健增长，未来将进一步提升费用有效性。

　　13、关于分红派息，往年都是按净利润的65%分红派息，今年为什么变成按净利润50%派息，这是公司的政策吗？以后的年份都是按今年这个比例分红吗？

　　财务总监 谢红：根据公司《章程》规定：公司现金或股票方式分红比例不低于公司当年实现可供分配利润的50%。公司每年具体分红比例是根据当年实现可供分配利润以及未来投资、经营计划等综合考虑确定。

　　14、老窖帐上有100多亿现金，还需要发几十亿的债券，而且100多亿现金的利息收益远低于银行理财，可否解释100多亿的现金存款目前的具体用途，让投资者可以放心投资。

　　董事长 刘淼 ：公司的自有资金将满足日常经营活动等需求，融资计划是合理考虑公司资金存量、未来资金增量及投资规划等因素确定，以控制资金成本、提高资金使用效益。

　　15、2019年公司销售费用42亿元，仅次于50亿元销售费用的五粮液，属于上市白酒企业销售费用第二高，想问下公司销售费用主要投向是哪里？未来销售费用率的趋势是怎么样的？

　　财务总监 谢红：公司销售费用投向会综合考虑不同阶段的市场规划、品牌规划、产品规划等，公司会继续关注并控制销售费用投入，并关注费效比的提高。

　　16、请问为什么一季度税金及附加比重大幅下降？

　　财务总监 谢红：今年春节较早，故年前将部分产品转移至中转库提前备货用于今年一季度销售，故一季度税金比重下降。

　　五、技改项目：去年投资现金流净额-45亿 主要系技改项目投入所致

　　17、年报显示，公司四年间业绩不断上升，但是公司白酒销量却连续四年下滑，在此背景下，公司还继续投入国窖1573技改项目，公司如何处理市场需求和供给的关系？

　　董事长 刘淼：近年来，公司业绩不断上升，总销量下滑主要是因为公司产品占比在不断提高，产品单价也在逐步提高，随着经济发展，消费者收入不断提高，消费升级现象明显，少喝酒、喝好酒的消费理念逐渐深入人心，在这样的背景下，公司建设酿酒工程技改项目，增加优质酒产能，是出于顺应市场变化，提高公司未来发展潜力的重大举措。

　　18、酿酒工程技术改造主要改造的主要内容有哪些方面，对于提高产品质量有多大的影响？酒窖扩建后，是否会带来产能过剩问题，公司在营销方面和价格控制方面做了哪些别的努力？公司发行债券进行筹资，为什么还要将一部分利润进行分红？

　　财务总监 谢红：请关注公司关于酿酒工程技改项目的相关公告，产能的提升将有效满足公司战略规划与未来市场需求。公司通过努力经营获取利润以丰厚现金回报投资者，是公司重视投资者，履行社会责任的体现，这与公司在经营过程中利用资本市场低成本资金用于重大项目建设与并不矛盾。

　　19、去年，投资现金流量净额负45亿，是五粮液的近三倍。如何又合理扩大再生产又控风险，有什么措施？

　　董事长 刘淼：公司去年投资现金流量净额负45亿主要是酿酒工程技改项目等投入导致。公司对开展的项目均开展了的可行性分析，并严格管控项目建设过程，以在提高项目效益的同时加强风险控制。（文章来源：新浪财经）