“复星系”、“海银系”接连买买买 白酒并购新周期到了？

在“复星系”拿下金徽7天后，“海银系”意欲并购在新三板上市的名品世家。

6月2日晚间，名品世家发布公告称：公司筹划与合作方上海五牛投资控股有限公司（海银系）洽谈收购公司股权事项。

值得注意的是，这是停牌8个月后，名品世家首次公布收购方案，更是牵出了上海五牛投资背后的资本大鳄“海银系”。从公告看出，虽然名品世家和“海银系”还未达成一致意见，但“海银系”、“复星系”等业外资本持续加码白酒却是实锤！

01、热衷“饮酒”的“海银系”、“复星系”

众所周知，“海银系”对“饮酒”一直都有浓厚兴趣！

据公开资料显示：从2018年收购贵州仁怀市义酒坊酒业有限公司后，“海银系”在2018年12月又收购贵州贵酒云电子商务有限公司；随后，在2019年“海银系”又连续收购贵州高酱酒业有限公司和江西章贡酒业。

如果这次再拿下名品世家，“海银系”近三年来白酒行业已出手五次。

从酱酒企业到酒类电商、区域龙头、再到酒类流通企业，“海银系”接连下场“买买买”，可以看出“海银系”是在真刀真枪的布局白酒产业链。

按照此前海银提出的投资规划：公司拟用5年时间在遵义投资500亿元打造集现代化、智能化、酒旅一体化的10万吨酱香型白酒产业园；同时将并购数家遵义白酒产业，并购企业总产能将达5万吨。

据记者了解，在多个公开场合，“海银系”都提出了这样的说法：在白酒方面，要用5年时间做到行业第5名。记者就此咨询了多位业内人士，他们都表示：海银要想做到白酒行业的第5名，年销售规模至少得在150亿元以上。从目前的收购标的来看，这个目标是还很难实现的。除非海银系继续一路收购下去。

同样对酒感兴趣的还有“复星系”。

就在7天之前，资本大鳄复星集团旗下上海豫园旅游商城（集团）股份有限公司发布公告称，拟通过协议转让的方式收购甘肃亚特集团持有的金徽酒29.99998%的股份，交易总价款约为18.37亿元。

豫园股份及其背后的复星集团，对布局酒业的兴趣早已不是秘密。复星董事长郭广昌近年来便曾多次赴酒厂考察，与复星传出“绯闻”的酒企亦不在少数。

2017年12月，复星集团以66.17亿港元拿下青岛啤酒17.股份，成为青岛啤酒第二大股东。2019年7月，成都星泓（复星成员企业星泓产业发展旗下公司）与四川宜宾临港经开区管委会就“（宜宾）白酒产业创新发展示范项目”签署战略合作协议。

在近几年的时间里，复星在酒业的身影愈发频繁，此次“复星系”成员豫园股份控股金徽，复星在酒业的布局又落下关键一子。显然，在合伙人制度下，“复星系”对酒业的布局不会止于此。

值得注意的是，不论是“海银系”还是“复星系”，从近几年的动作来看，两大资本对酒水热衷显然不是一时兴起。而从两者布局的方式来看，两大业外资本都在以产业链的布局方式谋一个大局。

02、并购形成“新周期”背后的推手

其实，不止是“海银系”、“复星系”等业外资本热衷“饮酒”；从行业近三年发展来看，产业资本并购力度一点也不输业外资本。

光是2018年就有中粮收购酒鬼酒、江小白收购重粮酒业和川酒集团收购叙府酒业；在2019年7月份，江苏综艺集团拿下了贵州醇；2020年1月，贵州国台酒又收购贵州海航怀酒。

一边是产业资本频频出手，一边是业外资本加快入局；自2012年行业调整期让众多资本折戟离场之后，白酒行业在近三年再次出现了资本并购的“密集期”。那么，这个“新周期”出现的背后又何推力了？

首先，比其他行业更好赚钱。自古“买涨不买跌”也是投资界大多数人的一个投资准则，业外资本收购大多处于产业发展的“黄金时间”。2015年以后，白酒行业再次进入了“小繁荣”阶段，白酒行业被普遍看好；看见白酒行业的钱这么好赚，资本们再次蜂拥而至也是有迹可循。

其次，资金投入更。2013年以后，白酒进入了存量竞争时代，在存量竞争阶段，企业的竞争与发展，市场的格局都已经形成，好的标的表现出更加优良的市场竞争力。资本选择在这样的时期进入白酒行业，比上一轮的进入来比较会更加。

然后，估值低，更好“抄底”。2019年开始，白酒分化严重，到2020年疫情袭扰，消费行业接连受挫，面临经营困境，此刻，相比较其他行业白酒优质企业的估值普遍偏低，白酒行业成为业内与业外资本“抄底”的对象。

03、“新周期”资本并购的进化方向

纵观白酒行业并购史，逐利的资本们，赚的盆满钵满不多，但黯然离场的却不少；但前赴后继的资本们总是能在不同的产业周期节点嗅到入场机遇，不断迭代和进化着对于白酒的投资逻辑。

经过梳理，记者发现：这一轮资本并购的“新周期”呈现出一些新的特征与并购逻辑：

首先，并购更理性。本次并购热潮，不论是业内资本还是业外资本，通过上一轮的一些收购失败的经验，尤其是联想、娃哈哈都先后退出白酒行业，业外资本渐渐明白了，这看似没多少科技含量的白酒江湖，实际上是不太好混的，所以本次并购更加理性。比如复星集团、中粮、海银虽然跨界，但是比较注重与主业的关联性，因此更加符合企业在并购后的运营目标的一致性。

第二，围绕产能概念的并购，以国台、江小白为代表，主要围绕扩大产能，企业进入高速发展期，产能建设需要时间，以并购的形式将优质产能放入囊中，可以称得上是好的策略。

第三，围绕优质品牌并购，以中粮、江苏综艺、复星、银海系为代表，这次并购的标的在区域内或者行业内比较优质，如酒鬼酒、金徽酒都有自己的势力范围；如贵州醇、章贡酒都是有一定的品牌与历史基因；这样的品牌标的操作发展起来的可能性较高。

当白酒行业进入弱周期、低增长的阶段，新的周期下，不论是业内资本还是业务资本，在并购的过程中，都呈现出迭代与进化的特征。（来源：佳酿网）

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