牛栏山终迎“轻装上阵”：顺鑫农业拟30亿出售房地产业务

　　近日，北京顺鑫农业股份有限公司发布关于拟在北京产权交易所公开挂牌转让全资子公司北京顺鑫佳宇房地产开发有限公司（下称顺鑫佳宇）全部股权的公告。

　　公告显示，顺鑫农业拟通过挂牌公开转让顺鑫佳宇的股权，按照评估结果确定挂牌价格为人民币约30.98亿元。若公开挂牌期间未能征集到意向受让方，公司将按照法律、法规等相关规定调整价格后再次挂牌，经过多轮价格调整仍未能征集到意向受让方，公司控股股东北京顺鑫控股集团有限公司或其指定关联方，将以不低于22.5亿元的价格参与此次摘牌。

　　这也意味着，顺鑫农业拟剥离房地产业务，进一步聚焦主业发展。如若剥离成功，“轻装上阵”的牛栏山，在塔基产品“双轮驱动”下，能否“再造一个牛栏山”？

　　挂牌30亿

　　顺鑫农业拟剥离已亏损7年的房地产业务

　　资料显示，顺鑫农业的主营业务包括白酒、生猪以及房地产开发。分产品来看，2022年度公司主营业务中，白酒收入81.09亿元，占营业收入的69.44%；猪肉收入25.57亿元，占营业收入的21.89%；包括房地产在内的其他业务收入10.13亿元，占比8.67%。虽然房地产业务占比并不大，但顺鑫农业净利润连续3年下滑、2022年录得25年来首次亏损，却很大程度上与房地产业务拖累有关。

　　顺鑫农业财报显示，顺鑫佳宇自2016年以来已连续7年亏损。2020年至2022年，其亏损分别达到5.34亿元、3.81亿元和8.42亿元，3年累计亏损超17亿元。

　　早在2019年，顺鑫农业就在当年的财报中提到“房地产开发业务作为公司拟退出业务”。2021年12月，顺鑫农业发布公告，拟公开挂牌转让顺鑫佳宇全部的股权，此后公司管理层多次强调要剥离地产业务，终于在2023年得以推动并正式挂牌。

　　为顺利剥离房地产业务，顺鑫农业还两度为其铺路。今年4月，顺鑫农业以自有现金约20亿元购买顺鑫佳宇持有的位于北京市顺义区的两栋楼，为了优化顺鑫佳宇资产负债结构，同时也满足公司自有办公场地的持有需求。此后仅一个月，顺兴农业又对顺鑫佳宇进行增资，将应收顺鑫佳宇的49.74亿元债权进行“债转股”，以帮助其摆脱负资产状态。截至今年5月31日，顺鑫佳宇净资产为26.43亿元，净利润约为3.4亿元，顺利“转正”。由此也可以看出顺鑫农业这次已是下定决心要彻底剥离房地产业务。

　　此次公告发出后，顺鑫农业股票于第二日涨停，股价收报34.24元，涨幅9.99 %。从侧面反映出资本市场对顺鑫农业剥离地产、聚焦主业的看好。银河证券在研报中指出，顺鑫农业交易方案明确了房地产业务剥离事项，房地产业务剥离后主营白酒业务更加突出，整体季度业绩也更加可预测，将提升投资人对公司的关注度。

　　聚焦白酒主业

　　牛栏山“轻装上阵”

　　如若顺利剥离房地产业务，顺鑫农业将有更多资源与精力投入到营收占比较大的白酒上。实际上，白酒是顺鑫农业的核心产业，牛栏山则是其中的核心产品。

　　财报数据显示，2019年，牛栏山营收突破100亿元，成功跻身中国白酒“百亿俱乐部”，产销量位居行业前列。2020年至2021年，牛栏山分别实现营收101.85亿元、102.25亿元，稳居白酒行业百亿阵营。2022年，即便受行业调整、外部环境影响，牛栏山营收仍达约81亿元，展现极强的韧性。

　　为了寻找新的增长级、顺应消费升级趋势，2022年5月，牛栏山酒厂推出了升级大单品——金标陈酿，开启了光瓶塔基产品“双轮驱动”的新征程。“我们有信心、有能力、有力量将金标陈酿打造成为下一款全国化大单品。”在去年9月份誓师大会上，牛栏山酒厂党委书记、厂长宋克伟表示。

　　依据规划，金标陈酿将成为30-40元价格带纯粮光瓶酒大单品。在这一顶层设计下，金标陈酿拥有了清晰的目标路径：2022年底确保完成销售200万箱，2023年突破500万箱，2024年实现销售1000万箱，到2025年底，力争完成全年销售1500万箱的目标任务，并构建全国市场营销格局。

　　按照销量不难计算，“十四五”期间，金标陈酿的目标零售额将达60亿元。叠加牛栏山陈酿（俗称“牛二”）以及高端产品发力，牛栏山有望再造一个“牛栏山”。

　　在今年2月召开的2022年度厂务公开暨总结表彰大会上，牛栏山表示，自金标陈酿“百城大会战”活动开展以来，江苏、广东、安徽、新疆等多省市场表现亮眼，2022年“金标”单品200万箱的销售目标圆满完成。

　　牛栏山提到，要完成“百城大会战”既定目标，2023年“金标”的目标终端覆盖率要达到80%以上。金标陈酿之外，牛栏山还提出要完成陈酿稳定增长目标、完成北京市场影响力提升目标等市场营销任务。

　　酒业家从市场层面了解到，除北京根据地市场外，今年一季度，牛栏山在河南、山东等多个区域外市场表现较为稳定。尤其是山东市场，牛栏山光瓶酒是玻汾之后表现优异的光瓶酒产品。华中地区某牛栏山大商告诉酒业家：“截至目前，牛栏山在市场上的整体表现还可以，金标陈酿有动销，已经占到品牌（在代理区域）整体销售的25%左右。”

　　作为光瓶酒“双轮驱动”的重要支点，“金标”的强势营销，对构筑以“白牛二”、“金标”为“双核”的牛酒塔基产品线具有深远意义。

　　浙商证券在研报中指出，2023年一季度，顺鑫农业实现净利润3.28 亿元，同比增长214.40%，主要因为白酒结构升级持续（白牛二基本盘动销恢复加速+金标铺货顺利+主销高端品的北京区域消费加速修复）+2022年末合同负债表现优异。从全年来看，“牛二”作为基础产品，消费逐步恢复下预计实现稳健增长，预计实现10-15%增速，而金标陈酿作为纯增量的高毛利金标产品，一季度铺货顺利，并细化市场加大费用投放重点推广，未来定位为老陈酿升级替代产品，随着销量增长，毛利将有更好表现。

　　在市场逐渐由弱复苏转向强复苏的过程中，浙商证券还指出，顺鑫农业有了两个超预期点：一是剥离房地产聚焦主营业务，利润端弹性或超预期；二是作为光瓶酒“双轮驱动”重要支点的金标，表现或超预期。有理由相信，“轻装上阵”，且有着“双轮驱动”的牛栏山，将在后百亿时代走得更稳、更快。（文章来源：酒业家）

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