华润投入金沙酒业123亿真值吗？

　　12月7日，据重庆市市场监督管理局官网信息显示，华润酒业控股有限公司（以下简称：华润酒业控股）收购贵州金沙窖酒酒业有限公司（下称：金沙酒业）股权案已获无条件批准。

　　据爱企查显示，华润酒业控股成立于2020年12月11日，注册地位于海南省海口市，由华润啤酒有限公司（华润啤酒）100持股。随着收购事项获得无条件批准，创下白酒行业近年来并购交易额高纪录。

　　A.“金沙速度”

　　连续引来资本助力

　　2021年7月，国家市场监管总局发布的经营者集中简易案件公示显示，珠海高瓴岩恒股权投资合伙企业（有限合伙）及其关联方（简称“高瓴方面”）拟对金沙酒业进行投资。

　　上述双方的合作虽然以“失败”告终，但紧随而至的华润啤酒却以接替者的角色、不惜重金的态度，愿意拿出123亿元取得金沙酒业。

　　2022年10月25日，华润啤酒发布公告称将通过增资和购股的方式，累计以123亿元收购金沙酒业55.19%的股权。

　　曾有业内人士指出，高瓴投资也好，华润啤酒也罢，他们愿意与金沙酒业商谈合作，愿意拿出真金白银入股，这背后都是“金沙速度”在起作用。

　　金沙位于赤水河上游，与下游的茅台酒渊源很深。早在道光年间，金沙所产白酒就有“村酒留宾不用赊”的赞美诗句。民国初期，茅台酒师刘开廷引入茅台大曲酱香工艺，酿造金沙美酒。

　　2015年开始，金沙酒业推出“摘要”系列，当时，金沙酒业投入重金打造“摘要”这个新高端品牌。两年后，酱酒热兴起，金沙酒业乘势面向全国布局，“摘要”成为公司核心大单品，也成为酱酒新势力。

　　从2020年开始，金沙的摘要酒已多次停货涨价，价格上涨至1389元，价格已直追飞天茅台。

　　而以“摘要”为核心大单品的金沙酒业也顺利创造了“金沙速度”的业绩“神话”。据悉，2017年-2021年，金沙酒业的销售收入分别为1.52亿元、5.76亿元、15.26亿元、27.3亿元和60.66亿元，交出了五年销售增长60倍的成绩单。

　　2021年4月，在金沙酒业举行的年度战略发布会上，金沙酒业董事长张道红甚至提出“2024年主板上市，实现千亿市值”的目标。

　　60倍增长的现在，主板上市与千亿市值的未来，让华润啤酒投入123亿元，在众多业内人士看起来“非常值”，可以说是一个“抄底价”。而且，华润与金沙的强强联手，有望让金沙酒业的发展再加速。

　　B.收购获批

　　华润啤酒将助力金沙“腾飞”

　　华润啤酒（控股）有限公司首席执行官、华润啤酒（中国）有限公司董事长侯孝海此前公开表示，华润在白酒业的布局基本上是“1+N”。

　　其中“1”是指要有一个全国性的龙头企业或者龙头品牌，“N”是指有数家在大区里能够形成区域龙头的企业和品牌。

　　从这段发言来看，华润啤酒对白酒业务不仅仅是“拿钱砸”，而是有清晰且明确的发展目标与详实可行的未来规划。

　　以此次收购金沙酒业为例，华润啤酒方面表示，主要基于“可比公司分析”、“白酒行业内的可比交易分析”、“金沙酒业近期财务及经营表现”以及“收购成后可取得的潜在协同效应”等四大方面，决定以123亿元的价格收购金沙酒业55.19%的股权。

　　在业内资深人士看来，华润啤酒对金沙酒业的收购，一是看好酱酒发展的“强韧性”，2010年至2021年，中国白酒的复合年增长率为8.7%，而2015年至2021年，酱酒行业的复合年增长率则达到了17.3%，跑赢了白酒行业两倍的增速，其中，2021年，酱酒行业的市场规模已经达到1900亿元，占据白酒行业的31.5%。

　　华润啤酒方面曾表示，酱酒是倾向于跨越消费周期并产生长期盈利回报的赛道，特别是中国消费者对酱酒的需求不断增长及消费升级趋势背景下，收购金沙酒业更显得非常重要。

　　二是有信心通过强强联合，确保金沙酒业顺利达成预期上市目标。华润啤酒曾表示，将继续积极探索与优质白酒生产企业的合作，优化区域路线图，提升产品质量，进一步加强在中国白酒行业的竞争力及品牌知名度。

　　收购金沙酒业获得批准后，金沙酒业显然会得到华润啤酒的资源加持，让崛起中的金沙酒业再获新动力，让其不仅有望以出色的成绩穿越调整期，更可在未来市场的决胜之中，获得有利位置。

　　双方强强联合之下，金沙酒业60倍的业绩增长速度有被再次刷新的可能，品牌或将迎来再一次“腾飞”的机会，值得期待。（来源：酒哥杨承平）

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