营收领涨白酒股，关联交易3年锐减近20亿，全解汾酒“加减法”

4月27日，山西汾酒发布集团整体上市后首份年报。公司2019年实现营收118.8亿元，同比增长25.79%；净利19.38亿元，同比增长28.63%。其中，汾酒产品营收102.97亿元，同比增长27.65%，配制酒营收5.48亿元，同比增长64.59%。

营收、利润增幅持续，关联交易大幅降低，省外市场快速拓展、化布局明显加速，这些都是山西汾酒2019年的亮点。

而年初即遭遇疫情影响的2020年，更是汾酒完成“4421”三年攻坚目标及“十三五”发展规划的决胜之年。汾酒提出的年度目标，是“力争营业收入增长20%左右”。

营收增长25.79%

2018年，汾酒跑出了一项第1。在19家白酒上市公司中，2018年，汾酒以全年营收47.48%的增幅领跑整个行业。

进入2019年，面对行业整体环境的调整，山西汾酒采取多项措施保持增长。报告期内，公司实现营业收入118.80亿元，同比增长25.79%。

尽管增速有所回落，但从目前发布的白酒上市公司年报数据看，25.79%依旧位居增速前列。

进入2020年，整个白酒行业一季度业绩均不同程度受到了疫情的影响。相比于部分企业的营收、净利大幅下滑，山西汾酒一季度营收41.4亿元，同比增长1.71%；净利12.35亿元，同比增长30.63%，仍保持增长势头。

一季度双增长的成绩单，显然这与汾酒三年改革带来的管理、营销、模式等多维度的提升是分不开的。

从汾酒的渠道管控来看，公司对全系列产品实行销售配额制管理，实行精细化分级管理，并用数字化改造传统渠道。数据显示，其市场可控终端网点数量突破70万家，同比增加30余万家。同时，公司拓展线上+线下、店内+店外营销模式，电商渠道全年累计粉丝达到302.79万人，较上年同期增长321.71%，增长速度居行业前列。

在市场开发层面，汾酒山西省内市场实现销售收入57.85亿元，占比49.25%；省外市场销售收入59.6亿元，占比50.75%，省外销售收入首次超过省内。

长江证券分析认为，汾酒化布局从环山西市场向其他省外市场不断稳步推进，潜力市场的成熟度逐渐提升，省外扩张的星星之火已有燎原之势，“行走的汾酒”的化步伐已跨上新台阶。

从“高”到“稳”的关联交易

关联交易，曾让山西汾酒受到质疑。

2019年5月31日，山西汾酒在回复上海证券交易所《关于对山西杏花村汾酒厂股份有限公司2018年年度报告的事后审核问询函》中表示，将“采取切实措施，大程度减少关联交易，2019年把公司关联交易控制在22亿元以内、2020年控制在10亿元以内。”

2019年，山西汾酒与关联方实际发生的日常交易金额为14.19亿元，减幅15.09亿元，2020年预计将减少至9.65亿元，即关联交易三年内将减少19.63亿元。

报告期内，山西汾酒通过推进对汾酒集团酒类资产整合，调整酿酒材料生产加工模式，向关联方采购酿酒材料、水电气等措施，关联交易得到有效控制。同时，完善关联交易管控机制，成立关联交易管理小组，明确关联交易额控制线，切实做到理清关系，逐项管控。

通过梳理发现，2019年，公司关联交易主要由四大部分组成，分别是材料采购及其他、销售商品及其他、接受劳务或其他服务和提供劳务或其他服务。

年报显示，山西汾酒关联交易定价依据及政策均符合市场要求，公司向汾酒集团控股子公司、分公司销售本公司产品，销售价格与其他非关联经销商购货价格相同，公司采购关联方商品及接受关联方服务遵循市场价原则。如果没有市场价格，按照成本加成定价，如果既没有市场价格，也不适合采用成本加成价的，按照协议价定价。

业内人士分析认为，山西汾酒与关联方之间的日常交易中均能履行合同约定，不会对本公司形成坏帐损失。同时，公司日常的关联交易符合公开、公平、公正原则，对生产经营未构成不利影响或损害公司股东利益，也未构成对公司独立运行的影响，公司的主要业务不会因此而对关联方形成依赖。

20%

2020年，是汾酒完成“4421”三年攻坚目标及“十三五”发展规划的决胜之年，也是汾酒“十四五”发展规划的构想和布局之年。

年报称，公司将紧紧围绕“加强党建融合、深化改革创新、强化营销能力、提升发展质量”的年度经营方针，力争营业收入增长20%左右。

当前，白酒行业已进入稳定盘整期，同时也处于产量稳定和效益提升的高质量发展期，整体增速呈放缓趋势，行业竞争更加激烈，马太效应会进一步加剧行业的集中和分化，规模优势进一步扩大，日益趋向优良品牌、优势企业、优势产区集中。

开源证券的研究认为，汾酒当前正处于渠道扩张黄金时期，以山西为基地市场，从环山西市场入手突破，同时布局潜力市场，持续推进化，战略清晰，节奏得当。

长江证券则认为，近两年汾酒开始在范围内加速导入，有望凭借品牌、价位、渠道三重优势顺利完成清香培育使命。公司的产品组合优势，大单品竞争优势突出，未来发展空间广阔。

市场布局上，汾酒在巩固“1+3板块”（山西市场、京津冀板块、鲁豫板块、陕蒙板块）市场的基础上略有增长，适度加大“5小板块”（江浙沪皖板块、粤闽琼板块、两湖板块、东北板块、西北板块）市场的拓展力度，加快7个机会型市场（四川、云南、重庆、广西、贵州、江西、西藏）的拓展速度。

产品结构上，汾酒按照“一控三提”方针，控量、提质、提价、提效，聚焦资源，持续保持青花突破、玻汾稳中有升格局，带动巴拿马系列、老白汾系列产品的市场布局和推广。

在渠道建设上，继续强化终端建设和大客户团购聚焦，并启动专卖店升级工作，加强电商渠道管理，提升线上品牌宣传能力。（来源：云酒头条）

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