http://www.9998.TV/ 2022-04-21 阅读数：387
1、贵州茅台
2012-2015年在白酒调整期间，五粮液价格战略上的错误执行以及前期经营买断模式下子品牌对主品牌价格的稀释给了茅台实现反超的机会。针对限制三公消费对高端白酒行业需求的重大打击，茅台迅速做出调整：
1）坚守价格底线：2012年经销商大会严格要求经销商必须坚挺茅台零售价格1519元，团购价必须在1400元以上；
2）控量保价：2013年茅台以999元的价格放开了代理权，2014-15年均确定不增加投放量，提出“不增加销量、不增加新经销商、不降低出厂价格”的三大原则。
在此背景下，高端白酒的三公需求泡沫被挤压，飞天茅台的一批价也出现大幅度的回落，但是茅台并未出现渠道价格体系的倒挂。同时出厂价格的维护也进一步奠定了茅台的品牌力基础，酱香酒龙头茅台逐步成为白酒。
2、五粮液、泸州老窖
在白酒各大价格带中，白酒的为格局清晰且集中度高，销量占比仍在提升通道。
其中，三大品牌茅台、五粮液及国窖1573均手握高端白酒的三张入场券，正如我们所理解的，品牌力的积淀绝非一蹴而就，每次行业调整期总会有品牌脱离高端白酒阵营，在景气周期想要再获高端白酒的入场券仍相对困难。
在高端白酒在整个行业销量比重提升的背景下，茅台、五粮液及国窖157三大品牌有机会充分受益于价格带需求的扩容，增长为确定。
四、总结一下
总的来看，研究白酒行业及相关企业，有两个重点，一个是白酒自身的品牌力，这个品牌力可以带来溢价优势，为企业增长提供永续动力，另一个便是关注国家经济发展，事实上，近两年，贸易战、基建红利下降、房贷车贷影响内需以及疫情等均给我国经济带来严峻挑战，白酒行业也因此遭遇困境，但真正有实力的“核心资产”势必会穿越周期，带动白酒市场集中度持续提升。
另外，关于估值的问题，核心还是看企业的价值，无论什么企业短期估值过高了一定回回调，但有价值的企业用业绩修复估值将是时间的问题。（来源：小北读财报）
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