竞速28年，这一次汾酒要超越泸州老窖？

　　2022年名酒增速能否延续2021年的态势？2022年初，伴随着汾酒、泸州老窖高层的“新老交替”，这两大名酒同时开启了新一轮征程。

　　汾酒在2021年表现了极高的发展增速，2022年是否能够延续这种增速成为业界的一大看点。此外，其与泸州老窖长达28年的A股业绩竞速，也同样成为大家关注的焦点所在。

　　泸州老窖依然力压汾酒？

　　今年1月，山西汾酒发布2021年业绩预增公告：预计2021年度实现归母净利润52.34亿元~55.42亿元，同比增长70%~80%。预计2021年归母扣非净利润同比增幅也在上述范围内。

　　对比一下2020年的业绩，当年度汾酒实现营业收入139.9亿元，同比增长17.63%；归属于上市公司股东的净利润30.79亿元，同比增长56.39%；以此推断，汾酒2021年度营收同比增长40%以上，就可达到200亿元。

　　同样，泸州老窖在今年3月11日发布了2021年度业绩快报，预计实现营业总收入203.84亿元，首次突破200亿元，同比增长22.40%；实现净利润78.49亿元，同比增长30.7%。

　　从目前已经披露的预报来看，泸州老窖的净利润是力压山西汾酒的，营收方面则不确定。这意味着，此前业界部分人士关于2021年山西汾酒全线超越泸州老窖的论断或将落空。

　　实际上，在此前2021年前三季度，汾酒已经超越泸州老窖，这无疑让诸人坚定了汾酒的成长性。当时三季报显示，山西汾酒前三季度实现营业总收入172.57亿元，同比增长66.24%；实现归属于上市公司股东净利润48.79亿元，同比增长95.13%；泸州老窖前三季度则实现营业收入141.1亿元，同比增长21.65%，实现净利润62.76亿元，同比增长30.32%。

　　第四季度走完，现实状况是泸州老窖在当年度的阶段依然在净利上稳压汾酒一头。

　　事实上，2017年汾酒与山西省国资委签订三年任期经营目标责任书，成为山西国企改革“先锋”，到三年改革完成后，即开始呈现高速发展态势。2020年，汾酒无论是营收增速还是净利增速，均大幅超越泸州老窖（2019年汾酒营收增速高于泸州老窖，净利增速低于泸州老窖）。

　　2021年在“酱香热”达到顶峰之际，清香热也有崛起迹象，这让诸多业界人士纷纷看好汾酒，认为其有望在短期内超越泸州老窖。

　　以2021年业绩预报来看，即便汾酒的体量依然低于泸州老窖，但是两者之间的差距也远非多年前可比，至少已经是一种无限接近的状态。这也意味着，两个竞速多年的名酒之间，在2022年度势必会把这种“痴缠”进行下去。

　　“黄金十年”的落后者

　　两大名酒之间的竞速，已经持续了28年之久。

　　山西杏花村汾酒厂股份有限公司于1994年1月在上海证券交易所挂牌上市，号称“中国白酒第1股”“山西第1股”。

　　当年3月，泸州老窖酒厂独 家发起并改组成立股份制企业，成为四川省酿酒行业中第1家股份制企业。同年5月9日，泸州老窖股份有限公司在深圳正式挂牌上市。

　　这两个同样在1952年入列“四大名酒”的老品牌，也同样在1994年上市，从此开始了长达几十年的竞速。

　　汾酒在20世纪80、90年代很长时期内都堪称行业第1，被誉为“汾老大”。上市第1年，汾酒即取得营收4.66亿元的成绩，奈何即便成功上市，汾酒在初期的业绩一直不断波动，第二年（1995年）其营收业绩便跌到3.28亿元，降幅为29.6%。

　　泸州老窖在1994年的营收业绩为3.17亿元，与汾酒相差不大，两者基本处在同一水平。

　　另一名酒五粮液在20世纪90年代中期开始发力，一度跃居老大位置。1998年，山西朔州爆发特大假酒案，案件轰动全国，也沉重打击了包括汾酒在内的山西白酒产业。

　　在此之前，汾酒在与泸州老窖的竞争中已经开始处在下风——后者在1997年营收超10亿元，而同一年汾酒的营收仅为4.51亿元，直到2005年，汾酒营收才达到10.72亿元，同年泸州老窖的营收已经达到14.57亿元。

　　2010年，泸州老窖营收突破50亿元大关（53.71亿元），汾酒在2012年才突破50亿元关口（64.79亿元），而在2012年，泸州老窖已经增长到115.6亿元。

　　从2010~2012年，短短两年间，泸州老窖的营收额翻了一倍以上。汾酒同期的营收同样翻倍，但是与泸州老窖的差距愈发拉大。

　　也就是说，在上一轮酒业增长期（2012年前），泸州老窖凭借着先期打造的高端产品“国窖1573”，在成功占据高端消费市场的同时实现了体量的快速增长，汾酒虽然也同样实现了增长，但其增幅明显不及泸州老窖。

　　2000年左右推出的“国窖1573”成功与“普五”肩并肩，成为泸州老窖上一轮增长的核心所在。汾酒在上市之初的波动以及“黄金十年”里未能打造高端产品的不足，让其无奈屈居其后。

　　全国化与高端化决定未来座次？

　　两家企业的竞速已经扩张到了其他层面——今年2月底，泸州老窖发布《关于限制性股票授予登记完成的公告》，决定向符合条件的441名对象授予692.86万股限制性股票。这表示其将要施行股权激励计划，而其上一轮相关计划是在2010年推出的。

　　在面临汾酒追赶的同时，泸州老窖也有着自己的计划，那就是超越洋河，重归前三。

　　营收规模已经较为接近接近的情况下，品牌的全国化程度与盈利能力或将成为决定座次的关键。

　　以2020年财报来看，汾酒的营收体量，已经相当于泸州老窖的80%以上，但是其净利体量，则只有泸州老窖的50%左右，很显然，汾酒的盈利能力不及泸州老窖。

　　根据分项来看，泸州老窖当年度中高端酒类（含税销售价格≥150元/瓶）营收占比达到85.49%，其中国窖1573势必为主力。汾酒方面，中高端产品的营收未知。

　　以成本来看，2020年度泸州老窖销售费用30.90亿元，山西汾酒当年度销售费用则为22.76亿元。考虑两者的营收差距，以此来看两大名酒销售费用占总营收的比例大体相当。

　　全国化层面，当年度汾酒省外市场营收78.52亿元，省内市场59.96亿元。省外大于省内，证明近年来汾酒的全国化卓有成效。

　　“泸州老窖在上一轮黄金十年中，就已经实现了全国化。”有业界专家认为，汾酒则是在此轮3年改革的过程中加速全国化，进度落后于泸州老窖。

　　业界认为，国窖1573培育时间较久，消费面较广，这成为泸州老窖的极大优势。汾酒方面，玻汾风靡全国，但是青花系列中，千元档的青花30复兴版推出较晚，目前其体量尚不足以与国窖相比较，这导致了山西汾酒的盈利能力明显不足。

　　不过，汾酒速度在今年开年得到了延续。月度快报显示，2022年1-2月，汾酒预计实现营业总收入74亿元以上，同比增长35%以上；预计实现归母净利润27亿元以上，同比增速超过50%。

　　这意味着，下半年两者的竞速或将更为激烈。但另一方面，在诸如国民经济指标降速企稳、房地产业债务逾期不断的经济大环境下，2022年名酒增速能否延续2021年的态势？

　　来源：华夏酒报