四家名酒企Q1业绩“跳水”，预示行业“拐点”？

近日，酒鬼酒、水井坊、衡水老白干、迎驾贡酒开始披露2020年一季度报。

值得注意的是，与往年的“开门红”不同，目前已发的四份一季报营收全部下滑，有的高达三成；而在净利润方面，除了酒鬼酒外，其余三家均是不同幅度的“跳水”，有的下滑超过四成……

作为酒业在遭受疫情后的首一个数据反馈，这部分样本是否预示着行业步入增长的“拐点”？

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四家样本Q1业绩“跳水”将是今年区域名酒的“缩影”

从“第1份”成绩单来看，本应该坐收“利事”的酒业在这个一季度有点惨淡。

在营收端，降幅低的是酒鬼酒，而多的是衡水老白干。对此，四家上市公司在一季报上都表示：“疫情影响”是营收大幅度下滑的主要原因。

“从目前发一季报的几家上市企业来看，属于规模都未超过50亿体量的名酒。他们节前回款不、市场竞争力与抗风险能力较弱，疫情突袭，这类企业受冲击大也是在所难免。”方正证券分析师余弛认为：相对而言，名酒与二线龙头，即使疫情出现，相信其一季度也不会太差。

也就是说：首先，上述四家上市酒企从去年同期的“两位数”增长急转到“两位数”下滑将是二线名酒Q1业绩走势的一个“缩影”；第二，预计名酒不会出现这种极端状况；第三，总体而言，由于疫情突袭，无论是区域名酒还是名酒，今年Q1都不能再维持以前的高增长。

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四家Q1营收下滑，都是疫情惹的祸？

对于上述“四家样本”的业绩“急刹车”，难道这都是疫情惹的祸？

首先，对于部分区域名酒而言，即使没有疫情，早在去年已经露出增长疲态。

“我们仔细分析了这几家企业，老白干其实在2019年三季度增速已经放缓，在疫情没发生的2019年，从报表看其全年营收已经下滑了3.6%；而迎驾贡酒这几年在转型当中，中低价位产品占比大，也这次受影响非常大的价位。因此，从客观来说，这次下滑大跟疫情有关系，但是没有本质的关系。”招商证券首席分析师杨勇胜分析指出。

不过，也有业内人士认为，老白干今年喊出41亿的目标，看来对二三四季度拥有一定的信心。

其次，在业绩“跳水”现象背后可能会有‘调节“的因素。

”从时间节点来看，疫情发生在2月初，厂家的销售任务其实都已经完成或接近完成的。“某证券分析师指出，”疫情来了，完成全年任务的压力还是有的，不排除有些企业提前把这个压力释放出来，将一季度销售数字拉低，’调节‘部分销售到其他季度，把整体销售节奏拉长。“

总之，今年的白酒行业不会容易，预期业绩大概率会降速；但是，白酒企业不缺乏逆行者，白酒行业的第三轮的”分化“已经开始。

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疫情加速新一轮”分化“，新的产业调整期来临？

事实上，疫情只是白酒行业”分化“的加速器。

首先，从行业数据来看，2017年至2018年，规模以上白酒企业减少了148家。2019年，规模以上白酒企业1176家，同期减少了269家；显然，淘汰洗牌的速度还在加快。

第二，从行业规模和利润上来看，2019年，白酒累计完成销售收入5617.82亿元，累计实现利润总额1404.09亿元。而这份营收和利润，主要集中在行业前50名企业中，集中化一直在持续。

第三，从企业信心来看，2018年普遍是”高增长“目标；到了2019年是”稳增长“；到2020年，”持平“成为了新的目标。

值得注意的是，从以上三个维度分析来看，在疫情前，白酒行业的分化已经很明显。

”新一轮的调整，不仅是产业结构、市场结构变化所决定的，同时，消费结构和品牌结构的变化也将起到重要作用。这些变化也已经积累到一定程度，加之产业发展、治理体系建设与完善的需求，这些叠加作用将在今年驱动产业深度调整。这方面和疫情没有直接关系。“酒业协会副理事长、宋书玉曾指出。

在存量市场博弈阶段，加之疫情在以后一段时期内还会对白酒消费需求方产生一定影响，故疫情后白酒行业的恢复前景不容乐观。

但疫情也会对白酒市场进行一定程度的重新”洗牌“，不同区域、不同规模、不同模式、不同品牌的酒企所受影响会有很大差别。

2012年的塑化剂事件加剧了产业调整的程度，整个产业从共同繁荣的百花齐放到”春秋战国“的局面。

2020年的疫情，再次加速新一轮的产业分化，整个产业将从高速增长时代步入低速慢跑时代；行业格局将逐渐演变为从”春秋战国“的诸侯割据到”巨头鼎立“的局面，越来越健康的发展将是必然。（来源：微酒）

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