国海证券：白酒“高调”开局“十四五”，优质龙头依旧是“潜力股”

　　1月22日，国海食品饮料行业2021年白酒投资策略电话会议于线上召开。国海白酒分析师孙山山对上市白酒企业2020年总体情况进行分析、点评，对2021年趋势进行预测，并表示“2021白酒板块优质龙头依然具有增长的潜力”。

　　01、高端酒企稳增长，“开门红”开局“十四五”

　　从上市酒企看，2020年度上市酒企表现亮眼，整体年度呈先抑后扬的态势，平均收益率达91%。其中酒鬼酒以338%的涨幅位列第1，山西汾酒和金种子分别位列第二、三位。

　　以贵州茅台、五粮液、泸州老窖（国窖1573）为首的高端酒企形成稳健的增长态势，茅台酒的价格被视为高端白酒的天花板。五粮液、泸州老窖等其他高端白酒拥有较大的提价空间，主要是由于茅台的批价与五粮液和国窖1573差距超过1000元以上，茅台产能持续紧张，五粮液、国窖有望承接茅台溢出需求。

　　随着物价上涨，国内大循环的持续，高中低档各个价位的白酒都选择涨价，这与成本上涨、品牌构建、加强动销等原因都分不开的。分析师孙山山预测，2021是“十四五”开局之年，将迎来“开门红”，行业总营收较“十三五”预计增长6%，可达8000亿左右。

　　02、名酒争定“五年计划”，地产酒分化加速

　　国内现有大小酒企1036家，未来时间里，随着并购、淘汰预计不到一千家，白酒企业的头部效应日趋明显。

　　面临已经到来的“十四五”，国内酒企纷纷制定发展目标。

　　贵州茅台集团以“双巩固、双打造、三翻番”为发展目标，即产能、营收、利税翻一倍，茅台有望成为贵州首 家世界五百强企业；国窖1573明确了“新百亿”目标，即：2022年-2025年国窖1573销售口径目标分别超200亿元和300亿元；山西汾酒明确了三大阶段的任务目标，2021年为深度调整期，调整经销商结构，创新营销体系管理，升级产品，提升经销商利润等；酒鬼酒提出销售目标突破30亿、跨越50亿、争取迈向100亿；古井贡酒发布公告称其已完成收购明光酒业60%的股权与五年达200亿的战略目标；今世缘十四五期间提出未来五年营收破百亿、市值超千亿的目标……

　　随着高端白酒价格不断创新高，分析师孙山山认为次高端白酒的价格划分新标准将以300-800元来判定，次高端队伍将扩容。不少比较强势的地产酒龙头，在管理和品牌上有明显优势的企业，尽享省内消费升级红利，省外扩张路径清晰，泛周边化扩张效果显著。

　　山西汾酒主动进行策略调整，优化经销商和产品结构，未来青花20和青花30将面临运营渠道更加精细化，进一步抢占市场份额；江苏今世缘从2019年起推出V高端系列，进军次高端酒行列；安徽省的古井贡酒，古8顺应消费升级，取代古5成为支撑起安徽省内主流价格带的大单品，以点带面稳步推进全国化战略。

　　自2019年刮起酱香风起，酱香酒的热度就居高不下。主流市场中，酱酒主要分三梯队：以贵州茅台独大的第1梯队，以习酒郎酒为代表的第二梯队和以国台、金沙、钓鱼台为主的第三梯队。未来茅台规模有望超过2000亿元，随着酱酒新锐加入，中高端酱酒市场将迎来新的变化。（文章来源：酒食汇 文丨酒食汇团队）