透过半年报，看到贵州茅台的稳与进

　　在复杂多变的宏观经济环境与白酒行业深度调整的双重挑战下，贵州茅台再次交出亮眼成绩单。

　　8月8日，贵州茅台发布2024年半年报，实现营业总收入834.51亿元，同比增长17.56%，实现归属于上市公司股东的净利润416.96亿元，同比增长15.88%，经营利润再度实现高质量提升。

　　过去半年中，贵州茅台完成目标任务，并且营业总收入超额完成年度15%的增长目标。在业内人士看来，贵州茅台的稳健表现无疑为行业注入了更多的信心和动力。公司“稳”的基础不断夯实，体现在其强大的品牌力、渠道力、产品力和管理力上；而“进”的力量则持续积累，通过不断创新和升级，推动公司在市场竞争中保持地位。

　　几个关键数据

　　在茅台公布的年报中，有几个关键数据值得关注。

　　一，营收和利润的持续增长，为贵州茅台积累了充沛的现金流。半年报显示，贵州茅台经营活动产生的现金流量净额达到366.22亿元，同比增长20.52%，这一数据不仅反映了公司良好的经营状况和盈利能力，也为其后续的投资和扩张提供了坚实的资金基础。同时，现金及现金等价物余额高达1452.67亿元，进一步巩固了贵州茅台作为A股市场“现金奶牛”的地位。

　　二，茅台酱香系列酒的稳定增长成为公司业绩的一大亮点。报告期内，酱香系列酒实现营收131.47亿元，同比增长30.51%，占同期贵州茅台营收的16.09%，创下了历史新高，这一成绩体现了酱香系列酒在市场上的强劲竞争力。酱香系列酒与茅台酒的双轮驱动格局逐渐形成，为公司未来的业绩增长提供了双重保 障。

　　三，直销平台i茅台的增长。2024年上半年，“i茅台”实现酒类不含税收入102.5亿元，同比增长达9.76%，占贵州茅台上半年营业收入超12%。这一数据不仅展示了“i茅台”在数字化转型方面的成功实践，也反映了消费者对茅台品牌的高度认可和信赖。

　　目前，“i茅台”累计注册用户已突破7000万，日活用户600万，其市场影响力和用户黏性不断增强；酒类产品则涵盖了各个价格区间近20款，日益丰富的产品线更是满足了不同消费者的多元化需求，为茅台的线上销售开辟了新的增长点。

　　第四，二季度增长动力强劲，彰显强大发展动能。公告中显示，贵州茅台第二季度实现营收354.51亿元，实现归属于上市公司股东净利润176.26亿元，同比增长16.04%。众所周知，往往第二季度是白酒行业的淡季，酒企在此阶段会出现增长放缓的情况，但茅台的净利润增幅超过营收增幅，表明在行业淡季，且增长普遍乏力的大背景下，茅台逆势走出了独立行情。

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　　下半年，茅台高质量发展确定性更强

　　下半年，随着中秋与国庆双节的临近，白酒行业迎来了传统的销售旺季，这一时期对于整个酒业而言，无疑是关注的焦点。在这一背景下，再结合近段时间逐渐上涨的市场需求，茅台高质量发展的确定性更加凸显。

　　根据市场反馈，从7月开始，茅台酒价格开始上涨，至今日已达到2700元/瓶，甚至有部分区域烟酒店标价到了2800元左右。按照惯例，每年中秋前夕，高端酒的购买需求也会加大，有不少商家预测，接下来的时间中，茅台酒价格还会上涨，同类高端白酒价格也有可能会同步上升。

　　此外，贵州茅台在资本市场的表现同样值得期待，近段时间其股价稳中有升，说明了投资者对其发展态势的看好。值得一提的是，在发布半年报的同时，贵州茅台还发布了“2024年-2026年现金分红规划”，其中指出，贵州茅台在2024至2026年度原则上每年进行两次现金分红，每年分红总额不低于当年实现归母净利润的75%。此规划不仅向市场传递了积极的信号，也体现了公司对股东回报的重视和承诺的履行，彰显了公司对未来发展的信心和决心。

　　一个月前，贵州茅台在北京召开的投资者交流会就透露，公司市值管理要在A股努力成为标杆，此番主动公告三年分红规划，正是落实市值管理的重要一环。

　　根据wind数据，截至今年6月19日派发的现金红利387.86亿元，贵州茅台上市以来的累计现金分红已达到2714.41亿元，超上市募资金额的123倍，分红金额在A股中排名前列。

　　不仅如此。有业内人士指出，一家公司的经营确定性高还是低，其实看的就是核心竞争力和商业模式是否具有不可替代性，并且在行业进入周期低点后，是否有足够的韧性应对风险。关于贵州茅台的核心竞争力，茅台集团党委书记、董事长张德芹概括为品质、品牌、工艺、环境、文化。

　　在业内人士看来，茅台真正的基本盘在核心消费群体，而消费群体真正关注的是品质，只要茅台酒的品质不变，茅台的基本盘就是稳固的，而茅台酒的品质不是凭空得来的，背后是其独特的工艺和环境。茅台酒是中国酒文化的代表,使得茅台酒不仅是一种饮品，更是一种文化的象征。前段时间，茅台刚刚召开企业文化研讨会，并对茅台企业文化体系进行了优化和提升，未来，也将会在员工的操作质量和产品质量上得到具体体现。正是因为有着品质、品牌、工艺、环境、文化这五位一体的核心竞争力带来的不可复制性和稀缺性，贵州茅台未来业绩依旧具备极高的确定性。（文章来源：酒说）

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