春节促销，众酒皆“醉”，茅台独“醒”

临近春节，国内白酒市场异常热闹，作为龙头的茅台市场上继续“一瓶难求”，公司也继续增加直销通道稳价。

经历了2019年的高增长，以及渠道扁平化改革，在年末时节贵州茅台价格市场价格被稳定在2400元上方，机构分析人士称“茅台底部价格夯实”。

另一方面，其它高端或次高端白酒则竞相打出“促销”大礼包，其中部分白酒还配合以停货等措施以提价。而国内白酒的高度也被一致认为由贵州茅台的高度所决定，贵州茅台2020年底是否提价尤其引人关注，市场声音称“提与不提参半”。另外，长期跟踪茅台的深圳私募人士称：“不要怀疑茅台集团调控的能力，今年已经定调为基础建设年，是夯实基础，放缓节奏的一年，今年三季度茅台或出现上佳买点。”

热闹的节前促销

临近春节，国内白酒市场迎来传统消费旺季。

作为白酒老大的茅台在1499元的指导价上依然一瓶难求，网红、电商等也借助茅台大作文章，薇娅直播卖茅台，天猫开启集卡牌得茅台机会，同时宣布和茅台宣布双方2020年战略合作再升级，今年春节期间，1499元的53度飞天茅台将在天猫超市继续加量发售。

另外，五粮液集团和阿里巴巴集团宣布达成战略合作，双方将在新零售、数字化生产、供应链金融服务、企业信息技术服务等领域开展深度合作。

一边是茅台的火爆，另一边是部分其他白酒的促销或停货。

在e公司记者长期跟踪的深圳福田某烟酒店，五粮液八代标价1399元/瓶，但工作人员称：“这个是官方指导价，可以优惠，1200元/瓶。”国窖1573则直接标价“980元/瓶”。另外，在华润、家乐福等商超，五粮液也均进行着大力促销活动，“买相同两支立减600元”，不过在华润就新的五粮液八代没货，五粮液1618标价1199元/瓶，显示“买相同两支立减300元”；国窖1573直接标价969元/瓶。其它品类白酒中，习酒、洋河、剑南春、郎酒等也均在进行着力度不等的春节促销活动。

另外在千元以上的非茅台白酒中，工作人员称：“还是五粮液（八代）买的好一点。”

如去年一样，国窖1573在春节前又进行相关停货控价的措施。根据市场消息，国窖1573近日下发通知，春节前（1月10日）起，国窖1573停货并再次调价，价格上调20元/瓶。另外，通知还明确，春节后，从2月10日开始执行二月份的终端配额，数量按照2019年全年完成数的4%执行。在停货涨价的同时，国窖公司要求各片区在近几日要统计经销商和终端商的库存并上报。

这次涨价已经是国窖1573近三个月的“三连涨”，同时也是自2018年以来国窖1573第九次涨价，该酒市场指导零售价也从之前的800元下方上涨至新的1100元上方。此次涨价之前，国窖1573片区已下了发大幅度削减第三阶段配额的通知，调节供求关系，拉升市场成交价格的意图十分明显。而在主流高端白酒中，1100元—1300元目前刚好是一个价格真空带。

伴随着节前白酒市场的热闹，A股白酒板块迎来一波“春节行情”，特别是部分二线白酒、区域性白酒，1月6日以来古井贡酒、山西汾酒、口子窖、金徽酒、酒鬼酒、今世缘等均涨超8%，五粮液、泸州老窖等涨超7%，另外，白酒龙头贵州茅台也涨了3.11%。

安信证券食品饮料分析师苏铖表示：春节是白酒非常重要的传统销售旺季，但高端酒团购市场因茅台集中超预期放量而产生微妙影响。地产酒如古井贡酒是安徽省内龙头，受益消费升级，古8及古16和古20合计快速增长势头良好。江苏今世缘品牌势能良好，规模市场增加，渠道保持较好动销和较低库存，旺季表现乐观。汾酒拥有扎实的山西和环山西市场，产品上，低档酒优势极其突出，青花规模不断提升，2019年过亿市场达到18个，2020年有望继续放量。

茅台市场价底部夯实

另外，飞天茅台的价格近段时间也稳定在了2400元上方位置，比前一段曾出现过的2200元左右价格稍高，某烟酒行业老板告诉e公司记者：“厂家一直在控价，近期的价格变化没有那么大了。”

在渠道上，春节前，贵州茅台也增加了区域性商超直销渠道的投放。近日，沃尔玛与贵州茅台集团营销有限公司签订商超直供协议，获53度飞天茅台10万瓶直供量。据了解，首批货源将于春节前投放广东门店，覆盖深圳、广州、珠海、惠州、东莞、佛山的5家山姆会员商店和5家沃尔玛购物广场。

另外，茅台近期又增加多家区域型商超渠道。元旦当天，河南丹尼斯在郑州、洛阳共推出7200瓶500ml飞天茅台，根据公开消息，“头一天就没了”，从1月11日起，丹尼斯再推出第二波活动，河南省内十家门店，每家900瓶，一共9000瓶。

1月上旬港股公司金鹰商贸集团（03308.HK）与A股公司文峰股份也对外宣布，加入茅台经销体系，分别获得53度带杯飞天茅台10万瓶（约47吨）和40吨年供货量；1月13日、1月14日，又分别有成都伊藤洋华堂、欧亚卖场等官宣成为53度飞天茅台的直销渠道，两家均获得了40吨的年供货量；1月15日，天虹超市也宣布，在1月6日已经与茅台正式签约，成为广东区域贵州茅台系列酒水的直供卖场，即将针对会员推出飞天茅台。

e公司记者粗略统计，目前在电商及商超渠道共有16家公司宣布与贵州茅台签约获得相关直销配额。

根据贵州茅台此前公布的2020年计划配额3.45万吨，相比去年计划3.1万吨增长约11.3%，增量计划3500吨。民生证券食品饮料分析师于杰称，预计3500吨增量配额将主要用于集团销售公司、自营店等渠道。

于杰称，区域商超的增加证明茅台渠道改革持续推进，扁平化销售渠道持续扩张。于杰认为，这仍旧不是茅台增加KA供货渠道的终点，预计2020年集团将至少有200-300吨的增量配额，而KA渠道是集团重要的出货路径，因此我们判断今年或将至少新增5-6家KA供货商。

对于，今年茅台的价格，于杰称：“2300元底部位置基本夯实，顶部在何处尚需持续观察。”他预计2300元左右的批价是2020年批价的底部区间，跌破这一位置的概率不大。他分析到，2020年茅台存量经销商配额不加，经销商供给占比将进一步将至50%以下。新增配额和新增经销商基本在自营体系和省内国资体系，这部分增量覆盖区域及渠道有限，且以散瓶和团购为主，对流通市场冲击较为有限；同时，茅台通过搭售方式提高实际拿货成本，客观上对批价也有所支撑。

茅台三季度或现较好买点

2016年以来国内白酒市场迅速恢复，李保芳在今年的经销商大会中也特意提到茅台在2016年以来的快速发展。对于这种近几年的快速恢复发展，但斌所在的东方港湾投资称，主要驱动力在于龙头酒企的一批价上涨。龙头酒企的一批价是整个白酒行业兴衰的阀门，龙头酒企的一批价的上涨会带动龙二的价格上涨，进而传导至下层价格段的品牌，打开了整个行业涨价的空间。

在国内白酒行业一直有着“茅台的高度决定着白酒行业高度”的说法。因此茅台的价格备受关注，自2017年末茅台宣布提价之后，已两年没有提价，由于茅台市场价的持续上行，当前渠道利润率远超历史均值。在茅台提价空挡进入第三年之际，“茅台会否再次提价”成为2020年市场关注点之一。

于杰判断，明年提出厂价或提建议零售价的概率只有50%，是否具备提价基础仍基于批价位置。他指出，顶部位置能否突破19年高点，需要依照2020年配额总体量能情况（3.45万吨，增加较明显）、渠道改革情况、白酒行业情况等多重因素进行综合考量，尚需持续观察。但是我们总体维持批价稳步上行的判断，长期在2300元左右盘整的可能性不会太大，未来一定会选择一个方向，这个方向大概率是上涨。

于杰还表示，贵州茅台压制失控的批价，大的意图在于熨平周期，尽可能延长周期拐点到来的时点。同时，渠道利差显著高于公司利润，因此短期实施调控才有可能实现渠道利差的转移，否则任何提价操作都将加快周期拐点的到来。

东方港湾指出，龙头酒企一批价与出厂价的差价给酒企形成了经营的边际，也为产品的销售渠道提供了的销售动力，造成了目前供不应求的局面。而2020年开启，东方港湾认为龙头企业依然能够保持供不应求和强劲的增长，龙头的提价空间依然有千元，提价潜力。

不过在年末各种大会的官方消息层面，贵州茅台一直坚持“短期不提价”的说法，五粮液则明确提出“会以价格持续提升为核心”。

对于茅台2020年会否提价的问题，深圳某长期跟踪茅台的私募表示：“不好说，只能说存在一半的涨价可能。”他还表示：“茅台已经一再表示了2020年是基础建设年，并指出了今年10%的增长目标，不要怀疑茅台的调控能力，今年对茅台来说是夯实基础的一年，前两年涨的太猛，完成了千亿目标，今年是该缓一缓的时刻

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