贵州茅台暂居2023半年报“业绩王”，众券商纷纷给予正面评点

　　据中国证券网消息，截至8月3日上午，已有128家A股上市公司发布2023年半年报，其中117家实现盈利，11家亏损，盈利比超9成；73家实现归母净利润增长，55家下滑。贵州茅台以359.8亿元净利润暂居半年报“业绩王”。

　　据统计，8月3日有53支股获得机构“买入”型评级，其中贵州茅台关注度高，共获得19次“买入”型评级记录。以下为部分券商关于茅台的研报观点。

　　华创证券

　　华创证券认为，贵州茅台收入业绩均超预期，非标茅台酒与茅台1935酒贡献主要增量；渠道端线下直营店贡献核心增量，渠道多元生态体系加速形成；上半年整体来看，贵州茅台成本扰动毛利率略降，盈利水平保持稳定；现金流整体仍属健康。茅台在近两年行业需求相对承压的背景下，依旧保持各季度多维持15%+稳健增长，彰显出极强的稳定性与确定性。背后核心是公司系统化能力提升，供给端多元生态体系形成。

　　信达证券

　　信达证券认为，茅台再次表现出“大象起舞”的能力，并且从产品和渠道结构上更具抗风险和对冲周期的能力。

　　贵州茅台做到了批价平稳的核心在于渠道和产品结构的“双提升”动作。茅台系列酒的努力助推了酱酒热，也助推了茅台在更多价位带增长的能力，无论是千元价位带的茅台1935酒、次高端价位的王子酒、汉酱酒，都实现了价格的跨价位带跃迁并放量，丰富的产品结构相比单一大单品更具抗风险能力。

　　线上销售也是茅台的一项探索，既拓宽了渠道，触达了部分新增人群，也有利于新品推广的成效检验。100ml飞天茅台酒的产品组合经过商家的礼盒创新，能够更好的匹配市场的礼品消费和朋友聚饮的需求。

　　国海证券

　　国海证券认为，贵州茅台今年业绩有望继续加速，中长期继续看好公司在产品结构优化升级+营销渠道改革+产能扩张等多重红利下的业绩稳定性。“i茅台”将为贵州茅台带来更多收入增量，受益于直营渠道持续增厚利润表现。

　　从量、价、新品、渠道改革等角度来看，国海证券认为贵州茅台今年业绩有望继续加速，中长期继续看好公司在产品结构优化升级+营销渠道改革+产能扩张等多重红利下的业绩稳定性。

　　东海证券

　　东海证券认为，本季度贵州茅台收入增长亮眼。在春节后白酒行业整体动销转弱的背景下，贵州茅台整体营收持续提速，彰显高端白酒龙头强大发展韧性，全年15%的收入增速目标实现无虞。

　　在行业模式优、公司龙头地位明确，主业（茅台酒）优势强，第二曲线（系列酒）增长快的背景下，随着直营占比持续提升，东海证券对未来贵州茅台业绩长期看好。

　　东吴证券

　　东吴证券认为，二季度i茅台表现符合预期，系列酒上半年销售超过100亿，完成“时间过半任务过半”，为全年200亿目标的达成提供了坚实的保 障。

　　长期来看，茅台规划稳健，推动贵州茅台量价齐升的多种排列组合未变，强品牌力是背书，公司全年目标即营业总收入同比增长15%左右，完成无忧。

　　国金证券

　　国金证券认为，贵州茅台环季增长持续加速，彰显龙头优越商业范式下的强议价能力。目前，行业景气持续恢复中，贵州茅台龙头势能将加速释放。

　　华安证券

　　华安证券认为，贵州茅台表现超经营预告，展现龙头强大势能。二季度茅台酒实现加速增长，同比增速较去年同期和今年一季度大幅提升，非标产品放量和直营渠道投放增加或为主因。

　　国联证券

　　国联证券认为，贵州茅台扎实推进渠道变革，数字营销成绩斐然，“i茅台”数字营销平台实现酒类不含税收入93.39亿元，累计注册用户已突破4200万，成为茅台数字营销的典范和主阵地。与此同时，茅台系列酒表现突出，费用率持续优化。

　　贵州茅台作为白酒行业龙头，国联证券认为其基本盘稳定，针对渠道及产品调整结构实现相对稳健且不低的增速。

　　华鑫证券

　　华鑫证券认为，贵州茅台业绩略超预期，龙头基本盘稳固，现金流表现良好；i茅台占比提升，渠道改革成效显著；茅台系列酒占比持续提升，有望实现2023年营收两百亿目标；i茅台实现高速增长，目前拥有超4200万注册用户，渠道改革及数字化赋能成效显著。

　　招银国际

　　招银国际认为，展望以中秋节为送礼季的第三季度，贵州茅台有充分理由维持高速增长的势头。茅台冰淇淋扩大茅台产品覆盖面，吸引年轻客户。

　　信达证券

　　信达证券认为，贵州茅台直销稳定提升贡献，经销产品结构提升；系列酒加快产能释放，品牌文化持续宣传。在品宣方面，贵州茅台持续开展走进“四大书院”、清明感恩大典以及二十四节气系列文化活动，彰显茅台文化传播力。

　　华西证券

　　华西证券认为，飞天茅台酒和茅台1935酒分别拉动两大产品线高速增长，其中预计茅台1935酒对系列酒贡献较大，有望实现全年目标。

　　上半年行业去库存压力下茅台仍然保持高速稳健增长，龙头品牌势能和意见领袖超高端消费引 领方面依然强势，行业品牌集中度提升中有望享受红利。十四五期间茅台坚持产能扩建、产品矩阵丰富、美学营销、加大直营占比提升渠道管控能力等方面的基本功夯实，华西证券看好公司提出的“高质量发展”目标，改革持续提供发展动力，认为茅台中长期有望依然维持稳健增长。

　　山西证券

　　山西证券认为，在春节后白酒行业整体动销转弱的背景下，公司营收实现提速增长，彰显其发展韧性。今年以来，贵州茅台坚持坚持“美时代”和“五合营销法”总体战略，不断变革提升，精准营销，积极维护产品价格稳定。

　　山西证券预计未来随着费用投放不断优化、 产品结构持续改善及直销渠道改革持续发力，贵州茅台盈利水平有望进一步稳定提升。

　　安信证券

　　安信证券认为，贵州茅台上半年稳中有增，盈利能力持续向好，电商平台非标酒表现良好，推动茅台酒稳健增长，茅台1935酒持续放量，助力系列酒实现高速增长。在销量增加、直营占比提升和产品结构优化作用下，公司归母净利率达到51.71%，同比持平，公司盈利能力持续向好。

　　安信证券表示，贵州茅台作为行业龙头，经营稳健，有望在中秋国庆宴席、送礼场景的复苏以及财富效应的释放下，释放增长动能。（文章来源：茅台时空）

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