青岛啤酒：高端起舞盈利逐级而升

　　日前青岛啤酒(600600.SH)发布2021半年报，在高端品牌销量大幅增长的带动下，公司收入和净利润再次大幅刷新历史新高。

　　在消费结构升级和消费者消费观念转变的当下，啤酒行业已经告别传统的低价抢量模式，实施高端化战略已经成为行业的共识。正是在这一战略实施下，青岛啤酒迎来了盈利增长的又一个高光时刻。

　　2020年中，青岛啤酒率先创新研发了百年之旅、琥珀拉格等“艺术酿造”新品，通过高品质差异化产品组合引 领了啤酒行业的超高端发展和结构升级。在清晰的高端化战略布局下，作为百年品牌的青岛啤酒，净利润弹性有望进一步释放。

　　锁定高增长

　　青岛啤酒日前披露的半年报显示，2021年上半年公司实现营收182.91亿元，同比增长16.66%；实现归属母公司股东的净利润24.16亿元，同比增长30.22%。无论是收入还是净利润，公司都创下历史新高，营收增速更是创下10年来的新高。

　　2020年上半年爆发的疫情对各行各业都造成了不同程度的影响，对啤酒行业的影响较为明显。即便如此。与2019年上半年同期相比，青岛啤酒的收入增速还是超过了两位数达到10.51%，同样创下了1 2011年半年报以后的收入增速新高。

　　净利润的表现更为优 秀。2020年上半年公司净利润取得了两位数以上的增长。尤其是近五年来增长，青岛啤酒年均增速近20%，2017年上半年青岛啤酒的归母净利润12.25亿元，也就是说用了5年时间，公司的净利润就实现了翻倍增长。

　　众所周知的是，啤酒消费具有季节性，二、三季度是啤酒消费旺季，为此渠道和终端要提前备货，因此青岛啤酒上半年的盈利基本决定了全年的净利润水平。

　　以近几年为例，2018年-2020年上半年，青岛啤酒的归母净利润分别为13.02亿元、16.31亿元和18.55亿元。而2018年-2020年全年公司的归母净利润分别为14.22亿元、18.52亿元和22.01亿元，上半年的归母净利润占到了公司全年盈利的80%以上。不出意外的话，在2021年上半年净利润大幅增长后，青岛啤酒已经锁定了全年的业绩增长。

　　在整个啤酒行业的销量基本保持稳定的大趋势下，深挖潜能、打开高端化向上空间，成为啤酒企业的不二之选。青岛啤酒推动公司经营业绩不断提升的主要原因是高端化战略。随着产品结构升级加速推进，公司高端化红利持续兑现。

　　高端化结硕果

　　根据半年报，2021年上半年青岛啤酒共实现产品销量476.9万千升，同比增长8.2%。这其中，主品牌青岛啤酒实现产品销量252.8万千升，同比增长20.9%，青岛啤酒高端以上产品销量实现同比增长41.4%。

　　从产品细分领域可以看出，与整体销量相比，青岛啤酒高端产品增长更快。而且公司高端产品的快速增长并不是从2021年开始的，是公司一以贯之的高端化战略的持续。这也是青岛啤酒保持了在国内啤酒中高端产品市场的竞争优势的原因。

　　随着消费结构升级以及消费者健康观念的提高，啤酒行业的销量一直处于缓慢的增长，甚至下降过程中。2013-2020年，我国规模以上企业的啤酒产量从4983万千升减少至3411万千升，规模以上企业的啤酒销量从5028.7万千升减少至4048万千升。

　　在这样的行业背景下，“少喝酒、喝好酒”的消费观念逐渐被越来越多的消费者接受认可，中高端啤酒愈发受消费者欢迎。高端啤酒市场较好的迎合了市场发展需求，量价有进一步的上行空间。

　　近几年来，青岛啤酒的整体销量基本保持稳定。2018年-2020年公司分别实现产品销量803万千升、805万千升和782万千升。其中，主品牌青岛啤酒分别实现销量391.4万千升、405.1万千升和387.9万千升，不考虑2020年疫情影响，2018年和2019年主品牌青岛啤酒分别实现3.97%和3.49%增长，青岛啤酒主品牌始终处在稳健的增长通道中。在高端产品上，增长态势尤为明显，2020年上半年，青岛啤酒“奥古特、鸿运当头、经典 1903、纯生啤酒”等高端产品共实现销量97.1万千升。2021年上半年，公司高端以上产品销量实现同比增长41.4%，增长韧劲十足，显示了公司在高端市场的竞争优势。

　　高端啤酒占比提升必然带来吨酒价格的走高。2018年青岛啤酒每千升单价为3267元，2020年单价提升至3496元，2021年上半年已经来到3781元。在高端占比提升和吨酒收入不断提升的同时，青岛啤酒毛利率已经从2018年的37.7%提高至2021年上半年的44.4%，毛利率同样刷新新高。

　　华创证券也表示，啤酒行业高端化从过去三年“产品创新”驱动，当下逐步切换至未来数年“渠道精细”驱动，在此阶段，已有全国性良好渠道网络及品牌认知基础的酒企持续驱动力充足。（文章来源：凤凰网酒业）

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