贵州茅台年报 ：增速放缓直销增65% 茅台酒盈利能力居酒业之首

　　4月21日晚间，贵州茅台披露2019年业绩报告，报告期内公司实现营业收入854.30亿元，同比增长16.01%；归属于上市公司股东的净利润412.06亿元，同比增长17.05%；公司现金分红总额达 757.32 亿元，为上市募资金额的 37.9 倍。

　　据记者了解，早在今年1月2日，贵州茅台就发布业绩预告2019年度实现营收885亿元左右，同比增长15%左右；净利润405亿元左右，同比增长15%左右。因此看来，2019年茅台营收和净利润增幅符合预期。

　　值得一提的是财报指出，茅台酒单品销售额达758.02亿元，为公司营收贡献88.73%的收益，较上年同期增长15.75%；毛利率为93.78%，较上年同期增加0.04个百分点，且近几年毛利率基本稳定在93%左右，盈利能力持续稳居国内酒业、酒业之首。

　　食品产业分析师朱丹蓬在接受中华网酒业采访时表示，受产能制约其增长率在预期范围之内。关键是茅台酒盈利能力已稳居世界之首，成为酒业的一张靓丽名片，非常具有含金量。

　　与此同时，随着酱酒热的持续升温，公司系列酒也实现稳定增长，其2019年销售额95.42亿元，同比增长18.14%。

　　财报显示，2019年度，公司完成茅台酒及系列酒基酒产量7.50万吨,同比增长6.88%。实现营业总收入888.54亿元，同比增长15.10%，实现营业利润590.41亿元，同比增长14.。归属于母公司所有者的净利润412.06亿元，同比增长17.05%。

　　增速放缓，10万吨产能释放可期

　　值得注意的是，中华网酒业梳理近5年业绩发现，自2017年茅台营收和净利润增幅达49.81%和61.97%后，其增速便出现大幅度下降。2018年营业收入和净利润增速分别为26.49%、30%。

　　白酒行业营销专家刘立清认为，这是因为2012年年底“限三公消费”颁布，行业进入寒冬期，茅台也未能幸免惨遭断崖式下滑。由于茅台生产工艺特点，为公司可持续发展，每年需留存一定量的基酒，按茅台酒工艺，当年生产的茅台酒至少五年后才能销售。那么以此来推算，正好2017年前后释放产能。

　　茅台未来产能释放可期。据了解，今年4月13日茅台集团党委书记、董事长高卫东在茅台集团与铁建股份公司座谈会上强调，茅台已经到了新的历史发展阶段，实现高质量发展是当前重要的目标。“十三五”中华片区茅台酒技改工程和3万吨酱香系列酒技改工程事关茅台发展全局。茅台前任董事长李保芳也曾提到，茅台酒产能的扩建将在2020年完成，届时茅台酒将有5.6万吨产能；茅台系列酒扩建工程将在2021年竣工，将达到5.6万吨的产能。根据财报显示，茅台酒制酒车间38528吨茅台酒基酒设计产能中1120吨在2019年10月投产，实际产能将在2020年释放。

　　直销增65%，茅台价盘渐入良态

　　从曾经的茅台云商到天猫、京东、苏宁等电商直销平台，茅台近两年逐步放大直销力度。财报显示，2019年贵州茅台直销营收72.49亿元，比去年的43.76亿元增长65.65%。报告期末经销商数量为2482家，同比减少654家，主要是为进一步优化营销网络布局，提升经销商整体实力，对部分酱香系列酒经销商进行了清理和淘汰，报告期内减少酱香系列酒经销商503家。

　　朱丹蓬表示，未来直销肯定增加，因为茅台要摆脱经销商对整个货物流向以及价格的管控。现直销与传统经销商二八占比，如果未来能实现五五的话，整个渠道就达到了平衡，经销商、分销商、烟酒店都不敢轻易涨价，茅台的价盘就会进入良性健康有序的生态圈，茅台酒2020年完成既定目标问题不大。

　　根据国家统计局数据，2019年，规模以上白酒企业完成酿酒总产量785.95万千升，同比下降0.76%;实现销售收入5617.82亿元，同比增长8.24%;实现利润总额1404.09亿元，同比增长14.54%。这意味着，白酒行业集中度逐渐提高，向优势品牌集中、向优势产能集中、向优势产区集中的大趋势已经形成。

　　消费品研究专家肖竹青认为，过去白酒行业产能过剩。在国家反腐倡廉、八项规定以后茅台为代表的高端自饮消费需求在增加。未来白酒行业会向头部企业集中，整个市场结构性调整会更加明显，头部企业强势增长，抢占更多市场份额。

　　茅台的增长也进一步说明居民收入提高和消费持续升级背景下，以名优白酒为代表的品质消费，更加契合消费者日益增长的美好生活需要。

　　日前古井贡酒抛出89亿技改工程，随后泸州老窖拟发行规模不超过15亿元的公司债券，用于酿酒工程技术改进、黄舣酿酒基地窖池密封装置，以及制曲配套设备购置等项目。“茅台业绩增长代表的消费拉动还是有底气、有刚需的。”肖竹青说。

　　据悉，对于2020年的经营计划茅台方面指出：一是实现营业总收入较上年度增长10%左右;二是完成基本建设投资53.71亿元;三是生产实现“双百双零三低”，环境保护符合国家规定要求。

　　围绕上述目标，公司抓好以下几点工作：一是扎实开展“基础建设年”；二是深入推进“文化茅台”建设；三是认真抓好生产质量；四是切实提高市场工作质量；五是着力抓好改革创新；六是大力推进基础设施建设；七是全力抓好生产和生态环保；八是积极践行社会责任。（文章来源：中华网酒业）

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